為進一步推進股權(quán)分置改革，中國證監(jiān)會和國務(wù)院國資委日前聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好股權(quán)分置改革試點工作的意見》。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，《意見》指明了下一步股權(quán)分置改革試點工作的方向，傳遞出了一些積極的政策信號，有利于形成穩(wěn)定的市場預(yù)期。

    《意見》在重申股權(quán)分置改革的原則的基礎(chǔ)上，分別從上市公 司、投資者、保薦機構(gòu)、新聞媒體、國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)等角度提出了一些具體意見。此外，《意見》還提出，要合理控制改革節(jié)奏，建立起有效的信息披露制度、市場監(jiān)管機制，要加快落實提高上市公司質(zhì)量、化解證券公司風(fēng)險、擴大合規(guī)資金入市渠道、加強資本市場法制誠信建設(shè)等各項資本市場治本措施，從而營造一個穩(wěn)定的市場環(huán)境。

    上投摩根基金投資總監(jiān)呂俊認為，《意見》以中國證監(jiān)會、國資委兩部委聯(lián)合發(fā)文的形式公布，表明了共同推進股權(quán)分置改革試點的堅定決心，對于穩(wěn)定市場預(yù)期，積極推進股權(quán)分置改革試點進程有著十分積極的意義。

    巨田基金投資總監(jiān)趙昱東也表示，《意見》第四條中提出大中型上市公司特別是國有控股上市公司要積極進行股權(quán)分置改革，第十條中也要求各級國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)積極支持股權(quán)分置改革試點工作，這些內(nèi)容不僅強調(diào)了大中型上市公司參加股權(quán)分置改革試點的必要性，打消了市場的部分猜測，又對國有資產(chǎn)的保值增值提出了指導(dǎo)意見，有利于改革的順利推進。

    由于首批試點公司數(shù)量較少，代表性不足，缺乏國有大中型企業(yè)以及藍籌公司，投資者難以形成全面的股權(quán)分置改革預(yù)期，市場波動較大，而本次《意見》的出臺也預(yù)示著大中型國有控股上市公司的股權(quán)分置改革試點有望隨之展開。

    對此，聯(lián)合證券研究所所長吳壽康表示，目前證券市場中大部分上市公司為國有參股或控股公司，隨著更多大中型企業(yè)特別是國有控股上市公司加入股權(quán)分置改革試點的行列，市場對于股權(quán)分置改革試點的預(yù)期也將隨之改變，市場有望擺脫目前持續(xù)陰跌的走勢。

    此外，業(yè)內(nèi)人士還對股權(quán)分置改革試點相關(guān)配套措施提出了一些具體的建議。巨田基金趙昱東認為，除了吸納國有大中型企業(yè)加入試點外，還應(yīng)明確優(yōu)質(zhì)公司解決股權(quán)分置問題的進程，鼓勵藍籌公司先行試點，從而優(yōu)化證券市場的結(jié)構(gòu)，提升市場的內(nèi)在價值。他表示，除了拿出優(yōu)質(zhì)公司進行試點外，還應(yīng)在原有對價支付模式上進行更多的創(chuàng)新。

    由于目前試點方案中采用送股、縮股等方式向流通股股東出讓部分國有股，或進行現(xiàn)金上的補償，都會導(dǎo)致按評估成本計價的國有股的國有資產(chǎn)減少，雖然在國有股流通后，國資部門持有上市公司股份的市值會有一個很大的上升，但由于目前國資委在考核國有資產(chǎn)時，凈資產(chǎn)仍是主要考核目標(biāo)之一，只有在利潤增加及增資擴股時才會增長，市值的變化并不計在內(nèi)。因此，在這種背景下，進行股權(quán)分置改革試點的國有企業(yè)可能將面臨賬面凈資產(chǎn)受損的尷尬，這在一定程度上打擊了一些企業(yè)以及上級國資部門改革的積極性。

    為此，有業(yè)內(nèi)人士建議，隨著股權(quán)分置改革試點逐步推進，相關(guān)會計政策可以做一定調(diào)整，在評定凈資產(chǎn)時，允許國有資產(chǎn)至少以部分市值計價。如果此舉得以實施，也將大大提高國有上市公司進行試點的興趣和動力。吳壽康認為，不僅國有控股的上市公司涉及到以上問題，一些同為上市公司的母子公司也會遇到相似的難題，當(dāng)子公司進行股權(quán)分置改革試點時，母公司所持股權(quán)的計價方式亟待調(diào)整。

    業(yè)內(nèi)人士還表示，股權(quán)分置改革不應(yīng)以犧牲市場的效率為代價，目前上市公司IPO、再融資均受到較大影響，一些有融資需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)不得不尋求海外上市，或者通過發(fā)行H股進行再融資，這種情況一旦多了起來，A股市場的地位將有所下降，甚至有邊緣化的危險。

    為此，上投摩根呂俊表示，目前有必要盡快引入新的資金特別是外資入市，首先應(yīng)增加QFII的資金額度，規(guī)定QFII資金只能投資權(quán)益性資產(chǎn)，而且額度不能低于一定比例，此外還應(yīng)加大宣傳力度，吸引全球各種類型的資金投資中國股市。他認為，只有形成良好的賺錢效應(yīng)，才會吸引更多的場外資金入市，而股權(quán)分置問題的全面解決也有賴于市場真正走好。