美元反彈觸發的國際資金流向出現新的變化，目前，由于石油和貴金屬價格再度走高，國際熱錢正從美國股市、債市流向能源、貴金屬等商品市場，也相應地流入帶商品屬性的貨幣。同時，由于中國是全球能源和貴金屬的重要消費國，因庫存量較低，從而國內進口商和用戶需十分注意此類商品的風險。

    匯率從來都是金融和政治的交相作用的反映。上周，市場利用 《歐盟憲法條約》觸礁后，從而將美元指數炒高2%。市場流傳著“歐元崩潰論”，雷曼、高盛、荷銀等投資銀行紛紛發射“馬后炮”：下調對歐元匯率的預測。于是，市場對歐元的拋售出現了一個小高潮，國際熱錢四處尋找新的流向。

    年初至今，美元“造反”，反彈了9%。特別是過去6周，資金持續流入美元資產，推動美國三大主要指數上升3.5%至8%，美國30年長期國債更是氣勢如虹，一度取得5%的漲幅。由于資金流出的緣故，歐洲、日本、香港股市不再習慣性地跟著美國股市興風作浪，而是陷入沉悶格局。

    最近兩周，國際油價無視美國商業原油庫存增加、美元走高的制約因素，連續拉升13%，逼近歷史高位。這引導部分國際資金重燃對商品市場的激情。此前的兩個月中，全球基本商品價格在美元的反彈中應聲回落，投機商多翻空，企業用戶大幅度削減原材料庫存，市場需求一時大減，致使石化等主要原材料價格快速滑落。但是，在一片拋空的叫囂聲中，市場卻出現反轉，美國期貨市場的銅價甚至再創16年新高。

    企業用戶原材料庫存處于低水平，使這次原材料市場行情帶有明顯的逼空性質。一般情況下，美元反彈，基本商品價格就會相應地回落。但是過去兩周美元大熱，美國商品研究局的CRB指數居然同步上升了3.7%。這個動向引起了國際投資銀行的關注。上周，摩根士丹利調高了澳元在全球資本指數中的比重，高盛則表示看好加元。這兩種貨幣有一個共同點，就是來自資源及原材料出口國，同屬于商品貨幣。可見，在商品市場回落降溫了兩個月后，國際投資機構再次引導資金流入商品領域。

    在中國，商品期貨市場表現更加熱鬧和堅挺。年初以來，美國CRB商品指數上升7.8%，而內地的證券時報商品指數（SCI）的大漲了將近一倍，達到14%，并于上周五創出歷史新高。可見，市場對人民幣升值的預期，導致資金持續流入中國內地，并帶來通脹的壓力。目前，增量資金積極進駐國內期貨市場，期市持倉量顯著增加，并在上周創出163萬余手、是年初至今以來的最大值。

    能源和金屬價格再次處于歷史高位，將成為藐視此次漲價潮者的絆腳石，市場可能在未來數周出現逼空及誘多行情。中國是能源和銅等基本金屬的重要消費國，但是中國的企業用戶保持非常低的能源及原材料庫存量并已經有相當長一段時間，因而有關的進口商、用戶要小心避免再次成為此次逼空行情的犧牲者。