周到,西南證券研究發(fā)展中心副總經(jīng)理,華夏基金管理有限公司監(jiān)事。《中國(guó)證券業(yè)年鑒》顧問委員會(huì)特邀顧問。在世界金融實(shí)驗(yàn)室評(píng)出的2004年最具聲望的一百位分析師中,排名第十二位。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)已擬進(jìn)行第二批改革試點(diǎn)工作。第二批試點(diǎn)公司的遴選范圍十分廣泛,但何時(shí)啟動(dòng)第二批試點(diǎn)未定。除因涉嫌違法違規(guī)正在被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案稽 查的或股票涉嫌內(nèi)幕交易或市場(chǎng)操縱的或股票交易存在其他異常情況的公司不得成為試點(diǎn)公司外,"原則上所有上市公司都具備成為試點(diǎn)公司的基礎(chǔ)條件"。

    第二批試點(diǎn)支付對(duì)價(jià)原則會(huì)在實(shí)踐中進(jìn)一步確立。依據(jù)"由于非流通股股東取得流通權(quán)影響公司流通股的定價(jià)環(huán)境,以非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)的方式平衡兩類股東之間的利益,是試點(diǎn)公司的有益嘗試"。這表明,非流通股股東向社會(huì)公眾股股東支付對(duì)價(jià),主要不是對(duì)后者以往溢價(jià)認(rèn)購(gòu)股票的"補(bǔ)償"。這一觀點(diǎn)的亮相,有利于普及支付對(duì)價(jià)原則。當(dāng)然,中國(guó)證監(jiān)會(huì)還認(rèn)為:"公司發(fā)展和市場(chǎng)機(jī)制轉(zhuǎn)變才是改革的目標(biāo)。在這一目標(biāo)的基礎(chǔ)上討論改革方案,兩類股東的平等協(xié)商會(huì)更具共同的利益基礎(chǔ)"。僅就對(duì)價(jià)支付進(jìn)行協(xié)商,目光是不夠遠(yuǎn)大的。支付對(duì)價(jià)涉及流通股股東和非流通股股東的切身利益,是改革試點(diǎn)中市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),也是兩類股東市場(chǎng)化協(xié)商的重要內(nèi)容。但包括對(duì)價(jià)支付在內(nèi)的上市公司解決股權(quán)分置問題的具體方案又屬于市場(chǎng)自主決策的范疇。因此,依舊未在《關(guān)于做好第二批上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作有關(guān)問題的通知》等文件中提及對(duì)價(jià)。

    第二,方案模式必然有創(chuàng)新,國(guó)有控股上市公司將更多地成為試點(diǎn)對(duì)象。第二批試點(diǎn)企業(yè)的遴選范圍擴(kuò)大,試點(diǎn)企業(yè)的情況也將比首批4家公司復(fù)雜。運(yùn)用創(chuàng)新手段解決具體問題就顯得十分重要。中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人認(rèn)為:"只要上市公司和保薦機(jī)構(gòu)提出的試點(diǎn)方案符合現(xiàn)行法律法規(guī)要求,有利于降低改革成本,維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,并且能夠得到交易所和登記結(jié)算公司業(yè)務(wù)規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)的支持,都可以付諸改革實(shí)踐。"同時(shí),《關(guān)于做好股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的意見》指出:"大中型上市公司要積極進(jìn)行股權(quán)分置改革。大中型上市公司是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱,大中型上市公司特別是國(guó)有控股上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革將形成良好的示范效應(yīng),有利于投資者形成穩(wěn)定的改革預(yù)期。"

    第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn),至少會(huì)有上述幾方面逐步走向縱深。