近一周來，美元受基本面利好因素影響持續走強，兌各主要貨幣擴大前期漲勢。支持美元強勢的主要因素是美國經濟表現景氣，日、歐經濟相對疲軟；隨著美聯儲連續八次升息，利差優勢日趨明顯。短線來看，基本面和技術面上均有利美元。近期，歐盟各國陸續對歐盟新憲法進行公投，美元料將延續強勢。然而，從長期來看，美國雙赤字問題尚未得到根本改觀，以及持續升息對美國經濟帶來的負面影響將逐步顯露。因而，筆者預期美元此輪漲勢的后勁不足，兌各貨幣最高將受阻于2004年5月所觸及的高點。

    美國經濟數據向好

    新公布的美國經濟數據表現亮麗，顯示美國經濟優勢大大強于歐洲和日本。上周四美國商務部公布，在貿易改善及房屋建筑增長強勁的支持下，美國經濟第一季度增長率從原來公布的3.1%上調到3.5%，證實美聯儲及美國政府官員一直宣稱經濟正穩健成長的觀點。

    此外，美國經濟主要增長動力———消費和投資支出繼續增長。25日美國政府公布, 4月耐用品訂單上升了1.9%，增幅超過市場預期。美國商務部上周五公布的報告顯示，4月個人消費支出(PCE)較上月增長0.6%，3月增幅從0.6%修正為0.9%。個人所得增加0.7%，前月增加0.5%。但同時公布的PCE物價指數卻表現相對溫和，僅較上月增長0.4%，低于3月時的增長0.5%，而且扣除波動較大的食品和能源項目后的核心PCE物價指數僅上升0.1%，是去年12月以來最小升幅。雖然該指數令市場降低對于美聯儲加快升息的預期，但在美國經濟穩健成長的同時，實質通脹仍然溫和，使得人們對美國經濟充滿信心。

    利差優勢支撐美元

    美國與歐洲利率走勢的差距進一步加強美元的強勢地位。市場交易商普遍預期，強勁的經濟增長將促使美聯儲繼續升息，進而支持美元匯率上揚。美聯儲希望升息幅度要適合目前美國經濟的增長速度，一方面控制通脹水平，另一方面又要保證不會導致經濟下滑。未來美聯儲將繼續關注經濟數據的指引，以決定今后的升息步伐。

    在市場預期美聯儲將繼續升息的同時，上周經濟合作暨發展組織(OECD)公布的報告表示，歐洲央行應該降息。OECD指出，由于歐洲內需疲弱，經濟缺乏彈性力度，加上歐元未來可能繼續升值，令歐元區的經濟成長與通脹的前景面臨較大風險。因此，歐洲央行應盡早放寬貨幣政策。此外，歐元區一些國家也表示希望歐洲央行降息以刺激經濟增長。雖然歐洲央行總裁特里謝表示降息只會令歐元區的問題惡化，但歐洲央行首席經濟學家易辛表示，由于自去年秋天以來，物價穩定所面臨的風險已經下降，歐洲央行也不會很快升息。歐洲經濟疲軟及利率較低將對歐元構成壓力。

    歐元區經濟持續低迷

    歐元區第一季經濟年增率僅1.4%，已經低于ECB在3月所作的全年增長預測1.6%，而先行指標暗示第二季將繼續疲弱。歐洲央行（ECB）預期2005年歐元區經濟增長1.2-2.0%，低于2004年的2.1%。

    美國商業研究機構指出，1995年以來，歐盟擴大前的15個成員國單位小時產出的增長大大慢于美國，目前一些經濟體已經陷入困境。在這次復蘇中表現最差的重要經濟體是荷蘭、意大利和德國，其平均季度增長率分別只有0.3%、0.2%和0.2%。2005年第1季度，在出口強勁的帶動下，德國經濟增長率出人意料地達到1%。而意大利經濟繼2004年第4季度下降0.4%以來，又萎縮了0.5%。

    法國公投導致歐元破位

    上周日，法國舉行全民公投否決歐盟新憲法，令市場對歐洲的政局穩定產生疑慮。周一開盤，歐元便一路走低，但由于當日為歐美假期，市場交投有限，限制歐元跌幅。周二歐元延續并擴大跌勢，來自EBS現匯交易平臺的數據顯示，該平臺上達成的交易超過2000億美元。其中最為活躍的貨幣對為歐元兌美元，日均交易額在1100億美元。歐元刷新七個半月低點至1.2294,當日創下近5個月以來最大百分比跌幅。周三，歐元跌勢繼續，當日在歐洲開盤之后出現了快速的下探。截至紐約時段收盤報1.2196。

    技術面上，筆者維持此前判斷，在1.2450、1.2350相繼失守后，該區間將成為后市歐元反彈或上漲的重要阻力區。短線在諸多不利因素的打壓下，歐元仍有較大的下跌空間。向下，較為重要的支撐位在1.1950-1.20美元區域。若技術面上M頭走勢確立，那么理論上歐元至少跌至1.20美元附近。

    本周五，美國將公布5月非農就業人口增減數據，是本周市場關注的焦點，若該數據表現強勁，則有助于美元擴大升勢；相反，若數據不及預期，歐元有望短線企穩。急跌之后，技術面上也需要適當的指標修正，建議投資者在此市況下不宜貿然追漲或急于搶反彈，在急跌過程中逆勢而為風險很大。

    英鎊走勢面臨考驗

    伴隨歐元一路急跌，英鎊走勢亦不容樂觀。截至本周三紐約時段，收盤已跌至1.8112美元。日線圖上，英鎊兌美元沿45度線“有條不紊”地走跌，形成一條兩周左右的下降通道。周線圖上，10周均線向下觸及40周均線，即將形成“死叉”，而目前價位分別受到一條上升趨勢線和一條下降趨勢線的支撐，技術面上將面臨考驗。

    本周二，市場研究機構GFK公布，英國5月GFK消費者信心指數降至負值，為本年度首次。當日另一則數據顯示，英國5月零售銷售下滑速度有所減緩，但對6月的預期則為近13年來最悲觀。目前為止，已經有一連串的證據表明，2003年11月至去年8月英國央行五次升息后，英國消費者正在壓縮支出。上述信息預期英鎊后市不甚樂觀。