本文要點：

    ●石化行業(yè)從2002年底步入周期復蘇，2004年迎來了業(yè)績的爆發(fā)性增長，但何時出現(xiàn)周期高點成為市場關注的重點，大家都在打提前量，玩“摸頂”游戲，往往在公司業(yè)績爆出歷史高點時，公司的股價卻成為歷史的低點。我們更傾向于采用絕對估值的方法，基于公司的經(jīng)營來發(fā)現(xiàn)公司的真實價值。

    ●多數(shù)人會認為過高的油價是不安全的油價，但油價過低也是不安全的油價。油價太低會嚴重損害現(xiàn)有石油工業(yè)體系。

    ●進入五月份以來，石化產品價格出現(xiàn)了明顯的下跌態(tài)勢，主要表現(xiàn)在聚酯市場和合成樹脂中的PVC產品。這成為對周期擔憂的投資者作空的主要理由。

    ●賽科和揚巴工程投產后，將首先沖擊烯烴市場中的聚乙烯和聚丙烯市場，而對芳烴市場的影響并不大。部分企業(yè)將從中受惠，如高橋石化和鎮(zhèn)海煉化，但這一效應最終將主要體現(xiàn)在中國石化(資訊 行情 論壇)身上。

    ●從石化產品價格走向看，PVC大跌后似乎已經(jīng)出現(xiàn)轉機；而聚烯烴產品價格在短期難以樂觀。

    ●人民幣升值的可能性對不同子行業(yè)的影響有差異。

    ●維持對石化行業(yè)“強于大市”的投資評級。建議重點關注中國石化和齊魯石化(資訊 行情 論壇)。

    行業(yè)投資評級和重點公司分析

    短期可能仍將補跌

    石化產品價格波動由來已久，其價格波動可能不亞于股票市場。只是在當前的弱勢市場里，任何負面消息或行業(yè)波動都可能在市場中產生放大效應。市場的制度變遷———股權分置實施顯然對原有的估值體系提出了挑戰(zhàn)，更為尷尬的是，我們沒有規(guī)則可尋，任何公司可能都是個案，市場沒有一個尺度去把握，市場如何重塑價值體系，如何建立估值標準導致市場迷茫。

    在滬深兩市連續(xù)下挫的日子里，一向處于市場估值低端的鋼鐵和石化類公司同樣未能幸免，其實，市場在今年的上半年已經(jīng)為“周期性”行業(yè)打了折讓，估值水平處于市場的低端。但為何在當前再次“舊事重提”呢？我們認為，市場估值重心的下移，使得原有的處于估值低端的公司已不具備估值優(yōu)勢，市場的系統(tǒng)性風險促使其有“補跌”的要求。

    評級強于大市

    石化公司在近期隨著市場大幅下跌之后，估值水平已顯著處于低位。短期產品價格的大幅下跌是這次下跌的基本面因素。從市場面來看，由于市場的持續(xù)走低，目前市場的平均市盈率已降至15倍，就目前情況來看，行業(yè)情況變化是目前是否繼續(xù)持股的關鍵。因為在市場“普跌”的態(tài)勢下，極有可能掩蓋行業(yè)變化的內在因素。

    按照目前產品價格計算，我們認為，石化行業(yè)還沒有走勢轉弱的跡象，比照目前股價的下跌，行業(yè)目前的運行狀況支持股價上行。在去年的三季度末，產品價格的下滑幅度也很大，但后來仍然回暖。在目前市場面因素起主導作用的情況下，如果我們太過悲觀，市場本來就貧乏的投資機會可能因此而喪失。

    我們維持對石化行業(yè)“強于大市”的投資評級。個股方面，建議重點關注中國石化和齊魯石化。

    中國石化仍是領頭羊

    在中國石化的四大業(yè)務板塊中，按照今年一季度的數(shù)據(jù)計算，除去原油產量和去年一季度持平外，其他產品的產量同比均有明顯上升，同時，由于2005年一季度成品油和化工產品的價格均處于高位，公司的主營業(yè)務收入大幅增加，但成本上升的幅度也很大。公司主營收入同比增長36.89%，而主營成本同比上升了44%，成本上升的主要原因是國際油價的飆升，影響了公司產品毛利水平。

    近期汽油零售價格和出廠價格的下調，將對國內的油品供應商如中國石化和中國石油帶來負面的影響，但同時，低油價將打擊各地民營煉廠的生產積極性和民營企業(yè)涉足成品油市場的積極性，有利于整合資源，改善市場秩序。同時，由于汽油出廠價格的下調，將對煉廠造成負面影響。在目前的上市公司中，中國石化、上海石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)及錦州石化(資訊 行情 論壇)等因為汽油出廠價的下調帶來負面影響。按照2004年的經(jīng)營情況框算，中國石化全年加工原油約1.4億噸，汽油產量約2358萬噸，銷售量為2735萬噸。價格下調后，可減收20億元（靜態(tài)計算，按照下半年6個月計），對EPS影響約為－0.015元，而上海石化全年加工原油為910萬噸，生產汽油量約為95萬噸，而揚子石化的汽油產量約為35萬噸，按照以上的產量數(shù)據(jù)，此次調價將對上海石化EPS影響為－0.013元。對揚子石化EPS影響為－0.013元。

    從此次價格調整的幅度來看，給相關的上市公司帶來的負面作用并不是很大，EPS的影響也只是下降1－2分錢左右。但和前期的價格調整相比，此次價格下調顯然來得有些快。產品價格的下調將直接影響公司的收益，在目前的弱勢市場中，這一效應也將被放大成為作空者的理由。

    齊魯石化估值更具吸引力

    齊魯石化的所得稅調整及石腦油價格市場化之后，公司的業(yè)績更能夠反應公司的經(jīng)營和行業(yè)實際運行情況，在未受任何優(yōu)惠的情況下，以行業(yè)平均的市盈率來看，齊魯石化估值顯然更具吸引力。

    齊魯石化2004年實現(xiàn)了大規(guī)模的擴能改造，因此2004年業(yè)績并不能充分反應公司的經(jīng)營狀況，在行業(yè)運行良好的態(tài)勢下，齊魯石化包括塑料、橡膠裝置的產能大幅度提高，增長幅度在60%以上。擴能改造后的齊魯石化業(yè)績值得期待。

    中石化代理制實現(xiàn)的目的是為了協(xié)調內部企業(yè)的銷售問題，避免相互壓價的同業(yè)競爭，在低于現(xiàn)有公司銷售費用的前提下，實現(xiàn)銷售的集中統(tǒng)一，定價仍為市場價，這一政策對齊魯石化影響中性。

    中國石化的整合將影響齊魯石化的持續(xù)經(jīng)營問題，按照中國石化整合的原則，如果要實現(xiàn)雙方股東共贏，使整合順利進行。在公司的盈利高峰進行才可能為中石化股東實現(xiàn)業(yè)績的增厚，同時在公司股價的高峰期才可能使現(xiàn)有的齊魯股東實現(xiàn)增值。在公司盈利低谷整合盡管成本較低，但整合的難度無疑將加大，作為國內整合戰(zhàn)略的第一步，其象征意義顯然更為重要。

    準確地計算齊魯石化的產能擴張水平及合理預測其收益，是把握目前齊魯石化市場走勢的關鍵，盡管有著石腦油價格上升及未來PVC走勢不佳的不利影響，但合理估值仍然是必要的。

    人民幣升值預期對行業(yè)的影響

    匯率是另一個影響石化行業(yè)盈利的主要外部因素。石化行業(yè)對進出口的依賴性比較強，特別是大宗原材料部分。匯率的變動直接構成對企業(yè)利潤的影響。由于不同子行業(yè)對進出口的依賴程度不同，因此，人民幣升值的可能性對不同子行業(yè)的影響也是有差異的。

    從進出口的角度分析，匯率的升高必然會降低進口的門檻和增加出口的難度。對于資本和技術密集型的產品，我國主要是進口，例如合成橡膠和合成樹脂，而出口則主要集中在基礎化工原料，在這方面的優(yōu)勢是資源，而不是技術。因此，匯率的升值必然更加強化附加值高產品的進口，導致國際產品對國內市場占有的加劇。同時，會更加壓榨資源類化工產品的利潤空間。

    對于原油開采行業(yè)，目前我國進口依賴度比較大，國內原油價格是根據(jù)以美元定價的國際原油價格制定的。這就存在人民幣對美元的匯率問題。從理論上講，如果人民幣升值1%，進口的原油價格用人民幣衡量就會相應降低1%。對國內原油開采業(yè)來說，售價也將下降1%，對開采業(yè)的影響是不利的。

    對于煉油業(yè)，匯率上升1%，成本相當于下降1%。而成品油價格的定價機制是區(qū)間機制，售價不僅僅與國際定價有關，還與定價機制有關。因此，國內的成品油價格與成本并不聯(lián)動。如果成品油的價格下降幅度小于原油的下降幅度，對煉油業(yè)才是利好。我們預計，匯率下降1%，對煉油業(yè)的利好影響小于1%。對合成樹脂、合成橡膠和合成纖維為代表的中游產品來說，目前處于進口大于出口的格局。雖然國內產品供不應求，但如果人民幣升值，進口產品價格的走低將加劇國內市場競爭，對國內產品價格將產生壓制作用。而成本方面，石腦油是受匯率和定價機制多種因素的影響，導致中游產品的價差空間有可能縮小。如果匯率的下降引導國內產品價格同幅度的下降，而成本取決于多個因素，因此，盈利空間可能將受損于匯率的調整。需要強調的是，由于下游的強勁需求，價格變動的結果可能不如單獨分析匯率變動導致的幅度大。

    對于終端產品來講，匯率的波動也將直接影響到產品的利潤，由于其上游和自身的產品價格都受到匯率變動的影響，因此最終的結果將是上游成本傳遞的效應和自身受國外競爭壓力作用的綜合體現(xiàn)。

    匯率因素雖是影響因素，但并不是主導影響因素。如果人民幣匯率浮動的幅度在5%-10%之間，這樣的一個幅度不構成對石化行業(yè)的根本影響。

    影響行業(yè)估值的幾個因素

    并不主張“摸頂”游戲

    石化行業(yè)從2002年底步入周期復蘇，公司業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)增長的勢頭，尤其是2004年，公司迎來了業(yè)績的爆發(fā)性增長。從整個市場來講，石化類公司以其低市盈率、良好的流動性成為倡導價值投資的機構投資者投資的重點。

    但是，在石化行業(yè)持續(xù)增長的勢頭中，何時到“見頂”或達到行業(yè)周期高點成為目前市場關注的重點。于是，大家都在打提前量，往往在公司業(yè)績爆出歷史高點的時候，公司的股價卻成為市場的低點。由于影響行業(yè)因素的復雜性，如何把握周期的高點實在非常難以判斷。因此，我們更傾向于采用絕對估值的方法，如利用現(xiàn)金流貼現(xiàn)或紅利貼現(xiàn)模型為公司估值，基于公司的經(jīng)營來發(fā)現(xiàn)公司的真實價值，這樣可以平抑周期波動帶來的對行業(yè)或者公司價值的高估和低估，以便在一個合理的估值范圍內對公司投資。

    把握一個行業(yè)未來的增長趨勢是決定我們對其是否重點及長期投資的重要因素。把握行業(yè)運行的特征，將未來影響行業(yè)運行環(huán)境的因素納入我們的監(jiān)測范圍，從而對行業(yè)未來運行狀況作出客觀而合理的判斷。

    石化行業(yè)的周期性特征決定于產能供給和需求的匹配，在對國內需求有著穩(wěn)定預期的同時，供給的變化影響未來行業(yè)的增長率。

    油價的安全性因素

    過高和過低的油價都是不安全的。“不安全油價”是指將直接對現(xiàn)有經(jīng)濟結構造成重大損害的油價；而“安全油價”是指不會對現(xiàn)有經(jīng)濟結構直接造成重大損害的油價，是現(xiàn)有經(jīng)濟結構能夠承受的油價。

    原油價格的攀升應該是此輪石化行業(yè)復蘇的推動因素。盡管成本推動型的產品價格上漲難以持久，但研究發(fā)現(xiàn)，原油價格的上漲正是因為有著全球經(jīng)濟復蘇這一強大的后盾作支撐，帶來了對包括原油在內的石油石化產品需求的增長。油價未來的運行將會如何呢？

    國際原油市場的反復無常，有時并不因為供求關系的實質性變化而變化。一些偶然性的因素也能成為左右油價的力量，使得市場往往對現(xiàn)實中的實際情況視而不見，這進一步增加了對油價預測的難度。不過，按照專家的預測，由于全球經(jīng)濟的暫時降溫，石油需求將逐步趨緩，油價繼續(xù)上漲的可能性不大。二季度國際油價將橫盤整理。

    但經(jīng)濟的降溫將可能帶來對石化產品需求的縮減，產品的市場價格因此而下跌，對公司的經(jīng)營帶來負面影響。

    大多數(shù)人會認為過高的油價才是不安全的油價，但實際上，油價過低也是不安全的油價。一方面，油價太低會嚴重損害現(xiàn)有石油工業(yè)體系，進而損害現(xiàn)有能源工業(yè)體系直至損害整個經(jīng)濟體系。另一方面，過低的油價有時會演化成過高的油價。兩次石油危機的爆發(fā)與石油價格長期偏低有較大關系。

    目前的油價在大幅飆升后現(xiàn)在已經(jīng)走出了下滑的態(tài)勢，盡管我們不喜歡高估的油價，但過低的油價同樣是經(jīng)濟不振的表現(xiàn)。石油由于影響因素的復雜而有著相當?shù)念A測難度，把握油價的走向對石化行業(yè)的把握有著重要的指導意義。

    油價走向影響石化企業(yè)的盈利

    按照歷史經(jīng)驗，油價在從低往高的上行過程中，有利于石化企業(yè)業(yè)績的改善，油價在相對高位振蕩將保證石化企業(yè)獲得較高的價差，從而對改善業(yè)績有利。但油價如果從高位下跌，并且下跌趨勢一旦形成，下游產品的價格下跌的更快。在化工市場上，按照歷史經(jīng)驗，“買漲不買跌”是經(jīng)銷商和下游廠商普遍心理，往往在油價上行的過程中，下游產品價格上漲勢頭更快；而在油價下跌過程中，下游產品價格的跌幅往往超過原油的跌幅。

    美元對歐元等主要貨幣持續(xù)走低，通貨膨脹所造成的美元貶值，是導致國際原油名義價格走高的重要因素之一。

    產品價格的擾動效應

    原油價格下跌將產生影響

    國際原油市場的反復無常，并不因為供求關系的實質性變化。而是一些偶然性的因素也成為左右油價的力量，使得市場往往對現(xiàn)實中的實際情況視而不見，這進一步增加了預測的難度。不過，按照專家的預測，由于全球經(jīng)濟的暫時降溫，石油需求將逐步趨緩，油價繼續(xù)上漲的可能性不大。二季度國際油價將橫盤整理。但經(jīng)濟的降溫將可能帶來對石化產品需求的縮減，產品的市場價格因此而下跌，對公司的經(jīng)營帶來負面影響。

    進入五月份以來，石化產品價格并未延續(xù)前期的高位波動走勢，出現(xiàn)了明顯的下跌態(tài)勢，主要表現(xiàn)在聚酯市場和合成樹脂中的PVC產品。這成為對周期擔憂的投資者作空的主要理由。在產品表現(xiàn)上，由于聚酯市場的低迷走勢，包括長絲短纖價格的大幅下滑，使得生產聚酯的原料PTA和MEG未能獨善其身，同樣出現(xiàn)了價格下滑的局面。揚子石化在五一節(jié)后的PTA產品報價較節(jié)前平均低約700至1000元。而另外一個石化的大宗產品PVC則由于電石法產能的大量釋放，產品價格一路走低，目前每噸的價格約6500元，已遠低于4月份平均約7700元的價格。

    我們認為，產品價格的下跌，一方面是因為相關產品的產能大規(guī)模釋放，如電石法PVC的產能釋放和揚巴及賽科產品量投入市場，另一方面，聚酯下游市場的不景氣終于沿著產業(yè)鏈向上傳導給聚酯原料帶來負面作用，這種情況是因為下游的需求出現(xiàn)了問題，這種情況需要警惕，要更加關注宏觀經(jīng)濟的運行狀況和下游行業(yè)的重大變化。

    兩大石化工程投產的影響

    2005年對石化行業(yè)供給產生較大影響的兩個工程———上海賽科和揚子———巴斯夫工程將分別在今年的3月份和二季度進入商業(yè)運營，其對未來石化產品的走勢及行業(yè)格局將產生重大的影響，我們有必要厘清其產品鏈條和工藝流程，從而分析對現(xiàn)有上市公司的影響。

    從產品系列比較，揚巴工程的大部分產品是與揚子石化互補的，部分產品屬于國內緊缺產品，揚子石化和揚-巴工程有兩個主要產品重疊，低密聚乙烯（LDPE）和乙二醇（EG），但按照協(xié)議，揚巴產品將由揚子石化代銷，競爭不會加劇。同時，揚子石化同時擁有揚巴工程10%的股權，揚巴的竣工只能凸顯揚子石化的大化工基地的規(guī)模優(yōu)勢，不會帶來行業(yè)內的同業(yè)競爭。

    由于上海石化寬泛的產品鏈條，賽科項目將不可避免的與公司的產品有所重疊，但若具體細分，則由于性能和牌號的不同應用領域并不重疊，除去烯烴產品如PP和PE有所重疊外，其他產品基本上是互補性的。

    從兩家大乙烯工程的原料供給上來看，也不存在與目前的上市公司爭奪的可能，賽科工程的石腦油供給將主要來自上海高橋石化和鎮(zhèn)海煉化，揚巴項目則主要來自于金陵石化，對于上海石化和揚子石化來說，石腦油基本可以自供，短期的供給緊張也基本可以外購解決。

    總體而言，產能的集中釋放必然帶來行業(yè)供需格局的變化。賽科和揚巴工程投產后，將首先沖擊烯烴市場中的聚乙烯和聚丙烯市場，而對芳烴市場的影響并不大。一些中間化工品屬于填補國家空白。另外一個影響是由于裂解所需的原材料如石腦油的大量消耗，而使部分企業(yè)受惠，如高橋石化和鎮(zhèn)海煉化，但這一效應最終將主要體現(xiàn)在中國石化身上。

    產品價格走向分析

    PVC大跌后出現(xiàn)轉機

    受下游行業(yè)短纖和長絲價格的持續(xù)下跌的影響，一直處于景氣狀態(tài)的合纖原料PTA和MEG的價格進入五月份以來也呈現(xiàn)大幅下跌走勢。近期市場跌聲一片，使得對未來的預期蒙上了陰影。從短期市場來看，價格的回升將依賴于原油和PX價格的回升。

    近期國內PVC市場連連陰跌，電石法PVC價格已從2004年12月份的8000至8200元/噸下跌至今年5月份的6200-6400元/噸左右，而且電石法PVC價格的不斷下探已牽累到乙烯法PVC，后者價格也于五一前后大幅跳水，跌破了7000元/噸的支撐。

    目前看來，PVC行情疲軟主要有以下幾個原因：

    首先是原油價格的下跌。原油價格下滑對于整個石化行業(yè)都有著不小的沖擊，直接導致近來乙烯外盤價格走軟，而亞洲EDC、VCM等中間體價格受挫，都不同程度地打擊了PVC市場的積極性。

    其次，近年來隨著新裝置的開建和生產企業(yè)的擴能，我國PVC產能產量已有大幅度增加，國內原本緊張的需求得到了很大的緩解。而至今依然有新的項目計劃實施，其中比較重要的有：中化國際(資訊 行情 論壇)（Sinochem）已聯(lián)合三聯(lián)化工公司計劃于2006年第1季度在我國內蒙古呼和浩特投產24萬噸/年PVC和燒堿；上海華誼集團也準備牽頭在內蒙古鄂爾多斯(資訊 行情 論壇)投資40萬噸/年的電石路線PVC項目；宜賓天原12萬噸/年的PVC本體裝置也試車成功等。預計今年國內PVC產能將會達到980萬噸。

    而在需求方面，由于新的政策頻頻出臺使得房地產于近期降溫，這導致了PVC在建材方面的需求出現(xiàn)一定的萎縮，加上其他下游行業(yè)的需求也沒預期的那么樂觀，使新增的PVC產量一時很難被國內市場消化，相對于產能的大幅度增加，國內PVC需求明顯無法跟上。

    PVC行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)嚴重受挫，低迷勢頭也持續(xù)了一個多月。但目前的形式來看，隨著幾種對支撐價格的因素陸續(xù)出現(xiàn)，國內的PVC行情似乎有了出現(xiàn)轉機的跡象。這大體上表現(xiàn)在兩個方面：電價上調引起的成本增加；PVC生產廠家策略的轉變。

    一、 成本大幅上升，支撐價格回彈

    首先是電價從5月1日起全面上浮，上海氯堿廠稱每度電價已上調3分,四川地區(qū)的工業(yè)用電每度也上調了2.5分。電價上漲，無疑加大了那些依靠外部供電的PVC企業(yè)的成本壓力。據(jù)稱，如果每度電價上升1分錢，PVC的生產成本就會相應地增加80-90元/噸，這直接影東南沿海地區(qū)一些企業(yè)。而西北不少企業(yè)因自備電廠或電石廠，受電價上漲的沖擊不大。

    如果說電價上漲還不足以對西北一些企業(yè)的生產成本起太大影響，那么運輸成本上升，則是讓整個西部PVC行業(yè)都頭痛的問題。因為西北部的PVC在本地的銷量小，產品大部分都是運往東部市場上銷售。近期鐵路運輸費用已全面上調，加上當?shù)剀嚻べY源又一直緊張，就會迫使相當一部分電石企業(yè)不得不轉而采用費用更高的公路運輸，這更讓PVC的成本雪上加霜。

    成本上升又碰上市場的不景氣，整個PVC行業(yè)的利潤空間大幅度縮水，去年年底電石法PVC還能享受2500元/噸的價格差，到現(xiàn)在已經(jīng)所剩無幾。如果說西部電石法暫且還能靠成本優(yōu)勢硬撐，乙烯法生產商早已是苦不堪言，一些企業(yè)聲稱目前的價格已觸及到成本。據(jù)說目前臺塑和LG外盤相繼報出每噸730美元CFR中國的低價，而每噸VCM單體的成本就要580至620美元，瀕臨虧損。由此可見，成本對價格的回升是一個有力的支撐。不過，將價格回升單純建立在成本壓力之上顯然是不夠的。

    二、廠家策略轉變，為價格回升添力

    首先，乙烯法PVC企業(yè)肯定不會對電石法PVC的競相壓價聽之任之。不少乙烯生產企業(yè)早已不堪忍受低迷的價格，紛紛降低裝置開工率。齊魯石化于5月16日率先施行，5月產量計劃降低40%，上海氯堿公司也決定將其在吳涇產能為41萬噸/年的PVC工廠檢修后以40%的負荷率經(jīng)營，其他乙烯法企業(yè)也會相繼提前進入檢修期或以低開工率經(jīng)營來應和。

    如果現(xiàn)在低價格的PVC仍不能刺激需求，很可能還會導致國內電石PVC生產商也采取停產或推延裝置建設來對付資金問題。這樣一來，國內PVC產量庫存壓力就會緩和許多。再者，受國內PVC價格的沖擊，國外乙烯法PVC出口商同樣難抵中國的PVC降價勢頭，部分進口貨源已有放棄一味硬攻中國的低價市場的打算，而準備轉銷其他地區(qū)。最近根據(jù)進口資料，發(fā)現(xiàn)已有大陸PVC原料經(jīng)香港回銷臺灣，數(shù)量達到3000余噸之多。由此可見國內進口量也在進一步減少。PVC近期供過于求的局面會進一步緩解。

    另外，據(jù)悉，國內PVC生產企業(yè)的巨頭們（包括了在國內PVC產量在前十名的生產企業(yè)）已于今年2月21日，在海南達成了共議價格的共識。如今，PVC價格跌得已是很離譜，這些廠家應該不會坐視其繼續(xù)挑戰(zhàn)利潤極限，將很有可能會在隨后的一段時期聯(lián)合采取措施，以求穩(wěn)定PVC市場和整個行業(yè)的發(fā)展。如果真是這樣，那PVC價格不久就會出現(xiàn)回彈。

    聚烯烴產品價格短期難樂觀

    雖然短期產品價格的下挫成為市場殺跌的一個理由，但似乎仍不充分，在石化大家族里，前兩個品種并不能代表全部，聚烯烴系列更是產品的主流。但其短期前景仍難樂觀。今年二季度，國內兩個大乙烯工程揚巴和賽科產能將集中釋放，按照兩個大乙烯工程的產品鏈條來看，將首先沖擊國內的聚烯烴市場，盡管目前如聚丙稀和聚乙烯的價格仍然較為堅挺，但短期產能的集中釋放，原有價格體系能否維系仍是個未知數(shù)。