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食品各子行業上市公司運行分化明顯。乳制品行業表現欠佳，收入、凈利潤分別同比增長15．6％、－259％，每股收益為0．24元；白酒行業表現最好，通過產品結構的調整，盈利能力大幅提高，收入、凈利潤分別增長6．16％、51．21％，每股收益0．345元；啤酒行業去年規模獲得進一步提高，但盈利能力受到原料價格上漲的考驗，全年收入、凈利潤分別增長21．26％、15．08％，每股收益為0．26元。
2005年在進一步宏觀緊縮的背景下，食品行業的穩定性將會繼續得到體現。我們繼續看好白酒行業的復蘇，今年維持對瀘州老窖、貴州茅臺、燕京啤酒、雙匯發展、山西汾酒的推薦評級。
航空：機場受外界影響小
受宏觀經濟增長促進，與2003年相比，航空和機場公司收入和業績有較大幅度增長。四家機場公司主營業務收入增長34．27％，凈利潤增長49．24％，加權凈資產收益率為11．98％，加權平均每股收益為0．478元。四家航空公司主營業務收入增長44．17％，凈利潤增長149．96％，加權凈資產收益率為4．75％，加權平均每股收益為0．09元。
航空公司在2004年需求快速增長，客座率水平明顯提升，盡管航空煤油價格大幅度上漲，但是仍然獲得了較大幅度業績增長。但2005年航空產業面臨更多風險，一是從產業政策取向看，對內對外航空市場開放程度加快，我們判斷航權開放和國內基地航空公司管制政策放開將提高市場競爭程度，最終影響客座率和票價水平。航油價格持續上漲將導致航空公司業績下降。人民幣升值是航空公司面臨的最大投資機會。
機場公司由于成本穩定，受外界影響較小，是較好的防御性品種。幾家主要機場公司中，上海機場預計業務量增長速度最快，而白云機場2005年面臨搬遷后成本壓力，業績將同比略有下降，深圳機場面臨白云機場的分流以及機場本身的能力制約，預計未來三年年復合增長率在6％左右。我們建議長期投資者關注白云機場。
煤炭：處于穩定增長期
2004年，煤炭上市公司主營業務收入同比增長52．95％，凈利潤同比增長117．75％。加權平均每股收益0．72元，加權平均凈資產收益率16．91％。
上市公司的業績表現反映了2004年煤炭行業高度景氣的狀態。去年全年由于供需缺口的存在，價格出現了前所未有上漲，帶動全行業的效益迅速提升。同時煤炭的生產成本也呈現出上漲態勢。我們判斷，2004年底結束景氣快速上升的階段后可能會在比較長的時間內處于穩定增長的時期，將來煤炭行業的波動性可能遠小于其他下游行業，而且我們特別看好煤炭行業內重組后具有壟斷優勢和市場話語權的企業。
我們認為，對煤炭行業上市公司的投資策略應該是：更多的關注其防御性特征，特別是在整體經濟環境走穩的情況下，長期關注具有資源壟斷優勢和良好產業鏈的企業，短期關注產能擴張和下游行業帶來的爆發收益。可關注西山煤電、國陽新能和蘭花科創。
（信息來源：機械電子頻道子站）
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