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(聲明：刊用中新社中國經濟周刊稿件務經書面授權)
引言：在中國普遍被認為是“過熱”或是存在“泡沫”的領域，外資卻大手筆的跟進，是他們的嗅覺失靈了嗎？
在剛剛結束的第9屆《財富》全球論壇上，中國商務部部長薄熙來透露，從1990年到2
004年，外來投資者從中國匯出了2500多億美元的利潤。正在運營的28萬多家外商投資企業中，三分之二是盈利的。中國美國商會2004年的調查顯示，被調查的四分之三在華美國公司是盈利的，42%的公司在華利潤率超過了他們在全球的利潤率。
外資在中國取得如此的成績，除了因為中國積極的引資政策，也因為他們對中國經濟形勢準確的把握。
兩條腿走路
“投資集團永遠兩條腿走路，一面看回報、一面看風險，如果回報很高，風險可以接受，那就會決定投資。如果風險的不確定性因素太多，就會更加慎重”，融勤國際中國區董事長李強對《中國經濟周刊》說。
而近來，外資在金融、房地產、資源、能源等方面頻頻出手，當然也會考慮回報和風險這兩個因素。這幾個行業的共同特點就是行業利潤率高、資金容納量大、資本流動性強從而風險較小、公眾認可度也較高�！坝型顿Y集團獲得了80倍的收益，不是80%，是800%，”李強特意強調。
李強對外資進入上述行業的機會也作過分析：金融業在中國有相對的壟斷性，在中國做金融尤其是銀行，風險很小，因此帶來的壟斷收益很高。目前很多中資金融機構希望通過引入外資達到IPO的目的，這為外資突破這一行業的壟斷提供了良機；房地產有經營性的商用項目，像寫字樓、酒店、shopingmall等，通過租用場地實現經營，上市的項目較多，另外就是買斷賣斷式的住宅項目，賣掉以后項目就結束了，上市的比較少，但無論哪類，外資的進入都很方便；在資源開發領域，中國對一些資源比如石油等，控制得比較嚴格，外資只能在這些行業的最上游(供給、采購)和最下游(銷售)活動，而礦產資源比如鋁、銅等，由于受到限制少，外資就比較活躍；能源方面，外資參與的項目在電能尤其是熱電方面居多。
正確理解“過熱”
今年以來，中國政府相繼出臺了一系列政策來打壓房價，房地產熱卻有增無減；從去年開始，煤炭、鋼鐵、石油的價格就一路上揚，電價更是一漲再漲，“過熱”、“泡沫”等詞匯被頻繁地用于形容這些行業的狀況，宏觀調控的政策也不停的指向這些熱門行業，而眾多的外資投資集團還是“義無反顧”地向這些行業進發。
房地產方面，在上海，花旗銀行一次收購市值約8億元的陸家嘴部分寫字樓物業；澳洲麥格里集團旗下MGPA收購新加坡嘉德置地的新茂大廈，交易金額約8億元。在北京，國際著名財務管理和顧問投資機構梅林集團以3000萬美元現金入股北京銀泰中心；投資銀行摩根士丹利在大肆發表“泡沫論”的同時，在北京、上海加快了房地產的資本運營，在京投下首筆巨資，買下富力位于CBD的雙子座；與此同時，東南亞最大的房地產開發商凱德置地在年初賣掉上海新茂大廈項目股份之后，今年2月以5.476億元人民幣的高價獨家拍得北京東直門1.47萬平方米的綜合開發用地……
相比一般行業，金融服務業對外資更具吸引力，金融服務領域也成為外資并購上市公司的新熱點。目前，外資已介入深發展A、招商銀行、浦發銀行、民生銀行等金融類上市公司。盡管目前金融企業仍有25%的外資持股上限，但目前美國新橋投資集團已成為深發展A的第一大股東，為其他金融類上市公司設立了新的引資地標。
2004年中國的土地、金融出現了雙緊政策，而今年，中國政府打壓房價的態度更是鮮明，在這樣的形勢下，外資為什么還會大量涌入呢？李強認為，首先要明確這些行業是否真的過熱。他說，過熱是非理性、脫離市場實際的競爭狀態，過熱與否，要看供求關系是否平衡，進行宏觀調控并非“過熱”的代名詞，行業整體混亂也不等于過熱，高風險高回報更不一定是過熱。從投資集團的角度，不可能因為過熱而投資。如果所有投資集團都認為過熱，根本不會去投資。另外，過熱是形容宏觀經濟的，投資集團的投資不會面向一個宏觀整體、一個行業、一個產業，過熱對他們的意義不大，加之中國現在的宏觀調控政策以穩健為主，如果過熱的話政府不會用穩健的政策去調控。所以，李強不認同這些行業“過熱”的觀點。
幾乎所有的外資機構都認為，中國的GDP年增長達8%～9%，在經濟健康發展的大背景下，中國房地產業具有良好的發展前景。而近兩年中國持續的宏觀調控政策減低了房地產市場的風險，市場政策環境透明性增加，使房地產市場運作趨于規范，這恰恰給海外資金投入中國房地產市場以信心。另外一個重要的原因就是外資金融機構對人民幣升值的預期。相對較低的美元利率和始終堅挺的人民幣，人民幣的升值空間是使外資介入中國房地產的核心動力。
投資還是投機
外資的爭先涌入引起了業界、學界的普遍關注。有人認為，目前，許多外資是以有“保底”回報為條件進入上述行業，是變相的貸款。這種“投機”行為推動了這些行業的投資升溫，房地產就是很好的例子，許多人甚至擔心外資金融機構相繼由滬進京，會進一步拉高北京等一些城市的房價，讓北京重蹈上海的覆轍。
對此，李強表示不能認同外資“投機”的說法。他認為不應該從貶義的角度理解投機，沒有投機，就沒有市場，任何一個投資都帶有投機的性質。退一步講，即使投機是一個貶義詞，大部分外資投資集團在中國做的也是投資，而不是投機。因為投機是短時間快進出，賺一筆就走，投資是長遠考慮，而房地產、金融等行業都不是短期能夠獲利然后撤退的。
以房地產為例，外資在這個行業介入的多是經營性的商用房，在住宅方面很少涉獵，即使插手也是針對高檔別墅公寓。上海市的一項調查表明，盡管外資在房地產總投資中所占比重只有3.5%左右，但在高端市場這一比例卻高達40%。
目前，企業對金融行業的需求非常旺盛，希望在金融主體里拿到錢，以實現信托計劃，進行直接投資等，而掌握著資金的外資投資集團恰好可以滿足他們的愿望。
以不同方式介入企業的投融資獲得的回報會有很大不同。據李強介紹，外資一般會以股權或債權的方式進入，這兩者的收益是無法相比的。股權方式得到投資收益，債權方式得到的只是利息，但是以債權方式進入會有一些抵押，相對風險小。另外，由于中國的金融業還沒有完全放開，外資只能以參股方式進入，而不能控股。合資的方式既使中國的企業得到了資金，又使外資的經營理念有了發揮之處。
荷蘭ING集團全資子公司ING銀行投資17.8億人民幣簽約北京銀行，購買其19.9%的股權，根據合資協議，ING集團將在北京銀行目前設置的15人董事會里獲得兩個席位，并有一位ING委派的副行長。進入北京銀行后，ING集團計劃利用其在零售銀行業務領域的專長，與北京銀行緊密合作，共同開發和拓展其為客戶提供的產品和服務。
ING集團主席陶特曼先生認為：“這次投資深化了ING集團在北京市場的拓展，并為我們向不斷增長的龐大客戶群提供更多保險與投資產品搭建了良好的平臺。”北京銀行董事長閻冰竹指出：“我們引進外資旨在推動北京銀行國際化戰略進程、樹立企業品牌，以及加強核心競爭力與持續發展的動力�！遍愡�表示：“北京銀行、ING集團與國際金融公司將會得益于相互的業務優勢，同時基于平等互惠原則，三方會攜手努力將北京銀行打造成為中國最具競爭力的商業銀行�！�
圍剿新能源
除了以上的傳統產業，外資還將觸角伸向了剛剛起步的新能源。在中國的整車銷售市場呈現疲軟之際，新能源汽車市場就成為外資搶奪的另一塊蛋糕。而中國正在執行的863計劃將把新能源研發與市場接軌，即誰能做就讓誰做，這種思路為具備雄厚技術實力的外資提供了廣闊的發展空間。
在一次清潔能源汽車的展示會上，包括通用、豐田、戴姆勒-克萊斯勒在內的全球40余家知名汽車廠商，攜帶400余輛以氫氣、柴油等各類能源為動力的汽車齊聚展會，300多名來自全球各大洲的政府高層和政策制定者也隨之而來。
豐田汽車早已經與一汽集團組建合資公司，并在北京舉行了“一汽·豐田混合動力汽車合作項目簽字儀式”。根據協議，雙方將于2005年年內在中國生產豐田混合動力汽車Prius。盡管明年在中國上市的Prius由于缺乏相關配套，且造價較高，產量不會太大，短期內對整體汽車市場的影響微乎其微，但業內認為其更大的作用在于對廠商的心理暗示；通用和上汽集團就未來可替代能源發展簽署合作諒解備忘錄，雙方計劃于今年第一季度開始在中國進行為期兩年的燃料電池車示范運行項目。此外，上汽集團正積極準備參加將于2005年第四季度開始的中國燃料電池公共汽車商業化示范項目的競標。通用汽車將全力支持上汽集團，并提供目前通用汽車最先進的燃料電池驅動系統；大眾也與同濟大學以及德國IAV公司在上海簽署三方合作備忘錄，開發大眾在中國的第一個燃料電池車研發項目。該合作項目將以大眾汽車提供的途安電動車平臺為基礎，采用國產的燃料電池組及高能電池，根據相關的國內國際標準開發出適應中國行駛條件的燃料電池示范車輛。
當然，并非所有汽車巨頭都愿意試水新能源市場，本田就是這個市場外的旁觀者。雖然在美國環保局最新公布2005年最省油的車型中，本田思域混合動力系列占據第4～7位。但廣州本田總經理川尚表示，本田何時引進混合動力車，將取決于市場�，F在混合動力車的中國市場還沒啟動，本田不會貿然引進，如果混合動力的成本能夠降下來，本田在全球市場推廣混合動力車是必然的事情。
還是李強說的那句話：投資集團永遠兩條腿走路，一面看風險，一面看回報。中國對外資的政策是一貫支持的，因此不存在政策風險，而運營中的風險，則需要外資事前策劃，在經營中自己去把握了。
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