在第一季度GDP增長(zhǎng)率數(shù)字向上修正的激勵(lì)下,上周美國(guó)股市繼續(xù)走強(qiáng)。道指、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納指分別上漲了70.64點(diǎn)(0.7%)、9.5點(diǎn)(0.8%)和29.31點(diǎn)(1.4%),收盤于10542.55點(diǎn)、1198.78點(diǎn)和2075.73點(diǎn)。最近5周的周線圖上,標(biāo)準(zhǔn)普爾500和納指有4周是以上漲收盤的。

    市場(chǎng)上漲主要是因?yàn)?投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩和通脹壓力增 大的擔(dān)憂減少了很多。第一季度GDP增速?gòu)囊粋�(gè)月前的3.1%向上修正為3.5%。雖然修正幅度不大,但具有一定的象征性。這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在由減緩性增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變成穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    4月份消費(fèi)者的收入和消費(fèi)水平都有所提高,其中消費(fèi)開支上升了0.6%,而且3月份的數(shù)據(jù)由0.6%修正為0.9%。國(guó)民消費(fèi)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)非常重要的組成部分,對(duì)GDP的貢獻(xiàn)很大。因此,如果消費(fèi)支出能借助于就業(yè)市場(chǎng)的改善保持穩(wěn)定增加,投資者有理由相信第二季度的GDP能夠達(dá)到甚至超過3.5%。總之,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新回到穩(wěn)健軌道,第一季度時(shí)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩的擔(dān)憂已不復(fù)存在。

    在令人關(guān)注的通脹方面,除去能源和食品以后的核心消費(fèi)開支指標(biāo)在4月份僅上升了0.1%,而之前的3個(gè)月該數(shù)據(jù)分別兩次上升0.2%、一次上升0.3%。

    上周還公布了于5月3日舉行的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議記錄,顯示聯(lián)儲(chǔ)局的基本觀點(diǎn)未變,聯(lián)儲(chǔ)局仍將循序漸進(jìn)地提升利率。

    隨著夏季來臨,市場(chǎng)也進(jìn)入了用油的旺季,油價(jià)走勢(shì)將受到市場(chǎng)關(guān)注。不久前,油價(jià)曾跌到每桶50美元以下,但上周又逼近52美元。油價(jià)上升原因是能源部報(bào)告石油供應(yīng)減少,而夏季消費(fèi)高峰即將到來。持續(xù)50美元的油價(jià)足以讓投資者對(duì)企業(yè)獲利和消費(fèi)支出產(chǎn)生擔(dān)憂,但上周股市卻沒有受到油價(jià)上揚(yáng)的影響。

    債券市場(chǎng)依舊得到投資者的追捧,使價(jià)格上升而收益率下降,10年期美國(guó)國(guó)債的收益率從4.12%落至4.07%。自從股市泡沫破滅以后,投資者開始回避股票和股市,即便要投資,也選擇有紅利的價(jià)值型股票或干脆購(gòu)買債券。格林斯潘的低利率政策更使不少投資者從債券投資上獲得相當(dāng)?shù)馁Y本利得。但是筆者認(rèn)為,美國(guó)的債市已經(jīng)出現(xiàn)泡沫。

    上周數(shù)位聯(lián)儲(chǔ)官員在談到經(jīng)濟(jì)和利率時(shí),都表示利率還將上升。如果聯(lián)儲(chǔ)局在每次召開議息會(huì)議時(shí)都加息25個(gè)基點(diǎn),那么到今年年底時(shí)短期利率會(huì)達(dá)到4.25%的水平。假如那時(shí)候10年期國(guó)債的年收益率低于4.25%,這就意味著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退馬上會(huì)到來。但按照現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭,發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很小,那么就只有一個(gè)可能,即債市存在泡沫。債券利率會(huì)大幅上揚(yáng),引起價(jià)格下跌。

    現(xiàn)在有相當(dāng)數(shù)量的投資者和一些媒體正在重復(fù)著與5年前相似的錯(cuò)誤,只不過從投資高成長(zhǎng)性科技股的狂熱演變?yōu)樽放鮽�券和價(jià)值性股票。5年前科技股高峰時(shí),聯(lián)儲(chǔ)局也是在提高利率,投資者卻堅(jiān)信新經(jīng)濟(jì)所帶來的高速發(fā)展可以抵消加息的負(fù)面影響,但事實(shí)證明他們大錯(cuò)特錯(cuò)了。現(xiàn)在債券投資者相信低利率的市場(chǎng)環(huán)境能繼續(xù)下去,但實(shí)際上聯(lián)儲(chǔ)局為了控制通脹,還會(huì)慢慢提高利率,迫使以10年期國(guó)債為指標(biāo)的長(zhǎng)期利率隨之上揚(yáng)。因此筆者判斷現(xiàn)在應(yīng)該是減持債券,轉(zhuǎn)而投資股票的良機(jī)。

    公司季報(bào)已基本結(jié)束,預(yù)計(jì)今后的大勢(shì)將以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為主導(dǎo),油價(jià)為輔。本周比較重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括5月份的就業(yè)報(bào)告,預(yù)計(jì)非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口增加185000人,失業(yè)率維持在5.2%。還有消費(fèi)信心指數(shù)和芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)等。