滬綜指跌破千點(diǎn)關(guān)口之際，基金重倉(cāng)股奮力反抗再次挽救股指于即倒，出現(xiàn)了少見(jiàn)的“紅色星期一”。雖然近期股指漲漲跌跌，但值得注意的是，券商板塊卻表現(xiàn)出異常的抗跌性。我們認(rèn)為，股權(quán)分置試點(diǎn)帶來(lái)的機(jī)遇是該板塊維持強(qiáng)勢(shì)的深刻背景，那么因?yàn)闃s登改革試點(diǎn)保薦名單而“偷著樂(lè)”的券商股是否出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)呢？

    政策面牽動(dòng)券商股的走向

    在近期下跌行情中我們不難發(fā)現(xiàn)，券商股表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，中信證券(資訊 行情 論壇)、宏源證券(資訊 行情 論壇)、陜國(guó)投等個(gè)股均走出獨(dú)立的震蕩揚(yáng)升行情。而大盤(pán)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)四年的低迷，使靠天吃飯的證券公司傷痕累累，一批證券公司面臨著被托管的境地。在當(dāng)前行業(yè)不景氣、經(jīng)營(yíng)壓力愈顯沉重的背景下，券商板塊之所以能脫離大盤(pán)乃至整個(gè)金融板塊走出獨(dú)立行情，主要原因是作為證券市場(chǎng)重要環(huán)節(jié)之一的券商，當(dāng)前存在的經(jīng)營(yíng)窘境已得到了有關(guān)部門(mén)的高度重視。隨著相關(guān)扶持政策的陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)券商未來(lái)發(fā)展預(yù)期有所改善，股價(jià)的上揚(yáng)正是這種預(yù)期的積極反應(yīng)。

    早在去年8月，拯救券商的行動(dòng)就已經(jīng)展開(kāi)了，券商可以發(fā)行短期債券融資，一些實(shí)力強(qiáng)的券商還可以開(kāi)展集合理財(cái)業(yè)務(wù)，最近有關(guān)券商的利好消息不斷傳出，可以說(shuō)券商股政策利好一直不斷。市場(chǎng)預(yù)期，券商真正的利好還在后面，這也是最近券商股一直有增量資金介入的主要原因。

    試點(diǎn)將改善券商經(jīng)營(yíng)狀況

    證券行業(yè)在此次股權(quán)變革中醞釀著轉(zhuǎn)機(jī)。5月份以來(lái)股權(quán)分置試點(diǎn)進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性的操作階段，順利實(shí)施股權(quán)分置改革試點(diǎn)，需要穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。為此，證監(jiān)會(huì)和國(guó)資委相繼發(fā)布了一系列有利于股市穩(wěn)定的政策法規(guī)，在前期發(fā)布的有關(guān)文件中提出，要加快落實(shí)提高上市公司質(zhì)量、化解證券公司風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)大合規(guī)資金入市渠道等各項(xiàng)資本市場(chǎng)治本措施,形成改革的綜合配套效應(yīng)。這對(duì)證券市場(chǎng)整體形成利好效應(yīng)的同時(shí)，尤其是提到的化解證券公司風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)券商股形成直接的利好。此外，有關(guān)文件還規(guī)定，試點(diǎn)上市公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)內(nèi)控完善、運(yùn)作規(guī)范的保薦機(jī)構(gòu)保薦。而目前兩市有近1400家上市公司，“開(kāi)弓沒(méi)有回箭”，截止目前上市的公司均有與證券公司合作的機(jī)會(huì)，由此將會(huì)給券商帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，投行業(yè)務(wù)收入很可能會(huì)大幅增加，有望改善目前經(jīng)營(yíng)處于困境的證券公司。出于對(duì)該類上市公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)機(jī)的預(yù)期，近期這些個(gè)股走勢(shì)強(qiáng)勁也就在情理之中了。

    券商股持倉(cāng)情況微妙變化

    由于近幾年市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)低迷，中小投資者紛紛在低位拋售業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般的券商概念股，由此機(jī)構(gòu)低位收集籌碼創(chuàng)造了良好的機(jī)會(huì)。仔細(xì)分析上市公司和基金披露的股東信息我們發(fā)現(xiàn)，基金公司有收集券商概念股的流通籌碼的跡象。如中信證券一季報(bào)顯示，上證50開(kāi)放式基金大舉建倉(cāng)，其倉(cāng)位高達(dá)1010.74萬(wàn)股，較三個(gè)月前猛增364.92萬(wàn)股，增倉(cāng)幅度高達(dá)56.50％，平均每月增倉(cāng)121.64萬(wàn)股，成為主力收集籌碼的明顯信號(hào)。同時(shí)嘉實(shí)服務(wù)增值基金增倉(cāng)到801.45萬(wàn)股，成為其第二大流通股東。而同時(shí)持有該股的還有易方達(dá)50指數(shù)基金、全國(guó)社保基金一一零組合、民族證券、北方國(guó)際(資訊 行情 論壇)信托、博時(shí)裕富、融通藍(lán)籌成長(zhǎng)等各類機(jī)構(gòu)，倉(cāng)位分別在158.88萬(wàn)股到637.64萬(wàn)股之間。除了中信證券之外，中誠(chéng)信托、博時(shí)裕富、融通基金等各家機(jī)構(gòu)也重倉(cāng)持有宏源證券。公司一季報(bào)披露股東信息顯示，中誠(chéng)信托、博時(shí)裕富、融通深證100基金等均重倉(cāng)持有，其中中誠(chéng)信托倉(cāng)位為305萬(wàn)股，而博時(shí)裕富的倉(cāng)位也超過(guò)了100萬(wàn)股。雖然近期基金重倉(cāng)股成為減倉(cāng)的對(duì)象，但該板塊中的個(gè)股依然逆市保持強(qiáng)勢(shì)，表明其籌碼仍未有松動(dòng)的跡象，身在其中的主力依然看好后市投資機(jī)會(huì)。

    出于可操作性的考慮，我們認(rèn)為該板塊短期內(nèi)依然無(wú)法改變?nèi)�行業(yè)虧損的現(xiàn)狀。無(wú)論是允許券商發(fā)債還是鼓勵(lì)券商進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)，還是股權(quán)分置試點(diǎn)帶來(lái)的機(jī)遇，短期內(nèi)對(duì)整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇的影響都非常有限。由此可見(jiàn)，雖然政策扶持相當(dāng)明顯，市場(chǎng)對(duì)券商行業(yè)未來(lái)預(yù)期也有所好轉(zhuǎn)，但這并不意味著整個(gè)行業(yè)已走出低谷，券商的發(fā)展道路依然曲折。 因此，具體操作上，對(duì)于該類個(gè)股還是以短線參與為好，不宜長(zhǎng)期投資和持有該類個(gè)股。