5月30日，證監(jiān)會與國資委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好股權(quán)分置改革試點工作的意見》。雖然《意見》的內(nèi)容基本上是重復(fù)過去說過的話，沒有太多新意，但是仍有一些地方值得我們關(guān)注。其中提到的大中型上市公司特別是國有控股上市公司股權(quán)分置改革的問題，對今后市場的走向具有非常重要的意義。

    眾所周知，大中型上市公司是國民經(jīng)濟的重要支柱，同時大中 型上市公司由于其權(quán)重效應(yīng)對指數(shù)的走向有著決定性的意義，大中型上市公司改革試點能否成功，將是股權(quán)分置改革成敗的關(guān)鍵。因此，管理層對大中型上市公司的股權(quán)分置改革問題十分重視，也十分慎重。此次提出“大中型上市公司要積極進行股權(quán)分置改革”，一方面表明了管理層對解決股權(quán)分置問題的決心，另一方面也說明大中型上市公司的試點可能馬上提上日程。

    既然解決大中型上市公司的股權(quán)分置問題是重中之重，因此可以認為第一批試點只是管理層對市場的一種試探，目的是為大中型上市公司股權(quán)分置改革探路。也就意味著第一批試點公司的方案并不具有一定代表性，也許只是管理層試探市場承受能力的一種手段。

    《意見》提到“大中型上市公司特別是國有控股上市公司進行股權(quán)分置改革將形成良好的示范效應(yīng)”。那么，何為“良好的示范效應(yīng)”？目前第一批試點方案已經(jīng)出臺，市場的反應(yīng)管理層不會不清楚，因此采取什么樣的措施才能達到“良好的示范效應(yīng)”，管理層心中應(yīng)該是大致有數(shù)的。如果要達到這個目標，非流通股東就要在第一批試點方案的基礎(chǔ)上作出更大的讓步，否則，“良好的示范效應(yīng)”就不太可能出現(xiàn)。

    《意見》中提到要讓“投資者形成穩(wěn)定的改革預(yù)期”。目前困擾股權(quán)分置改革的問題有兩個，一是流通股東對補償不滿意；二是擔(dān)心非流通股獲得流通權(quán)后會大量減持，后面一點才真正屬于“預(yù)期”的范疇。如果要讓“投資者形成穩(wěn)定的改革預(yù)期”，恐怕還要在減持問題上對非流通股東增加限制。這種可能是存在的，因為作為國民經(jīng)濟的重要支柱，國家對大中型上市公司特別是國有控股上市公司保持一定的控股權(quán)是必要的，有流通權(quán)并不等于一定要流通。因此對大中型上市公司的股權(quán)流通進行一定條件的限制是存在可能的。這樣可以減輕流通股東的心理壓力，有利于市場穩(wěn)定。

    總體而言，此次《意見》是國資委與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的，而國資委所代表的是國有股東的利益。因此，《意見》的發(fā)布可以理解為國資委與證監(jiān)會達成了一定程度的共識。因此，我們應(yīng)當高度關(guān)注第二批試點名單中可能出現(xiàn)的大中型上市公司的試點方案，希望出現(xiàn)真正“良好的示范效應(yīng)”。