自2003年起，社保基金入市，總金額大約在150億元左右，分別投向股票和債券兩個市場。其中，股市投資額大約在50億元。其中，汽車股是社保基金投資的熱門。

    一位姓張的朋友最近向記者咨詢，想購進汽車股票。在經歷了半年多的低迷之后，汽車股居然引起了操盤穩健的張的重視，這不禁讓記者產生了疑問。

    “這不奇怪”，張告訴記者，“社保基金最近都在大幅度購進汽車流通股，我自然想跟進。”

    大量的交易記錄證明：“汽車股”已經成為社保基金的新寵兒，社保基金也因為購進流通股幾次超過該種汽車股的5％而屢次舉牌。在汽車上市公司2004年年報和2005年第一季度報表中，社保基金名列各汽車上市公司十大流通股股東榜上。

    自2003年起，社保基金入市，總金額大約在150億元左右，分別投向股票和債券兩個市場。其中，股市投資額大約在50億元。

    統計數字表明，今年一季度，10只社保基金組合共露面187次，現身138家上市公司的前十大流通股股東行列，持有股份合計69100.47萬股，比2004年末增持了10233.44萬股，增持幅度為17.38％。其中，汽車股是社保基金投資的熱門。

    不久前，社保106組合新入主宇通客車(資訊 行情 論壇)745.76萬股，社保102、108吃進長安汽車(資訊 行情 論壇)977余萬股，“在目前汽車業整體不景氣、市場普遍調低汽車行業評級的背景下，社保基金的投資取向表明其對汽車行業充滿了信心。”證券分析師龍春表示。

    汽車股因何得寵

    表面上看來，社保基金青睞于汽車股的確是獨具慧眼。而事實上，社保基金選擇的都是增倉超跌周期性藍籌股。

    迄今為止，社保基金已經或曾經收購了上海汽車(資訊 行情 論壇)、一汽轎車(資訊 行情 論壇)、長安汽車、江淮汽車(資訊 行情 論壇)、宇通客車、福田汽車(資訊 行情 論壇)等的流通股，并占有相當比率。社保基金對業績下滑個股減持，增持業績好轉、超跌的同類價值低估個股。由此在汽車板塊，減持上海汽車的同時，對長安汽車、江淮汽車、宇通客車、福田汽車擴大了投資。

    以社保基金舉牌宇通客車為例。

    宇通客車(600066)的名氣不如長安汽車、上海汽車那么大，但是，只要看看K線圖，就能明白社保基金大量買進宇通客車是明智之舉。因為即使是在長安汽車等大幅下跌的時候，它卻一直在走上升通道。

    更重要的是，宇通客車目前已經是全球最大的客車企業，一直在業內享有盛譽。公司連續多年在大中型客車市場占有率排名第一，規模優勢明顯。2004年，公司銷售大中型客車14584輛，市場占有率接近19％。

    申銀萬國的研究員預計，受北京、上海更換公交車的影響，未來5年宇通客車的公交車銷量將年均增長45％，另外，公交車檔次的提高有助于提高公交車的盈利能力。此外，宇通客車的大中型客車出口潛力巨大。一個樂觀的估計是，未來5年，宇通客車的大中型客車出口年均增長80％以上。而在2005年到2007年，宇通客車每股收益將分別達到0.71元、0.78元和0.82元(攤薄)，動態市盈率在10倍左右，而國外同類公司的平均市盈率在15倍。由于宇通客車的評級被調高，社保基金才大量買入。

    4月中旬，社保基金舉牌宇通客車。按照宇通客車發布的公告，社保基金各股票組合匯總累計持有宇通客車股份的比例占公司總股份的5.2611％，社保基金106組合已經成為宇通客車的第二大流通股股東。

    事實上，汽車股得寵于社保基金并不意味著所有汽車股都受到青睞。包括宇通客車在內，被社保基金投資的幾家汽車股票一個普遍的特點是，企業利潤在行業內呈上升趨勢。江淮汽車去年銷售收入達到80.69億元，實現凈利潤3.21億元。

    長安汽車(000625)2004年銷售收入達到了185億元，凈利潤超過了13億元。

    福田汽車和宇通客車2004年的凈利潤也分別超過了2億元和1.4億元。

    全國社會保障基金是中央政府專門用于社會保障支出的補充、調劑基金，理事會是國務院直屬正部級事業單位，經費實行財政全額預算撥款。受國務院委托管理中央集中的全國社會保障基金，因此，它的投資更顯謹慎。

    投資緣由及隱憂

    “無論如何，汽車行業最快速的增長期(2002年、2003年)已經過去，此時對汽車市場的任何投資都要更加謹慎。”汽車業內分析師賈新光說。

    而社保基金投資汽車股，已經有失敗的先例。去年第四季度，社保基金104組合進入上海汽車，買進8468091股，成為上海汽車十大流通股東之一。2004年9月30日，上海汽車每股價錢為7.09元。到了今年一季度，104組合抽身退出時，上海汽車股價已經大跌，2005年3月31日的價格已經跌至4.57元。這樣，僅上海汽車一家，社保基金就損失2000余萬元。

    這與社保基金慣用的長線等謹慎做法相背離。那么，社保基金為何頻頻光顧汽車股呢？

    這需要從源頭說起，社保基金入市之初，南方、博時、華夏、長盛、鵬華和嘉實6家公司正式與社保基金理事會簽署相關授權協議，本意就是通過基金管理公司更好地規避風險。

    在實際操作層面上，各家基金管理公司，主要按照當初提交理事會招標材料中的計劃進行投資。每家基金都會有不同的比例投資于股票市場和債券市場，這也是根據當初材料的排名而定的。

    其中，博時的股票資產比例最高，而博時此前就熱衷于汽車股的投資，在長安汽車等汽車板塊，博時曾是十大流通股東之一。

    “由于汽車行業和汽車股的不穩定表現，博時的做法風險顯然更大。”一證券基金分析師分析。

    但博時一位不愿意透露姓名的基金經理分析，社保基金有兩個投資目標，要求托管資產的年收益率不低于通貨膨脹率加3個百分點；年投資收益要超過同期銀行一年期定期存款利率20％以上。后者通過債券操作基本可以保障，難度主要在于前者。以近年來通貨膨脹率大約為1％計算，意味著社保基金提出的目標是年收益率4％。

    “這必須要靠股票投資才能實現，而且因為債券部分達到4％不容易，股票實際投資收益還要比這個更高，平均下來總的資產收益率才能實現。這是個很高的目標。”該基金經理認為。這也是博時為何引導社保基金頻頻押寶并不穩定的汽車股的主要原因。

    但是，該經理認為，博時為社保基金投資汽車股并非投機行為，而是經過了充分的論證。

    一年多之前，投資大師羅杰斯認為，中國股市A股的最大投資機會在汽車、女性服務行業等，而汽車股在價值投資淪為價值投機的過程中，也隨著大盤跌至谷底。中國作為世界上增長速度最快的汽車市場，用國際化的眼光來看待內地市場的汽車股，顯然已經被低估了。長時間的非理性打壓以及行業下滑程度的夸大，使得汽車行業內的規模型企業蒙受到二級市場的悲哀。

    “無論如何，社保基金選中的汽車股目前表現都不壞，所以這也為它進一步切入提供了可能。”龍春說，“此外，社保基金從一開始就堅持分散投資的原則，所以不可能會對整個汽車板塊造成多大的沖擊。”