一度止跌企穩(wěn)的A股市場在周三突然變臉，深成指急跌84.88點，個股也是綠肥紅瘦，但不少地產(chǎn)股卻露出了笑臉，尤其是以“二橋一嘴”著稱的外高橋(資訊 行情 論壇)、浦東金橋(資訊 行情 論壇)與陸家嘴(資訊 行情 論壇)更是在午市前后出現(xiàn)井噴走勢，那么，如何看待這一走勢呢？

    市場因素促成反彈

    眾所周知的是，近來房地產(chǎn)行業(yè)是宏觀政策調(diào)控的重點，尤其是上海等房地產(chǎn)價格漲幅較大的區(qū)域更是出臺一系列針對房地產(chǎn)行業(yè)的新政策。作為地產(chǎn)風(fēng)暴中心的上海房地產(chǎn)上市公司更能體現(xiàn)出宏觀調(diào)控所帶來的盈利壓力，理論上，此類個股的股價難以出現(xiàn)大的波動。但是有兩點值得注意，一是因為地產(chǎn)股在前期均出現(xiàn)了巨大調(diào)整。而6月1日正好是房地產(chǎn)征收營業(yè)稅的開始日，對于短線資金而言，就有利空出盡是利多的感覺，使得地產(chǎn)股出現(xiàn)了反彈。二是因為“二橋一嘴”是歷史上知名的板塊，具有極強的人氣指標(biāo)效應(yīng)，更何況，該板塊由于帶有龐大的B股，屬于指標(biāo)杠桿股，所以，在昨日暴跌的市場背景下啟動“二橋一嘴”還帶有一定的護盤特征。也就是說，“兩橋一嘴”以及所代表的地產(chǎn)股在昨日的異動很大程度上是市場因素而非基本面因素。

    投資主題發(fā)生變化

    經(jīng)過2004年下半年尤其是2005年上半年的宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展背景發(fā)生了根本性的變化，一是行業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)了沖高回落的走勢，國房景氣指數(shù)出現(xiàn)顯著的下降，2005年4月達(dá)到101.90點，為近五年來的新低，意味著房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整趨勢得以確立，也意味著高速成長尤其是規(guī)模增長的行業(yè)發(fā)展將暫告一段落。二是房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展模式也會隨之變革，即以規(guī)模增長可能向集約性增長的模式發(fā)展，即地產(chǎn)企業(yè)將改變過去顧數(shù)量不顧質(zhì)量（指盈利能力）的發(fā)展模式，而會通過控制成本以及走細(xì)分市場的發(fā)展模式，這必然促使房地產(chǎn)業(yè)調(diào)整出現(xiàn)不均衡狀態(tài)，即部分房地產(chǎn)上市公司會因為宏觀調(diào)控而出現(xiàn)業(yè)績下滑甚至退出房地產(chǎn)開發(fā)的行列，但也有一部分房地產(chǎn)上市公司得益于成本控制得力以及較為明確的經(jīng)營思路而在房地產(chǎn)調(diào)整中脫穎而出，畢竟居民的消費需求依然存在。

    因此，我們建議投資者重點關(guān)注兩類，一是已悄然形成品牌效應(yīng)的上市公司，萬科、招商地產(chǎn)(資訊 行情 論壇)、金地集團(資訊 行情 論壇)、棲霞建設(shè)(資訊 行情 論壇)等，品牌決定著他們的自主增長能力以及抗行業(yè)周期的能力。二是具有多元化經(jīng)營思路的上市公司，一方面是因為他們擁有龐大的土地儲備，可以利用其他業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流繼續(xù)開發(fā)土地，另一方面則是其他業(yè)務(wù)能夠維持著目前的增長路徑，達(dá)到穩(wěn)定增長的目的，比如說福星科技(資訊 行情 論壇)、華僑城、金融街(資訊 行情 論壇)等。