在剛剛過去的5月份中,由于股票倉位已接近極限,基金重倉股的全面受挫讓雄心勃勃的基金業遭受打擊。市場連續的縮量調整,更使基金未來調倉的道路盡顯艱辛。曾經呼風喚雨的基金能否否極泰來,成為6月份人們關注的焦點。

    凈值全軍皆墨

    從數字上看,大盤在5月的跌幅幾乎與今年前四個月的累計跌幅相同,但基金在5月份里所遭受的沖擊卻可能是前所未有。提供了可比數據的股票型和混合型開放式基金凈值幾乎全部縮水,其中縮水幅度超過大盤跌幅的基金超過了60%。

    今年前四個月上證指數累計下跌了8.48%,同期基金的表現不僅全面超越大盤,大部分基金還實現了可觀的正收益。

    根據Wind資訊的統計,提供了可比數據的79只股票型和混合型開放式基金的凈值在今年前四個月中的平均增長率為2.79%。79只基金中有59只基金凈值實現了正增長,所占比例高達74.68%,只有1只基金凈值的下跌幅度超過大盤。其中,凈值增長幅度超過5%的有28只,還有5只基金的凈值增長幅度超過了10%。

    5月份市場的變化讓基金遭受重創,基金投資輸贏的格局也因此逆轉。

    上證指數在5月份里累計下跌了8.49%。Wind資訊的統計顯示,在91只可比的股票型和混合型開放式基金中,5月份凈值實現增長的基金只有2只,其余凈值全部縮水。有55只基金5月份凈值的跌幅超過了8.49%,所占比重高達60.44%。而凈值跌幅超過10%的達到了24只,所占比重達到26.37%。基金在5月份里盈利的困境顯露無遺。

    統計還顯示,5月份91只基金的凈值平均累計跌幅為8.47%,這和大盤的跌幅已經相差無幾,與基金今年前四個月凈值平均增長2.79%形成了鮮明對比。基金的投資價值顯然正因此而面臨著嚴峻的考驗。

    重倉股全線重挫

    基金重倉股的下跌無疑是基金在5月份受到重創最直接的原因,但這一波基金重倉股下跌范圍之廣、下跌幅度之大卻讓人嘆為觀止。

    根據上證信息公司的統計,2005年一季度末的185只基金重倉股中,有176只在5月份出現下跌,下跌個股所占的比重高達95.14%。與此同時,有130只基金重倉股5月份的跌幅超過了上證指數當月8.49%的跌幅,在基金重倉股中的比重達到了70.27%。

    統計顯示,在5月份下跌的基金重倉股中,累計跌幅在10%至15%之間的為47只,累計跌幅在15%至20%之間的為40只,累計跌幅在20%至25%之間的為20只,累計跌幅超過25%的為8只。

    值得關注的是,基金一季度末的34只新增重倉股中有33只在5月份出現下跌,其中累計跌幅超過大盤的為25只,在新增重倉股中的比重高達73.53%,凸現出基金前期品種選擇顯然對5月份的市場調整缺乏準備。

    更為關鍵的是,大量基金重倉股在5月份的下跌還伴隨著明顯的縮量過程。權重股和藍籌股最為集中的滬深300指數、巨潮300指數和巨潮大盤指數的成交金額在5月底紛紛創下今年以來的最低。這不僅意味著基金很難在下跌中實現倉位的調整,同時也成為導致基金凈值縮水幅度大幅加快的重要因素之一。

    滿倉時機失當

    在基金重倉股全線下跌的背后,相當部分的分析人士指出,此前基金的股票倉位已接近極限應該是基金在5月份市場調整中失利的根本原因。

    根據銀河證券基金分析師胡立峰的統計,截至2005年3月31日,基金持有1625億元的A股市值,創1998年以來的新高,但也使基金對A股的資金支持處于"彈盡糧絕"的態勢。

    胡立峰認為,今年一季度末137只股票方向基金最大可動用資金是279.86億元。如果考慮基金的留存現金頭寸,實際可動用資金只有150至180億元。這是最近四個季度以來最低的一次,如果結合基金持有的A股流通市值進行考察,則可動用資金的相對比例更低。

    歷史上基金可動用資金較少時,往往是市場處于高點的時候,基金大舉增倉消耗了大量可動用資金。但現在的問題比較復雜,基金已動用大量資金購買A股,但A股卻持續調整。分析人士指出,由于倉位過重,基金難以在低位繼續建倉來攤薄損失,這反過來又限制了基金通過申購融資的空間,使基金的調倉更為困難,這樣的惡性循環讓基金越陷越深。

    不過,分析人士也提醒投資者關注外部資金介入基金的情況。根據記者的了解,隨著基金凈值的不斷下跌,基金的投資價值也隨之上升,5月下旬部分基金已出現了明顯的凈申購,而封閉式基金的大宗交易榜上也頻頻出現機構投資者的身影,顯示出部分資金的敏銳嗅覺。這是否會演化成為拉動基金走出目前惡性循環的關鍵,頗為值得觀察。

    基金重倉股五月份累計跌幅前二十名

     代碼     簡稱  累計漲跌幅(%)
    600169  太原重工(資訊 行情 論壇)  -33.68
    000036  華聯控股(資訊 行情 論壇)  -33.63
    600309  煙臺萬華(資訊 行情 論壇)  -30.71
    600399  撫順特鋼(資訊 行情 論壇)  -28.16
    600320  振華港機(資訊 行情 論壇)  -27.8
    600352  浙江龍盛(資訊 行情 論壇)  -27.07
    000039  中集集團(資訊 行情 論壇)  -26.06
    600420  現代制藥(資訊 行情 論壇)  -25.23
    002031  巨輪股份(資訊 行情 論壇)  -24.45
    600415  小商品城(資訊 行情 論壇)  -24.3
    600426  華魯恒升(資訊 行情 論壇)  -23.87
    600875  東方電機(資訊 行情 論壇)  -23.87
    600026  中海發展(資訊 行情 論壇)  -23.58
    600740  山西焦化(資訊 行情 論壇)  -23.48
    000866  揚子石化(資訊 行情 論壇)  -22.41
    000513  麗珠集團(資訊 行情 論壇)  -22.19
    600367  紅星發展(資訊 行情 論壇)  -22.06
    600002  齊魯石化(資訊 行情 論壇)  -22.03
    600460  士 蘭 微  -21.94
    002034  美 欣 達  -21.66

    數據來源:上海證券信息公司