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記者視角本報記者 唐福勇
國家外匯管理局最近有點“坐不住”了，因為國際收支出現了一點“不平衡”。
外匯儲備的持續增加，國際貿易較大順差，人民幣升值預期壓力的增大，種種現實從各方面給國際收支整體平衡帶來了一點不平衡。而且這個不平衡不是朝夕之間形成的，也不
是朝夕之間可以解決的。需要頭腦、時間、還有手段與技巧。
當前最能直接在賬面上保持相對平衡的莫過于手段與技巧，國家外匯管理局顯然用市場機制的辦法找到了這種技巧，那就是近日發布的《關于現階段完善出口預收貨款和轉口貿易收匯管理有關問題的通知》。根據這一通知要求，6月1日后，全國各地銀行將按要求為企業20萬美元以上的境外匯款設立待結匯賬戶，通過檢查后方可結匯。
這個技巧的關鍵在于：結匯之前，在待結匯賬戶里的資金不計入國際收支的經常項目外匯結算賬戶限額中。這也就意味著境外的資金包括目前所議論的大量的熱錢涌入，只要沒說清具體結匯的用途與方向，就要暫時呆在待結匯賬戶里，而在經常項目的表上，賬戶里的余額不管有多大，都不會在表上體現，也不會被計算在內。
在筆者看來，這在形式上類似于對一些境外資金境內結匯包括進出口收付匯的“緩期執行”。
從外匯局的表態看，此舉主要是狙擊熱錢借貿易收付結匯逐利，抑制投機行為，從而維護國際收支平衡。
那么，這項“緩期執行”政策是否真能阻住所謂熱錢的流入？平衡國際收支呢？
從數字來看，前三年我國的國際收支中，2004年企業的貿易信貸增長速度異乎尋常。2004年投資項下的貿易信貸表現為凈流入345億美元，分別是2003年和2002年的近6倍和9倍，于是有人認為，數字的迅猛上升側面反映了熱錢投機借貿易活動之名進入國內的現實。事實上，300億美元左右的熱錢涌入的說法此前也得了外管局人士的認同。
另外，從外匯儲備來看，央行剛發布的一季度貨幣政策執行報告也顯示，3月末國家外匯儲備余額為6591．4億美元，比上年末增加492．1億美元，比上年同期多增126．4億美元。造成外匯儲備高增的主要因素是國際收支順差。而由于短期資本頻繁流動形成的國際收支資本和金融項目順差直接導致外匯占款越來越多，央行被迫投放基礎貨幣，不僅增加了通貨膨脹壓力，也加大了人民幣升值壓力。
回到“緩期執行”這一技巧，帶來的直接變化應該是使短期資本頻繁流動所形成的國際收支資本和金融項目順差的快速上升趨勢得到遏制。但這恐怕還只是一個時間上的權益之計，從金融創新與金融管制的關系來看，金融管制是金融創新的誘發因素，二者互為因果。當前“緩期執行”的外匯管制必將誘發境外資本在不久的將來以另一種新的方式進入中國市場，前提條件就是只要中國市場能給境外資本帶來足夠的利潤或者預期效益。
因此，當前這一政策能夠在一定程度上減緩和抑制國際收支不平衡的繼續拉大，而從較長的眼光來看，則是要改變我國外匯管制現狀，由“寬進嚴出”轉向“嚴進寬出”。從而從進出兩方面一增一減來保持和調節經常項目與金融資本項目的平衡。
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