昨天,首批7只企業(yè)短期融資券在銀行間市場(chǎng)上市交易,總計(jì)成交27.6億元,并且在發(fā)行收益率附近出現(xiàn)了大量換手。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為"二次分銷(xiāo)"是促成企業(yè)短期融資券首日上市活躍的主要因素。

    雖然7只企業(yè)短期融資券的發(fā)行量并不大,但是從昨天的交投情況看,總計(jì)換手達(dá)到了25.32%,這在債券市場(chǎng)上顯然是高位。其中,05國(guó)開(kāi)投CP01券成交量達(dá)到 9億元,換手率高達(dá)90%,05華能電CP02券為32%,05五礦CP01券和05華能電01券均超過(guò)了25%。

    而從成交的收益率看,絕大部分交易量均集中在短期融資券的發(fā)行收益率附近。如存續(xù)期為三個(gè)月的05國(guó)開(kāi)投CP01券大部分成交量對(duì)應(yīng)的收益率介于1.98%至2.02%之間,與發(fā)行時(shí)的收益率相當(dāng),甚至略高。而05華能電CP01券、05五礦CP01券等4只一年期企業(yè)短期融資券的成交收益率大多集中在2.92%附近。也就是說(shuō),企業(yè)短期融資券上市首日,一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)之間收益率并沒(méi)有發(fā)生變化。

    在上周發(fā)行時(shí)一券難求的企業(yè)短期融資券,為何會(huì)在首日上市會(huì)以發(fā)行收益率的優(yōu)惠價(jià)格大量換手?業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,由于債券一級(jí)市場(chǎng)上普遍存在機(jī)構(gòu)代為投標(biāo)的行為,所以通常新券上市首日是債券的"二次分銷(xiāo)",造成債券交易量的虛高。昨天,7只企業(yè)短期融資券在發(fā)行收益率附近大量換手,說(shuō)明這一"慣例"仍在企業(yè)短期融資券上延續(xù)。

    首日上市的大量換手仍然掩蓋不了機(jī)構(gòu)濃重的惜售心態(tài)。盡管二次分銷(xiāo)攪亂了企業(yè)短期融資券的定價(jià)。但是,當(dāng)天仍有些許"真實(shí)"成交記錄穿插其中。其中,存續(xù)期為一年的短期融資券的市場(chǎng)真實(shí)收益率在2.7%附近,比發(fā)行利率低20個(gè)基點(diǎn)�？上�,這一價(jià)格附近的成交量在全天交易中所占的比重較低,基本上不超過(guò)20%。此外,在半年和3個(gè)月等更短期限的企業(yè)短期融資上,幾乎看不到"真實(shí)"的影子。這表明,在一年以下的企業(yè)短期融資券中,超短期品種更為機(jī)構(gòu)所看中。