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普利斯克特：升值對(duì)中國(guó)金融體系會(huì)造成不良影響
“目前，我還看不到人民幣近期升值的好處。”2004年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主愛德華·普利斯克特強(qiáng)調(diào)。
普利斯克特站在反對(duì)人民幣升值的一方，認(rèn)為人民幣目前的匯率是比較合理的。
普利斯克特說：“我這次到中國(guó)也作了不少觀察，了解城市餐廳、旅館的價(jià)格，按照官方匯率換算成美元來作比較。從這些不太科學(xué)的觀察手段，我發(fā)現(xiàn)上海這樣的城市里面，消費(fèi)價(jià)格與美國(guó)相比并不算非常便宜。按理論分析，如果國(guó)家間都是開放的金融體制，城鎮(zhèn)化程度也相當(dāng)，那國(guó)家間的官方匯率將相當(dāng)接近購(gòu)買力評(píng)價(jià)體系所顯示的實(shí)際匯率。根據(jù)我實(shí)地進(jìn)行的初步考察，我認(rèn)為中國(guó)目前的匯率是合理的，短期內(nèi)不應(yīng)該升值。”
普利斯克特認(rèn)為，從目前來看，中國(guó)實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策的條件還未成熟，如果人民幣放棄固定匯率制，與美元脫鉤的話，會(huì)對(duì)中國(guó)的金融體系造成不良影響。他說：“獨(dú)立匯率政策需要建立在一個(gè)完善的金融體系上，但目前中國(guó)的金融體系還達(dá)不到這個(gè)要求。比如資本市場(chǎng)不夠成熟、銀行壞賬過多等，都是很現(xiàn)實(shí)的問題。”
針對(duì)目前美國(guó)要求人民幣升值的呼聲越來越強(qiáng)烈的現(xiàn)象，普利斯克特發(fā)表了自己的看法。他認(rèn)為，美國(guó)把貿(mào)易糾紛聚焦在人民幣匯率問題上是不正確的。要求人民幣升值對(duì)于美國(guó)而言更大程度上是討價(jià)還價(jià)的借口。普利斯克特認(rèn)為，中國(guó)作為貿(mào)易中轉(zhuǎn)地，并沒有直接導(dǎo)致美國(guó)的貿(mào)易赤字，所以中國(guó)政府采取釘住美元的匯率政策，對(duì)美國(guó)的貿(mào)易并沒有任何影響。
他認(rèn)為，人民幣升值的前提條件是，首先改革中國(guó)的銀行體系，然后進(jìn)一步放松資本賬戶控制。這一過程絕不能操之過急，只有這些條件都完善后，人民幣才能像歐元、美元那樣，逐步采取浮動(dòng)匯率制。張欣：升值預(yù)期造成房地產(chǎn)過熱
美國(guó)俄亥俄州立托列多大學(xué)亞洲研究所所長(zhǎng)張欣認(rèn)為，人民幣被低估導(dǎo)致海外熱錢大量囤積在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，造成房地產(chǎn)過熱。
“中國(guó)的通貨膨脹2003年已經(jīng)開始了，央行進(jìn)行了一系列調(diào)控，包括提高超額準(zhǔn)備金率、提高利率等措施，但鮮有成效。”張欣說，去年中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲3.9%，國(guó)民生產(chǎn)總值價(jià)格指數(shù)上漲6.3%，已經(jīng)高過5%的警戒線。其中原材料燃料價(jià)格上漲11.4%，房地產(chǎn)價(jià)格更是飛漲。張欣認(rèn)為，造成這些問題的根本原因是由于人民幣被低估。
“2000年開始，人民幣被低估，升值壓力增大，但央行遲遲沒有作出調(diào)整，結(jié)果引起國(guó)際熱錢進(jìn)入。這些熱錢進(jìn)入后，造成的信貸擴(kuò)張通過貨幣乘數(shù)進(jìn)一步放大，擴(kuò)張資金投向房地產(chǎn)，進(jìn)行套利。”
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年外匯儲(chǔ)備增加了1168億美元，2004年增加了2066億美元。今年第一季度則增加了近600億美元。張欣估計(jì)，如果不采取措施，今年中國(guó)的外匯儲(chǔ)備將增加2800億美元。
他估算，2003年和2004年分別有450億美元和800億美元熱錢進(jìn)入中國(guó)，并形成基礎(chǔ)貨幣，經(jīng)過銀行放貸后，造成國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張。“假定擴(kuò)張乘數(shù)是2，那么2003年是7200億元人民幣，2004年是14000億元人民幣。”
“房地產(chǎn)被炒熱后，進(jìn)一步改變了一般投資者和居民的投資預(yù)期，帶動(dòng)全民炒房。居民的儲(chǔ)蓄也被動(dòng)員起來。”張欣說。
他認(rèn)為，如果匯率調(diào)整，會(huì)遏制房?jī)r(jià)瘋漲，如果不調(diào)整，熱錢則會(huì)繼續(xù)留在中國(guó)，使得中央宏觀調(diào)控的效果毀于一旦。張欣因此支持人民幣匯率升值，他說：“市場(chǎng)的力量是不可違背的。人民幣被低估后，只有兩個(gè)出路：要么調(diào)整匯率，讓人民幣升值；要么提高通貨膨脹率，使之高于美國(guó)。沒有第三個(gè)渠道。而與這兩個(gè)渠道相比，調(diào)整匯率是代價(jià)比較小的。”華民：固定匯率重在彌補(bǔ)內(nèi)需不足
在昨日舉行的論壇上，復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、博士生導(dǎo)師華民教授以題為《人民幣匯率與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》的主題演講，鮮明表達(dá)了自己對(duì)人民幣近期不該升值觀點(diǎn)的支持。
華民認(rèn)為，人民幣保持不升值的狀態(tài)給中國(guó)帶來了極大的好處：出口大幅增長(zhǎng)，外國(guó)投資增加，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步高速發(fā)展等等。“從貿(mào)易上、從產(chǎn)業(yè)發(fā)展上看，人民幣保持穩(wěn)定匯率政策都給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來了增長(zhǎng)動(dòng)力。”華民說。
既然人民幣不升值對(duì)經(jīng)濟(jì)有利，那要求其升值的壓力來自何方呢?華民分析有三個(gè)原因：輸入型通貨膨脹、輸出型通貨收縮和美國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策。由于中國(guó)出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，造成對(duì)進(jìn)口資源的需求增加，引起了輸入型的通貨膨脹。而中國(guó)低廉的勞動(dòng)力價(jià)格，造成只要中國(guó)產(chǎn)品出口、價(jià)格就下跌的結(jié)果，產(chǎn)生了全球性通貨收縮。美國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策則是其赤字政策維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)果。
華民在演講中提出，“雖然從理論上講，采用提高匯率的辦法可以解決輸入型通脹和輸出型通縮，但考慮到中國(guó)的時(shí)機(jī)情況，就行不通了。中國(guó)至今仍然是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上具有十分明顯的二元特征。這一特征決定了中國(guó)必定是一個(gè)內(nèi)需不足的國(guó)家，因而在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都必須依靠出口來獲得外部世界的需求，借以彌補(bǔ)內(nèi)需不足對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約。通過政府干預(yù)來維持一個(gè)匯率低估的、從而是有競(jìng)爭(zhēng)力的固定匯率則是比較可行的。”
此外，華民的觀點(diǎn)是，雖然中國(guó)從美國(guó)那里獲得貿(mào)易順差，然而這個(gè)順差不是中國(guó)人獨(dú)享的。中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差是全亞洲的順差。如果人民幣升值就把整個(gè)世界國(guó)際分工格局給打亂了。石良平：固定匯率阻礙企業(yè)向外發(fā)展
“經(jīng)過我的比較，人民幣升值是有好處的。”華東理工大學(xué)工商經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、上海市政府決策咨詢顧問石良平說。
“我們現(xiàn)在的固定匯率制度，其實(shí)是出口產(chǎn)業(yè)效率低下的一個(gè)原因。”石良平說，維持較低的固定匯率對(duì)于出口并沒有持久的效果。他曾經(jīng)做過一個(gè)調(diào)研，當(dāng)人民幣貶值時(shí)，對(duì)出口企業(yè)帶來的促進(jìn)效應(yīng)最多維持半年。之后，企業(yè)又會(huì)回復(fù)到低利潤(rùn)的狀態(tài)。
他認(rèn)為，“利率浮動(dòng)是促進(jìn)國(guó)內(nèi)出口企業(yè)效益提高和生產(chǎn)率提高的一個(gè)重要因素。”
盡管維持人民幣被低估的情況有助于增加出口，但他表示，“從人均角度看，我國(guó)是一個(gè)資源稀缺的國(guó)家。國(guó)內(nèi)的資源是不能支持我們成為世界工廠的。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，就必須走出國(guó)門，在全球范圍內(nèi)配置資源。在這種情況下，如果我們的人民幣被低估，中國(guó)企業(yè)向外走的成本就非常大。因此戰(zhàn)略調(diào)整的過程中，人民幣升值是合適的。”
同時(shí)，石良平還認(rèn)為，人民幣被低估將產(chǎn)生通貨膨脹壓力，“人民幣維持在這樣低的價(jià)格，會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的外匯儲(chǔ)備不斷增加。央行就要不斷地發(fā)貨幣購(gòu)買這些外匯。”
他認(rèn)為，在這種情況下，中國(guó)已經(jīng)逐步喪失貨幣政策的獨(dú)立性。不斷增加貨幣供應(yīng)將導(dǎo)致通貨膨脹率上升。在通貨膨脹下維持低工資，結(jié)果造成國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力收入被吞噬。另外，通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱出現(xiàn)后，中央不得不采取宏觀調(diào)控措施，這樣會(huì)導(dǎo)致失業(yè)率上升。
石良平說，對(duì)人民幣升值帶來的利和弊要進(jìn)行全面衡量。綜合各種因素，他支持人民幣升值。觀點(diǎn)交鋒于蒙代爾－福萊明模型———
石良平：對(duì)于一個(gè)大國(guó)來說，貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定和資本的自由流動(dòng)，這三個(gè)目標(biāo)是不能兼得的。中國(guó)現(xiàn)在的貨幣政策必須保持獨(dú)立性，也在推動(dòng)資本項(xiàng)目的自由流動(dòng)。在這樣的情況下，固定匯率的政策就是其他兩個(gè)目標(biāo)的障礙。
華民：中國(guó)現(xiàn)在選擇的是自主貨幣政策加上資本管制和固定匯率制度。說開放資本項(xiàng)目，必須改變匯率制度才能維持獨(dú)立自主的貨幣政策，從理論上講是對(duì)的。但實(shí)際上，中國(guó)資本市場(chǎng)開放和改革的道路非常漫長(zhǎng)。目前，資本項(xiàng)目開放的條件并不具備。不是固定匯率制度影響了資本項(xiàng)目開放，而是落后的金融體系影響了資本項(xiàng)目的開放。固定匯率是一個(gè)防火墻，有了這個(gè)防火墻，我們就可以加快國(guó)民經(jīng)濟(jì)體制的改革。關(guān)于對(duì)外貿(mào)易———
石良平：我有一個(gè)疑問，既然人民幣保持低匯率對(duì)出口是有好處的，我們?yōu)槭裁匆ㄔ?.3呢，我們定在10或者20、30不是更好嗎？我們現(xiàn)在出口襪子、鞋子。如果定在10甚至30，豈不是不僅可以出口鞋子，還可以出口汽車、飛機(jī)？
我們現(xiàn)在的固定匯率制度，其實(shí)是出口產(chǎn)業(yè)效率低下的一個(gè)原因。當(dāng)人民幣不斷貶值的時(shí)候，對(duì)出口企業(yè)帶來的效應(yīng)最多是半年。
華民：關(guān)于一個(gè)國(guó)家在出口中做什么，不是價(jià)格決定的，是資源稟賦決定的。中國(guó)現(xiàn)在有大量的剩余勞動(dòng)力，我們維持這么一個(gè)低的匯率，中國(guó)的國(guó)際分工可以在一個(gè)比較低端的位置切入。
張欣：即使人民幣升值，中國(guó)的商品仍然有競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)還是要買中國(guó)的商品。關(guān)于就業(yè)———
華民：如果有大量人口失業(yè)，整個(gè)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)都不能穩(wěn)定。
張欣：人民幣由于匯率扭曲，每年機(jī)會(huì)成本的損失，計(jì)算下來最少是50億美元。這等于400多億元人民幣。中國(guó)城市登記失業(yè)人口大約是500萬左右。如果用彌補(bǔ)機(jī)會(huì)成本損失帶來的收益補(bǔ)助失業(yè)者，可以給每個(gè)人每年補(bǔ)助8000元。這個(gè)保障的問題不就解決了嘛。比較之下，升值對(duì)中國(guó)有利。關(guān)于工資———
石良平：由于勞動(dòng)力價(jià)格低，大量外資進(jìn)來，導(dǎo)致我們的外匯儲(chǔ)備不斷增加。這樣央行就必須不斷發(fā)貨幣，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通脹。通脹后又要維持國(guó)內(nèi)低工資，這樣導(dǎo)致國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力的收入被吞噬。
華民：工資是市場(chǎng)決定的，不是政府管制。中國(guó)的低工資不是政府管制的結(jié)果，這是由市場(chǎng)和中國(guó)的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定的。
作者：邱婷婷 王磊 每日經(jīng)濟(jì)新聞
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