由于各種各樣的問(wèn)題,正有越來(lái)越多的上市公司被暫停上市甚至退市。如果沒(méi)有重組這種外力介入推動(dòng)的話,這些"問(wèn)題公司"是很難絕境重生的,比如2001年退市的水仙至今仍深陷虧損泥潭。然而,推進(jìn)這些"問(wèn)題公司"的重組,需要參與各方具有大智慧才行。

    僅存碩果岌岌可危

    自從2001年出現(xiàn)第一家退市公司以來(lái),斯達(dá)在至今的23家退市公司中創(chuàng)造了一個(gè)"奇跡"。雖然2004年的凈利潤(rùn)只有區(qū)區(qū)不到127萬(wàn)元,但斯達(dá)卻是被退市到三板公司中唯一年度贏利的公司。為斯達(dá)主辦代辦股份轉(zhuǎn)讓的國(guó)泰君安給出的分析報(bào)告說(shuō),相比2003年和2002年,斯達(dá)2004年度的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性較好。主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)了13倍,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了28.94倍,凈利潤(rùn)由2003年的虧損1.1億元轉(zhuǎn)變?yōu)橛��?26.57萬(wàn)元。

    對(duì)"仙股"比比皆是的三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō),無(wú)疑極其需要斯達(dá)這樣的標(biāo)桿了。如果能夠持續(xù)保持贏利狀態(tài)的話,一旦實(shí)斯達(dá)現(xiàn)恢復(fù)上市,其刺激的絕不僅僅是被退市到三板的上市公司。

    但遺憾的是,斯達(dá)今年一季度重新陷入虧損,且金額高達(dá)111萬(wàn)余元。國(guó)泰君安給出的分析報(bào)告說(shuō),斯達(dá)缺少的永續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,與其和大股東深圳市廣新投資發(fā)展有限公司簽訂的資產(chǎn)置換意向協(xié)議沒(méi)有后續(xù)進(jìn)展有關(guān)。

    近幾年來(lái),雖然斯達(dá)實(shí)施過(guò)一系列的資產(chǎn)重組,但都未達(dá)到預(yù)期效果。原因在于,這些重組并未解決斯達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)體系不健全的問(wèn)題,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況同樣存在很大的問(wèn)題。而如果與大股東深圳市廣新投資發(fā)展有限公司簽訂的資產(chǎn)置換意向協(xié)議能夠?qū)嵤?斯達(dá)恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力就將有了保障。由此可見,斯達(dá)這一三板市場(chǎng)僅存的碩果能否擺脫目前的岌岌可危狀態(tài),需要大智慧才行。

    重組遭遇重重障礙

    今年以來(lái),中僑仍在積極的尋找重組方及重組方案,但卻很難取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。其實(shí),中僑本來(lái)幾乎取得了通過(guò)重組獲得新生的良機(jī)。中僑2004年半年報(bào)說(shuō),由于公司退市,致使公司終止退市前計(jì)劃的重組方案,使公司陷入了絕境；債權(quán)人加大了執(zhí)行力度,以前經(jīng)過(guò)努力協(xié)調(diào)暫停執(zhí)行的案件,債權(quán)人也因公司退市又恢復(fù)執(zhí)行……

    相比中僑來(lái)說(shuō),中浩的重組更需參與各方運(yùn)用大智慧了。截至今年一季度末,中浩9家法人股東表示同意無(wú)償出讓50%的法人股份用于抵償公司所欠債務(wù),其中7家還正式簽署了《承諾函》,2 家表示同意；此外,有1家明確拒絕公司的方案,其余法人股東則持觀望態(tài)度。中浩的債務(wù)重組同樣遭遇少數(shù)派的反對(duì),而難以及時(shí)推進(jìn)。一季度的報(bào)告說(shuō),在企業(yè)法人和自然人類債務(wù)中已有70%的債權(quán)人表示同意公司的債務(wù)清償方案,在四大資產(chǎn)公司和信托投資公司類債務(wù)中有少部分債權(quán)人同意。但在銀行類債務(wù)中,由于行業(yè)政策的原因,絕大部分認(rèn)為債務(wù)清償方案需上報(bào)總行及國(guó)家財(cái)政部審批,實(shí)施起來(lái)有政策障礙。

    其實(shí),不用說(shuō)這些需要有關(guān)各方用較大魄力才能破解的重組障礙了,就連"問(wèn)題公司"的正常程序重組同樣進(jìn)行得不很順利。6月7日,*ST聯(lián)華(資訊 行情 論壇)拿到了有關(guān)部門同意其資產(chǎn)重組的批文,而他們報(bào)批時(shí)間差不多是在去年的這個(gè)時(shí)候。

    不能一退了之

    上證綜指近期創(chuàng)出的8年新低,重要原因之一是受績(jī)差上市公司的拖累。但在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái),一退了之的三板市場(chǎng)的存在,某種程度上成了股市風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的助推器。

    前兩天,本報(bào)對(duì)退市公司高管無(wú)人被追究失職責(zé)任的情況進(jìn)行了報(bào)道。有不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士說(shuō),在沒(méi)有建立"問(wèn)題公司"收容所的三板市場(chǎng)之前,出于對(duì)股市穩(wěn)定與社會(huì)穩(wěn)定負(fù)責(zé)的考慮,管理層或地方政府往往會(huì)積極地為"問(wèn)題公司"尋找出路,瓊民源演變?yōu)橹嘘P(guān)村(資訊 行情 論壇)就是一個(gè)典型例子。在退市機(jī)制實(shí)施之初,也成功羽化了像農(nóng)商社那樣虧損創(chuàng)記錄的"問(wèn)題公司"。但是,相當(dāng)數(shù)量的"問(wèn)題公司"此后就竟被輕松地一退了之。退市機(jī)制對(duì)凈化主板有利,能夠有效地提升上市公司的整體質(zhì)量。但是,只有嚴(yán)厲追究"問(wèn)題公司"管理層的責(zé)任,使他們難以輕松擺脫"圈錢"的"原罪",才能在源頭上起到截?cái)嗵涂丈鲜泄�司黑手的威懾作用�?/p>

    資產(chǎn)重組是永遠(yuǎn)的魔方,這句話應(yīng)驗(yàn)于全球的資本市場(chǎng)。幾年前,伴隨上證綜指上沖2000點(diǎn)的過(guò)程,就有包括滬深本地股在內(nèi)的大量資產(chǎn)重組公司的推動(dòng)。隨著監(jiān)管力度的加強(qiáng),"一錘子買賣"的保殼式重組已經(jīng)越來(lái)越難實(shí)施了。而通過(guò)前置監(jiān)管,完全可以幫助"問(wèn)題公司"實(shí)施深層次和徹底的重組。當(dāng)年的農(nóng)商社之所以能夠羽化成為現(xiàn)在的都市股份(資訊 行情 論壇),不就是深層次和徹底重組的成果?