從消息公布前后大盤(pán)的上漲情況看，市場(chǎng)似乎曾將其解讀為利好，但周二午后股指漲幅逐步收窄并微幅收陰，消息僅促成了“乍暖”行情。由于“意見(jiàn)”中規(guī)定，“回購(gòu)社會(huì)公眾股份僅是指上市公司為減少注冊(cè)資本而購(gòu)買本公司社會(huì)公眾股份并依法予以注銷的行為”，并沒(méi)有突破現(xiàn)有法規(guī)限制，不過(guò)卻是《上市公司收購(gòu)管理辦法》中內(nèi)容的延伸。

    毫無(wú)疑問(wèn)，上市公司回購(gòu)流通股并注銷股份，會(huì)提高每股收益和每股凈資產(chǎn)等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)的回購(gòu)行為也會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生向上的推動(dòng)力。上市公司進(jìn)行回購(gòu)并注銷的目的何在呢？我們判斷主要有以下幾種：維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)；實(shí)現(xiàn)因流通股比例過(guò)低而退市；爭(zhēng)取與流通股股東取得一致性意見(jiàn)；解決B股問(wèn)題。由于前兩種可能性較低，特別是在解決股權(quán)分置問(wèn)題的背景下，使非流通股價(jià)值上升而更不具備可行性，那么通過(guò)回購(gòu)注銷來(lái)完成在解決股權(quán)分置問(wèn)題上與流通股股東達(dá)成一致性意見(jiàn)的可能則較大。至于解決B股問(wèn)題，“意見(jiàn)”中只有第三十三條涉及，“上市公司以要約方式回購(gòu)境內(nèi)上市外資股的，還應(yīng)當(dāng)符合證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)則的有關(guān)規(guī)定”，可能也是為了消除含B股的公司在解決股權(quán)分置上存在的障礙。也就是說(shuō)，“意見(jiàn)”極可能是解決股權(quán)分置的配套措施。

    上市公司可以以回購(gòu)注銷來(lái)實(shí)現(xiàn)縮股，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)。當(dāng)然具體操作方面，還可以多種設(shè)計(jì)模式，至于利好還是利空則存在諸多不確定性。成交價(jià)和要約收購(gòu)中的定價(jià)原則，以及回購(gòu)比例等多項(xiàng)因素都可以作為衡量的指標(biāo)。另外，“意見(jiàn)”規(guī)定，回購(gòu)股份后上市公司的股權(quán)分布原則上應(yīng)當(dāng)符合上市條件，因此并非所有的上市公司都適合用回購(gòu)注銷的方式。非流通股占流通股比例為75%上限或者總股本在4億股以上的公司這一比例為85%上限的公司則無(wú)法實(shí)施回購(gòu)，同時(shí)接近上限水平的公司也難有操作余地。同時(shí)，上市公司除了要滿足“意見(jiàn)”中規(guī)定的諸多條件外，擁有充足的現(xiàn)金流來(lái)實(shí)施則對(duì)公司業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)狀況提出了較高的要求。因此，只有少部分藍(lán)籌股有條件來(lái)實(shí)施回購(gòu)注銷。市場(chǎng)在對(duì)此消息經(jīng)過(guò)了過(guò)度熱炒后，周二午后大盤(pán)表現(xiàn)趨于平穩(wěn)也屬理性的正常反應(yīng)。