近期隨著世界石油價(jià)格的再度上漲，H股指數(shù)出現(xiàn)了少有的反彈。盡管如此，H股指數(shù)從3月份以來(lái)的下跌確是不證的事實(shí)，而且在指數(shù)下跌的過(guò)程中，眾多個(gè)股的價(jià)格也是不斷下降，其市場(chǎng)整體的重心也是普遍下移，而對(duì)于目前H股市場(chǎng)的整個(gè)狀況與中期的發(fā)展，投資者是眾說(shuō)紛紜。筆者認(rèn)為：H股指數(shù)在經(jīng)歷了從5167點(diǎn)到4666點(diǎn)的調(diào)整過(guò)程之后，盡管指數(shù)的調(diào)整幅度僅10%左右，而部分各股的調(diào)整已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)了指數(shù)的跌幅，特別是周期性行業(yè)的股票，如石化類的上海石化(資訊 行情 論壇)、中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)；鋼鐵股的鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)；地產(chǎn)股的上海復(fù)地；有色金屬行業(yè)的江西銅業(yè)(資訊 行情 論壇)等等。但當(dāng)指數(shù)下跌至4500點(diǎn)時(shí)，形成了重要的支撐位，幾次跌穿都有明顯超跌反彈的跡象。基于此在目前整個(gè)市場(chǎng)的格局下，由于市場(chǎng)的慣性，重心可能存在繼續(xù)下移的情況下，但H股市場(chǎng)的部分股票無(wú)論是從未來(lái)的盈利能力、市盈率到年派息率都到了值得投資的時(shí)候。

    中石油后市仍值得關(guān)注

    中石油以其強(qiáng)勁的走勢(shì)在近期成為市場(chǎng)的亮點(diǎn)。在前期大部分石化股不斷下跌的過(guò)程中，中石油具備很強(qiáng)的抗跌性，近期股價(jià)接連創(chuàng)出歷史新高，中石油的強(qiáng)勢(shì)應(yīng)該歸結(jié)于其公司良好的盈利能力與派息率。從去年盈利數(shù)量和盈利增長(zhǎng)的角度來(lái)講，去年中石油實(shí)現(xiàn)純利971億港元，歷史性地超越匯豐控股成為香港最賺錢的上市公司，而且該公司最近兩年的純利同比增幅分別為48.4%和47.9%。從市場(chǎng)估值和股東回報(bào)的角度看，中石油目前的市盈率僅為8.6倍，大幅低于眾多的恒生指數(shù)中的大盤(pán)藍(lán)籌股的市盈率，而從去年派息水平衡量，中石油的股息率為5.2%，甚至高于匯豐控股4.2%的股息率水平。同時(shí)，公司作為中國(guó)資源和能源行業(yè)的中堅(jiān)力量，其穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性亦是極具保障性的，因而在市場(chǎng)中也得到了眾多長(zhǎng)線投資者的看好，其股價(jià)后市的表現(xiàn)也值得關(guān)注。

    部分消費(fèi)類股票可供選擇

    在眾多的周期性行業(yè)的股票因國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的原因其投資評(píng)級(jí)不斷下降的過(guò)程中，一些具有自身優(yōu)勢(shì)如穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、豐富的現(xiàn)金流、高比例的現(xiàn)金分紅以及自然壟斷等的非周期性股票，逐漸在市場(chǎng)中顯露出來(lái)。從前期安徽皖通高速(資訊 行情 論壇)不斷創(chuàng)出上市以來(lái)的新高與四川成渝高速的不斷上漲，可以看出部分公路股逐漸得到資金的青睞，而從目前整個(gè)市場(chǎng)的狀況來(lái)分析該行業(yè)的發(fā)展也是比較穩(wěn)定。

    此外，部分H股的消費(fèi)類股票逆市上揚(yáng)。如廣州藥業(yè)(資訊 行情 論壇)，該公司作為一家能與同仁堂(資訊 行情 論壇)齊名的著名中成藥廠商，隨著行業(yè)轉(zhuǎn)好，公司投資價(jià)值凸現(xiàn)。公司是我國(guó)三大醫(yī)藥貿(mào)易企業(yè)之一，擁有眾多歷史悠久、享譽(yù)中外的中成藥品牌，如王老吉、敬修堂、潘高壽等。由于這些品牌的產(chǎn)品多為天然無(wú)副作用，因此越來(lái)越受到廣大患者的青睞，這為公司提供了較強(qiáng)的盈利能力。盡管在前兩年公司由于過(guò)度的擴(kuò)展給公司業(yè)績(jī)的提升帶來(lái)了一定的壓力，但經(jīng)過(guò)去年的整合公司的發(fā)展步入良性軌道。從去年年報(bào)與今年一季度的報(bào)告看，2004年年終公司每股收益0.06元，2005年一季度每股收益同為0.06元，由此可以看出公司今年應(yīng)該保持快速的增長(zhǎng)，目前該股價(jià)格為2.4港元左右,其動(dòng)態(tài)市盈率在10倍左右，而作為一只與消費(fèi)概念有關(guān)的中資股，市盈率應(yīng)該可以達(dá)到15倍左右。同樣作為國(guó)內(nèi)知名品牌的李寧服飾也由于其每年穩(wěn)定的收益與具備國(guó)內(nèi)消費(fèi)類的概念其股票走勢(shì)在市場(chǎng)中保持相對(duì)的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，后市值得多多關(guān)注。

    不必過(guò)分看淡周期性股票

    周期性行業(yè)的股票應(yīng)該是本輪市場(chǎng)調(diào)整的重災(zāi)區(qū)。根據(jù)筆者的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在H股指數(shù)下跌的過(guò)程中，石化、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)的個(gè)股跌幅是較大的。盡管如此，投資者上半年依舊可以在其中找到部分上漲的周期性行業(yè)的股票，如電力設(shè)備板塊中的東方電機(jī)(資訊 行情 論壇)與哈爾濱動(dòng)力，兩只股票的上漲動(dòng)力主要是來(lái)自整體行業(yè)的向好與企業(yè)業(yè)績(jī)的提升。

    從2004年的情況看，東方電機(jī)前三季度公司每股收益0.233元，2004年全年每股收益達(dá)到0.588元，而2005年一季度公司每股收益也達(dá)到了0.202元，這說(shuō)明公司自去年四季度以來(lái)已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展的周期，因而在行業(yè)與公司前景向好的情況下，可以粗步預(yù)計(jì)公司05年每股收益能達(dá)到0.8-1元之間，依目前7.1港元左右的價(jià)格，價(jià)值明顯偏低。

    由此可見(jiàn)，在整個(gè)H股市場(chǎng)保持弱市格局的情況下，依舊有值得投資的股票，這也應(yīng)該是一個(gè)成熟市場(chǎng)所具有的特征。而從中長(zhǎng)期的角度看，筆者認(rèn)為部分周期性行業(yè)的股票經(jīng)歷一波如此大的調(diào)整，部分的股票存在長(zhǎng)線的投資價(jià)值，投資者不宜過(guò)分看空。而對(duì)于消費(fèi)行業(yè)的股票，鑒于目前國(guó)內(nèi)居民購(gòu)買力與消費(fèi)能力增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，此類股票可以多多留意。