成交放大，股指回落，專家稱，構(gòu)筑大底尚需時日

    周一千點大關(guān)瞬間打破，引發(fā)了股指近期少有的反彈。而當市場還在對行情的性質(zhì)、高度展開討論的時候，周二大盤快速沖高回落，增量資金進場熱情的匱乏，似乎給市場初露的曙光快速蒙上了一層陰影。那么，千點的支撐還能持續(xù)多久？市場的轉(zhuǎn)折何時能有效形成？又成為投資者要冷靜思考的問題。

    短線反彈高度有限

    中線市場仍待觀察

    從2245點到998點，上證綜指已經(jīng)被攔腰斬斷而且過半。而千點作為8年來的低點，具有重要的中長線分水嶺作用。因此，技術(shù)上嚴重超賣，時間之窗的臨近，加之前期的連續(xù)陰跌和近期恐慌性下跌，做空動能較大程度釋放之后，市場展開短線技術(shù)性反彈的特征明顯。

    然而，目前來自技術(shù)面的運行規(guī)律所帶來的作用已經(jīng)非常微弱，這一點從近半年大盤的走勢中可見一斑。雖然大盤在創(chuàng)新低之后出現(xiàn)反彈行情似乎成為了一種規(guī)律，但是，我們可以清楚地看到，大半年以來大盤依次創(chuàng)出1259、1187、1162三次新低之后，股指分別上漲了237點、141點、77點。很顯然，市場對于即使有利好政策配合的技術(shù)性反彈的反映也是越來越弱，反彈行情的盤面特征就是短線游資挖掘題材、炒作個股，而中長線資金反復(fù)利用反彈行情高位撤退。因此，對于目前大盤展開的反彈行情而言，似乎可以理解為對前期市場的持續(xù)下跌狀態(tài)的一種修正，預(yù)計其高度將相對有限。

    中線市場運行依然存在較多的不確定因素，主要體現(xiàn)在估值體系混亂、制度變革兩個方面。按照股市的周期運行而言，盡管投資者對股市是處于熊市的初、中期還是末期觀點分歧較大，其實質(zhì)是估值標準的國際化與本土化之爭。但是其最終結(jié)果必然在吸收國際估值方法的基礎(chǔ)上確立本土估值體系和估值標準。而一旦這種理論體系和標準建立起來，就意味著熊市的終結(jié)，牛市即將到來。然而，以股權(quán)分置改革試點為代表的一系列制度變革，將是各類投資主體都必須考慮的因素，市場也要經(jīng)受到制度變革過程中各個環(huán)節(jié)所帶來的影響，這也就預(yù)示著估值體系和估值標準的建立過程具有長期性和艱巨性的特征。因此，中線市場仍有待觀察。

    特定階段帶來特定機會

    雖然市場熊市尚未結(jié)束，大底部的打造尚待時日，對于投資者而言，針對特定階段的市場情況，采取特定的投資策略，這將有助于有效地把握特定階段的特定的盈利機會。

    首先，超跌帶來短線套利機會。在熊市階段，尤其是后期，所有的風險因素都會被非理性地放大，市場整體處于一種慣性超跌狀態(tài)，市場所有的絕對價值和相對價值的底線都可以被跌破。在缺少機構(gòu)資金關(guān)照的情況下，散戶投資者的“羊群效應(yīng)”得到體現(xiàn)，信息的不對稱將導(dǎo)致投資者的盲從。如果后市能夠出現(xiàn)矯枉過正，那么市場中的機會將明顯增多，這種情況下，短期套利策略勢必非常有效。

    從歷史行情分析，作為游資重點關(guān)注的超跌個股將是投資者在把握反彈行情盈利機會的主要方向。因此，在市場系統(tǒng)風險進一步慣性釋放的過程中，把眼光轉(zhuǎn)移到那些具有標準超跌形態(tài)的個股上是一種積極的操作策略。當然，在實際操作過程中，投資者應(yīng)該回避基本面較差、連續(xù)虧損有退市風險的品種，同時，針對超跌僅僅只是個股上漲的技術(shù)推動力，而不是內(nèi)在推動力，游資的短炒不能夠完全體現(xiàn)出真實的價值取向，加之短線市場格局不明朗，應(yīng)遵循短線快進快出的原則。

    其次，股權(quán)分置改革帶來中線布局機會。解決股權(quán)分置不是萬能的，但不解決股權(quán)分置是萬萬不能的。雖然，前期包括基金在內(nèi)的主流資金選擇了加速撤離，這表明中長線資金在試點方案得到市場多方認同之前，對于股權(quán)分置預(yù)期的不明朗，采取了回避觀望的策略。但是，投資者應(yīng)該看到，雖然在股權(quán)分置改革之初，市場的評判側(cè)重于支付對價的高低，側(cè)重于試點股含權(quán)系數(shù)的大小，但是，隨著股權(quán)分置試點的分批推進，縮股、股份回購、權(quán)證等多種方案的實施，市場上的多方陣營將逐步形成共識，從長期而言，市場的評判標準仍將落腳于上市公司的基本面上。

    因此，盡管短期內(nèi)部分基金重倉股會出現(xiàn)一定程度的反彈，但該板塊的調(diào)整尚未結(jié)束，中期策動大型行情的時機仍在醞釀之中。隨著新的估值體系的重新確立，股權(quán)分置改革的進一步明朗，股價進一步的調(diào)整，中線資金將對其進行重新的客觀評估，其低估的價值勢必受到中線資金的關(guān)注。