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近兩周國際原油價格已經上漲了10%以上，目前收于每桶55美元之上，距歷史高點僅有一步之遙。然而筆者認為，美國原油庫存上升的報告、美元的進一步走強和歐佩克繼續保持高產量的利空消息并沒有影響油價的上漲。目前，油價的短期上漲主要表現為市場對原油供應的一種擔憂，畢竟原油還完全沒有達到供求平衡的局面，所以在如此高位稍有風吹草動，就會引起油價的劇烈波動。
筆者認為，從長期看，現在的油價已高于基本面所支持的合理水平，世界原油價格在受到石油輸出國組織（OPEC）的連續增產、美國原油庫存持續增加、投機力量逐步減退和美元持續走強的影響下，油價難以繼續維持在高位。
OPEC無意減產
由于OPEC組織控制著世界上絕大部分石油資源，為了共同的利益，各成員之間達到的關于產量和油價的協議，能夠得到多數國家的支持，所以該組織在國際石油市場中扮演著不可替代的角色，其生產政策對原油價格具有重大的影響力。從2004年4月1日起，讓原油日產量再削減100萬桶。歐佩克做出的有關原油日產限額這一驚人之舉，讓人深感該組織“限產保價”政策已經運用到直抵臨界狀態的最大限度。這一決定使近來已經攀升至13年來最高水平的國際市場原油價格繼續飆升。從長遠觀點來看，歐佩克此次“先發制人”的動作充分說明它對國際能源市場的控制能力，再次顯示出它在國際能源資源領域的壟斷地位足以影響世界經濟發展進程。
但是在世界各國強烈的干預和壓力下，今年3月16日歐佩克在伊朗舉行的第135屆部長級會議上決定4月增加石油日產量50萬桶。會議同時授權歐佩克主席可以在必要的時候要求成員國把原油產量再提高50萬桶，而且稱沒有必要在6月減產。目前歐佩克的日產量已經達到3030萬桶（除了伊拉克），自3月中旬的伊斯法罕會議以來已經提高了200萬桶，目前幾乎所有歐佩克成員國都在超配額生產，目前歐佩克原油日產量已經達到25年高點，歐佩克主席在今年5月中旬曾表示，到今年6月15日維也納會議重新審議生產政策之前，歐佩克將繼續保持每天3030萬桶的生產水平。如果到今年12月，目前的產量仍不能滿足市場需求，歐佩克的應對計劃是將日產量從目前的3030萬桶提高到3300萬桶。這表明市場上石油庫存還很充足，否則歐佩克不可能連續增加產量。從最近的油價走勢上看，由于油價還沒有回落跡象，歐佩克近期很有可能再次增產。歐佩克增產的滯后效應目前還沒有完全反映出來，如果歐佩克能保持目前的日產量水平，筆者相信原油價格根本不可能長期停留在高位。
投機力量漸消退
在影響油價的因素中，地緣政治是不可忽視的重要因素之一。回顧近30多年來的油價走勢，大家不難發現，世界主要產油國或中東地區地緣政治發生的重大變化，都會反映在油價的走勢中。前期油價大幅上漲、居高不下，很大程度上是心理因素和市場投機行為所致。
自伊拉克戰爭以來，油價就在波動中不斷地攀升。伊拉克戰爭破壞了伊拉克的原油生產設施和輸油管道，給原油的生產和運輸造成了嚴重影響，伊拉克也從戰前的每日產油280萬桶水平減少到目前的每日230萬桶。同時世界范圍內的恐怖活動，特別是中東地區的軍事沖突，尤其是針對沙特石油公司的恐怖襲擊，在較短的時間里劇烈地抬升著油價。
其研究表明，恐怖襲擊帶來不安和顧慮，會給國際油價造成6-10美元的溢價。同時去年的石油出口國尼日利亞和委內瑞拉不安的政治局面更是助長了石油的漲勢，政治因素攪亂了人們的心理并影響了石油市場的穩定。
所以去年原油價格一路高歌猛進，除了供需不平衡的主要原因之外，國際對沖基金也在上漲過程中起著推波助瀾的作用。由于基金對宏觀基本面的理解更為深刻且“先知先覺”，所以基金借著供需不平衡、OPEC國家減產原油以及伊拉克局勢不穩等因素可能帶來的影響，在油價上漲過程中，對油價進行了過度的投機炒作。了解目前基金的動向也是把握行情的關鍵。近期隨著世界原油的供需日漸平衡，投機炒做會逐步降溫，原油價格也會漫漫地回到一個合理區域。
總之，原油對世界經濟的影響非常大，雖然未來可能還會有消費旺季導致原油需求增大，基金會再度做多；伊拉克等國不夠穩定的政局影響原油供應等因素會導致世界原油價格重新上漲乃至再創新高，但筆者相信在供求關系日趨平衡影響下，原油價格會慢慢回落到一個較低的供需平衡的理想價位。
《國際金融報》 (2005年06月06日 第七版)
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