日前,中國證監會《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》(征求意見稿)出臺,在證券市場產生了較好的反響。譽其為"正當其時",便是有代表性的看法之一。

    所謂"正當其時",我想至少包含了以下若干意思。其一,在近期大盤劇烈調整的過程中,一批質地優良且具備良好盈利能力的上市公司,也在"泥沙俱下"之中 被"破凈"。此時倘能利用回購流通股減少上市公司股份,可以充分體現上市公司的"自信",引導投資者對公司投資價值的認同。其二,可以豐富時下正在進行的上市公司股權分置改革試點的"路徑",并在一定程度上形成與市場擴容預期相對立的"對沖"機制,為股權分置改革創新創造條件。雖然提升市場信心尚需時日,但"強本固基"所產生的良性效應必將會凸現。

    當然,也有持異議的。有人認為,每次市場瀕于危難之際,政府總會救市。而這往往重在治標,而忽視治本。我理解其間蘊含的"要標本兼治"之意,但對這種結論實在不敢茍同,因為把任何推進股市穩定發展的政策都歸結為"政策市"之舉,這是一種誤讀。

    近讀《偉大的博弈》,其中的一段故事讓我思索良久。1987年,美國股市也遇到了極大的危機。最"黑"的一天,股市指數竟下跌22.6%。其時,里根總統卻對當時的市場崩盤極少談論,其放松的態度反而讓投資者增強了信心。與此同時,白宮悄悄地借錢給幾家大公司回購自己的股票,并且大肆宣揚回購正適得其時。結果便是:"這些公司的實際行動比總統所能做出的任何保證都更有影響力"。假若按照我們這兒一些朋友的說法,美國政府的這種做法是徹頭徹尾、徹里徹外的"政策市"了。但人家卻沒有這么說,相反,把它作為一個經典案例載入美國股市的史冊。

    股市走到今天這一步,需要反思的地方有很多。對政策的正確解讀更為要緊。任何誤讀,其產生的消極影響不可小覷。就此而論,"以其昏昏,使人昭昭"之事,越少越好。