6月3日中午，上海市148家本地上市公司高管陸續(xù)趕赴上海國際會(huì)議中心：他們接到通知，中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林將出席上海市上市公司工作會(huì)議，并發(fā)表講話。

    下午兩點(diǎn)整，尚福林在證監(jiān)會(huì)辦公廳主任劉新華、上市部主任楊華的陪同下，準(zhǔn)時(shí)出現(xiàn)在這些上市公司高管面前。

    “尚主席前幾天剛來過上海。”一位上市公司總經(jīng)理告訴記者。在股權(quán)分置改革第二批試點(diǎn)即將推出、股市迷茫于千點(diǎn)之際，尚福林再次現(xiàn)身上海，督戰(zhàn)的意圖十分明顯。

    坦陳分歧

    簡單的開場白過后，尚福林開始了他的演講。

    尚的演講分三部分：一是介紹中國上市公司發(fā)展現(xiàn)狀；二是通報(bào)證監(jiān)會(huì)為提高上市公司質(zhì)量即將采取的措施；第三部分內(nèi)容則是股權(quán)分置改革。

    一個(gè)小時(shí)的演講，尚福林把一大半的時(shí)間分配在了股權(quán)分置改革上，顯然這是尚福林上海之行的重點(diǎn)。

    “我們?cè)谡{(diào)研時(shí)，有人提出，股權(quán)分置問題30年后再解決，后人也許比我們更聰明�！鄙懈Ａ终f。

    “但是這個(gè)問題不解決，不等于不存在，而且問題還會(huì)越積越多�！鄙懈Ａ执鸬溃�“為什么中國股市屢屢出現(xiàn)掏空上市公司的問題？這是市場機(jī)制問題，在目前股權(quán)分置情況下這些問題都解決不了。”

    尚福林認(rèn)為，從2001年提出國有股減持開始，股權(quán)分置問題已經(jīng)嚴(yán)重影響市場預(yù)期，這種“恐懼”到了非解決不可的時(shí)候。

    尚福林又著重解釋了新老劃斷：“新老劃斷不失為一種辦法，但此辦法行不通。新股價(jià)格低，原投資者拋售老股，嚴(yán)重?fù)p害老股東利益，因此不能一下子新老劃斷�！彼�指出，只有在解決了股權(quán)分置后，再實(shí)行新老劃斷才比較平穩(wěn)。

    尚福林饒有興致地“抖出”了股權(quán)分置首批試點(diǎn)公司的出臺(tái)背景。

    “哪家被選上，哪家就漲。因此我們選五一長假期間。”尚福林說，“不選五一就要等到十一了�！�

    “是我下的指令：現(xiàn)在可以收集方案了�！鄙懈Ａ终f。

    此前已有一些上市公司做了股權(quán)分置方案，證監(jiān)會(huì)對(duì)此有所了解，隨即證監(jiān)會(huì)在極短的時(shí)間內(nèi)找合適的公司商量，最后篩選出了清華同方(資訊 行情 論壇)(600100 SH)等四家上市公司作為第一批試點(diǎn)公司。

    尚福林承認(rèn)，第一批試點(diǎn)公司，公司規(guī)模小，缺少大型公司，也缺少不同模式解決方案。下一步，試點(diǎn)公司將有大有小，具示范效應(yīng)，方案也多樣化。

    回應(yīng)市場質(zhì)疑

    針對(duì)市場上對(duì)股權(quán)分置改革過程中的一些疑問，尚福林用自問自答的方式做了回應(yīng)。

    比如市場上有一種聲音認(rèn)為，證監(jiān)5會(huì)應(yīng)該設(shè)定一個(gè)最低對(duì)價(jià)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)�！肮�司不一樣�！鄙懈Ａ只貞�(yīng)說，“有的公司非流通股比例達(dá)到80%、90%，它們?nèi)〉昧魍ǔ杀靖�，要多支付�?duì)價(jià)；有的非流通股只有10%，就可以少支付對(duì)價(jià)�！�

    “再說方案也各種各樣�！鄙懈Ａ终f。

    尚福林再一次明確，股權(quán)分置改革中非流通股股東給流通股股東補(bǔ)償，不是流通股股東買賣股票損失的補(bǔ)償，而是非流通股要取得流通權(quán)必須支付的對(duì)價(jià)。

    “這當(dāng)中涉及到補(bǔ)償問題，肯定要給流通股股東好處�！鄙懈Ａ终f。

    至于流通股股東買賣股票損失，尚福林直言操作上有難度。他舉例說，1993年、1994年A股指數(shù)下跌了70%多，要不要補(bǔ)償？補(bǔ)給誰？有人是在上證指數(shù)2200點(diǎn)上買的，而有人是昨天剛買的股票，如果用三年平均價(jià)格的話，那昨天剛買股票的人無疑就成為贏家。

    另外，對(duì)于股權(quán)分置改革導(dǎo)致的市場擴(kuò)容問題，尚福林認(rèn)為這種顧慮沒有必要�！耙话銇碚f，大股東不會(huì)到市場上去減持這點(diǎn)好處，況且按照證監(jiān)會(huì)4月29號(hào)的通知，非流通股股東減持股票超過1%，要提前公示�！�

    “很多企業(yè)說用不著去減持股票，只會(huì)更多地實(shí)施兼并重組。”尚福林說，“當(dāng)然一些‘破’公司會(huì)減持，我們也有辦法解決�！�

    記者注意到，尚福林的演講，從一出場就面帶微笑，語態(tài)輕松。比如，當(dāng)說到市場上的對(duì)價(jià)爭論時(shí)，尚福林還用京式幽默打比方說：“市場上買個(gè)白菜都討價(jià)還價(jià)呢。”

    而此時(shí)的國內(nèi)股市，上證指數(shù)正在1000點(diǎn)附近徘徊。在最為緊張的關(guān)口，從表面上，似乎看不出尚福林有什么壓力。

    從言談間，倒能感受到尚福林對(duì)股權(quán)分置改革進(jìn)展頗為滿意。尚福林總結(jié)說，股權(quán)分置改革找出了一條路：“第一，明確了A股含權(quán)；第二，市場協(xié)商機(jī)制是有效的；第三，分類表決看來是可以走通的。”

    “有了這幾條，具備逐步擴(kuò)大推開的條件。”尚福林說。

    演講結(jié)束，尚福林對(duì)在座的上市公司高管說：“最后提出兩點(diǎn)期望和要求：貫徹國九條要求，強(qiáng)化公司規(guī)范化運(yùn)作的意識(shí)；要抓住機(jī)遇，積極參與股權(quán)分置改革�！�

    “大家要積極做好這項(xiàng)工作�！鄙懈Ａ终f，“后面有政策，鼓勵(lì)大家去做，股權(quán)分置解決后的上市公司，后續(xù)融資方面將給予鼓勵(lì)�！�

    “最后感覺證券市場面臨歷史性機(jī)遇、歷史性轉(zhuǎn)折。”尚福林以此語做總結(jié)。

    上海表態(tài)：改革無障礙

    根據(jù)尚福林介紹，他是在參加完上午的中國證監(jiān)會(huì)國際顧問委員會(huì)會(huì)議后，來出席上海市上市公司工作會(huì)議的。

    外界注意到，與以往低調(diào)不同的是，尚福林這段時(shí)間頻繁出現(xiàn)在一些公開場合，推介他的股權(quán)分置改革方略。此次上海之行，顯然也是他股權(quán)分置改革“路演”的一部分。

    不過，市場上也流傳著一個(gè)說法，說尚福林到上海，是要上海在股權(quán)分置改革上率先取得突破。

    “尚主席這次來上海，可能是要對(duì)上海的股權(quán)分置改革做出特別安排�！庇薪咏鼨�(quán)威信息的人士向本報(bào)透露。

    目前，上海共有148家本地上市公司，總股本1258億，總資產(chǎn)11644億元，凈資產(chǎn)3251億元(截至2004年年底)，平均凈資產(chǎn)收益率一直領(lǐng)先于全國平均水平。同時(shí)，大盤藍(lán)籌股眾多，其中凈利潤排名前15名的公司，實(shí)現(xiàn)利潤占了148家公司的85%。

    上海是國內(nèi)證券市場的發(fā)源地，國資改革也領(lǐng)先于全國。此間人士分析，證監(jiān)會(huì)股權(quán)分置改革從上海發(fā)力，不失為一招好棋。

    目前，上海市國資改革進(jìn)入了一個(gè)新階段，上海要用2年多的時(shí)間完成大型控股公司的改革。而出席該會(huì)議的上海市副市長、市委常委馮國勤透露，上海國資這一輪重組出現(xiàn)了一個(gè)新的特點(diǎn)：就是國有控股公司跟上市公司聯(lián)動(dòng)重組。

    這類重組一個(gè)關(guān)鍵，就在于將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，利用上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。上海的錦江集團(tuán)、百聯(lián)集團(tuán)、電氣集團(tuán)的重組就屬此類，而百聯(lián)重組首次采用吸收合并方法，實(shí)現(xiàn)了金融創(chuàng)新。

    而這種聯(lián)動(dòng)重組正成為上海國資改革的一個(gè)方向——主管國資的馮國勤副市長就在會(huì)上號(hào)召：上海市要“學(xué)習(xí)錦江、電氣的成功經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)動(dòng)重組”。

    中國證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)的股權(quán)分置改革，正好契合了上海國資調(diào)整的需要。

    “現(xiàn)在調(diào)整重組反映不出國資價(jià)值。”上海市國資委主任凌寶亨說——上海國資改革連收陽線，股市卻跌創(chuàng)新低，國有股價(jià)值沒有得到體現(xiàn)。

    “有好多機(jī)構(gòu)跑過來問，問我解決股權(quán)分置有沒有障礙，我說沒有障礙。”凌寶亨在會(huì)上說。

    在凌看來，國資改革說到底是布局結(jié)構(gòu)性調(diào)整。而股權(quán)分置改革有5個(gè)“有利于”，首先就是有利于國有資本市場價(jià)值的發(fā)現(xiàn)。

    凌寶亨認(rèn)為，解決股權(quán)分置后，國資在證券市場上交易價(jià)格更加公開透明，國資調(diào)整重組，就更能反映出國資價(jià)值。

    除此以外，股權(quán)分置解決后，還有利于國資流動(dòng)性；有利于優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提高投資回報(bào)；有利于國資并購做大做強(qiáng)；有利于配置資源能力。

    這位上海市國資委主任最后表態(tài)說：“上海股權(quán)分置改革，要分階段有序推動(dòng)，穩(wěn)步推進(jìn)�！�