隨著外資在基金公司中的持股比例被放寬至49%后，外方要求更多的話語權是顯而易見的。今年合資基金出現熱潮就是佐證。甚至有業界人士擔心：這可能導致出現外資壟斷中國基金行業的局面。

    第三次合資沖擊波

    從2001年開始到2002年，以華安基金、南方基金等為代表的老十家基金公司掀起合資基金的第一波熱潮。但由于老基金公司的股權比較復雜，帶來了漫長的股權紛爭，無不以失敗告終。

    進入2003、2004年，以招商基金、湘財荷銀為首的新設基金公司開始出現，緊接著海富通、國聯安、華寶興業等合資基金公司如雨后春筍。由于是新設公司，進入成本較低，而且談判較為簡潔，很快成為外資進入的首選模式。合資基金也憑借外方支持，體現了在投資理念、風險控制、人才儲備上的優勢，同時證監會對合資基金的支持態度也非常明顯。因此，2004年合資基金的表現讓人刮目相看，海富通基金、國聯安基金規模增長都超過了400%，在管理總規模上合資基金迅速向運作多年的老基金公司靠攏。同時眾多外資機構非常看好中國基金市場未來的發展潛力，急于分一杯羹，在參股比率限制大大縮小后，基金合資第三波已成為必然。

    近期外資機構參股基金公司主要采取受讓股權或定向增資擴股參股的方式，最近瑞士銀行申請受讓國開投、國投電力(資訊 行情 論壇)49%的股權入股中融基金，一舉突破了外資機構以前33%的持股上限就是典型的一例。

    隨著老基金公司股權轉讓價格的不斷走低，有更多的外資機構對收購老基金公司的股權產生了興趣，瑞士銀行合資中融基金的模式會越來越多。

    此外，上投摩根基金已經向證監會遞交了增加外方股權的報告，公司外方股東JP摩根富林明力爭將參股比例提高到49%。上投摩根由上海國際信托投資有限公司和摩根富林明資產管理（英國）公司共同組建，注冊資本1.5億，目前摩根富林明持股33%。

    很明顯，隨著參股限定的減少，勢必引起越來越多的外資機構通過這二種方式進入中國基金業。

    合資=壟斷？

    有關評論人士表示，大陸基金業很可能重復臺灣基金業的故事——1983年，臺灣投資基金業在經歷了大規模的組建合資基金之后，基金市場最終為外資公司所壟斷。香港基金市場被國外資產管理公司把持的現象更加明顯，在資產管理領域，幾乎都是海外巨頭的天下。大陸基金業是否步其后塵？

    進入2005年后，中國基金業急需引入外資，同時外資進入中國基金業的條件也已逐漸成熟。

    2004年大半數基金公司的“欠收”讓業內人士越來越真切地感受到基金管理并不是一個“一本萬利”的好買賣。沒有強大的資本實力和股東支持，遇到類似去年這樣的“欠收”行情年景，基金公司的虧損已是不爭的事實。一些實力偏弱的股東無法忍受持續虧損，已著手尋找股權轉讓方，基金公司更希望能有一個強有力的“靠山”。

    按照一個基金管理公司必須維持30億元的規模才能不虧損的算法，目前38家基金公司中至少有近10家處于虧損狀態，另外還有6家處于保本狀態。這些基金公司大多數是近幾年成立的新基金，除了少數合資基金公司之外，其股東大多實力偏弱。由于股市在2004年4月后重新步入漫漫熊市，制約中國股市發展的一些根本性制度缺陷在短期內解決也不現實，基金的贏利能力在近年恐怕難有大幅提升。

    相關數據顯示，最近一段時間新基金的發行規模都在10個億左右，而基金發行市場又是僧多粥少，一個新基金公司要想短期內超過30億股票基金管理規模的盈虧平衡點非常困難，部分新基金公司的股東自然萌生退意。

    有意將公司部分股份出售給外資的不僅包括那些新設立的無強力股東支撐的內資資金管理公司，還包括了部分目前“衣食無憂”的老十家。這些老公司的股東大多是證券公司和信托公司，在近兩年股市持續低迷的情況下，其自身的經營壓力很大，逢高套現的心情比較急迫。最近資金鏈斷裂券商頻頻曝光，一旦自身出現問題，其持有的基金公司股權難免不出現動蕩。比如漢唐澳銀基金公司就是由于漢唐證券出了問題，而陷入風雨飄搖之中，目前股權如何處理還沒有最終結果。再加上證監會“一參一控”政策的出臺，也使不少老基金公司必須進行股權調整。例如市場最近就有未經證實的消息稱：嘉實基金可能和德意志銀行聯手。

    此外，從股權轉讓的價格方面，基金公司的轉讓價格出現了越來越低的趨勢。2003年南方基金股權轉讓，深圳機場(資訊 行情 論壇)接盤價格達到5.05元／股，中泰信托收購大成基金的股權甚至開價5.4元／股。2004年下半年國元證券收購長盛基金股權就只有4.5元／股了，而到首創集團轉讓銀華基金股權，開價只有2元／股。隨著證券市場行情慘淡，基金公司的股權價值也在不斷縮水，正是這種貶值，提供了外資進入的最好時機。

    面對“慘淡”現實，外資巨頭待價而動的心態日趨濃烈，國內的基金業本身也期待外資進入，合資浪潮會洶涌而至。但我們也應認識到，真正的國際大型基金公司如巴克萊等，并沒有正式進入中國基金業。這其中，有外資繼續觀望的因素，如，相關政策是否落實、了解中國市場有限、國內資本市場還沒有完全開放等等。所以，目前擔憂由合資浪潮引起外資壟斷中國基金業缺乏現實根據，倒是出現三雄逐鹿局面的機會較大。

    三雄逐鹿

    隨著合資基金公司的涌現、老基金公司股權的不斷洗盤、實力強大的商業銀行設立基金公司，國內基金業在2005年或者未來幾年內將形成中資基金公司、合資基金公司以及商業銀行、保險公司設立基金公司三雄逐鹿的局面。

    相對現在殺入的國外投資者而言，本土基金公司畢竟已在Ａ股市場浸淫多年，對市場有獨特的看法，各有各的特色，不會只是一味地追求合資。比如南方基金公司，最大的特點就是出手快，產品設計的競爭力極強，幾乎每類基金新產品，該公司都能先人一步；再比如易方達基金公司，投資特色鮮明，其投資產品的價值挖掘已經成了業內一絕。有了自己的特色，有了對內地證券市場更為深入的了解，本土基金當然可以在內地基金業占據自己的一席之地。

    同時，銀行、保險公司染指基金公司也指日可待。

    目前，國內金融行業混業經營的特點雖還不明顯，但其趨勢卻不容置疑。國外像花旗銀行等很多銀行的托管業務規模甚至大于傳統信貸業務，隨著國內金融機構混業經營趨勢的加強，中間業務越來越成為商業銀行發展的重點。特別是中間業務不受商業銀行資本充足率的影響，可以進行大規模擴張，對招商銀行(資訊 行情 論壇)這樣處于高速擴張期的中型股份制銀行，這點尤為重要。

    隨著《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》（下稱《辦法》）于今年2月20日起施行，已經有多家銀行向監管部門提交了設立基金管理公司的申請，其中工商銀行、招商銀行和交通銀行更對“首批試點”資格志在必得。央行、銀監會、證監會有關負責人稱，4家國有商業銀行和12家股份制商業銀行從理論上皆可申請成立基金管理公司，而其他城市商業銀行和農村商業銀行目前不在試點范圍內。

    按照《辦法》，商業銀行既可以通過新設方式來設立基金管理公司，亦可通過并購方式來設立基金管理公司。據悉工行基金托管部牽頭多個部門早已制訂發起新設基金管理公司的多個方案，最新的方案是工行、工商國際和華融資產管理公司將聯合出資成立“工銀基金管理公司”。而交通銀行則將聯合匯豐銀行和太平洋保險集團共同發起一家基金管理公司。

    招商銀行則將通過收購方式設立基金管理公司。招商銀行有意收購招商基金公司的部分股權并成為其主要股東。同為招商品牌，開業以來招商基金所有基金均托管在招商銀行，可以說招商基金在一年內規模過200億，招商銀行絕對功不可沒。招商銀行進軍招商基金公司似乎既是一個合情合理的結果，也是一個最好的安排。

    隨著基金公司牌照向銀行業放開，保險公司也不甘心只能通過保險資產管理公司來管理自身的保險資產，其對能公募發行的基金公司牌照覬覦已久。去年年底在漢唐澳銀基金公司的股權風波中，中國人保就企圖通過債轉股的方式突破保險公司不能設立基金公司的底線。但據業內人士透露，在證監會的干涉之下，中國人保這次行動沒能成功。有市場傳言說，平安保險集團也曾經打過鵬華基金的念頭，只是由于價格問題最終還沒有結果。看來，作為基金最大持有人的保險公司，對基金行業具有很大的話語權，其染指基金公司的野心，也絕不可能因為遭遇一兩次挫折而輕易退縮。

    可以說，中國基金業仍處在發展的初級階段，巨大的利潤空間和良好的發展前景會吸引眾多投資者的目光，外資只是其中一部分而已，目前談“外資壟斷中國基金業”還為時過早。