對于過慣了幸福生活的基金公司來說，意外來得太突然。

    “以前我們根本沒有預料到會跌得這么厲害，這種狀況發生的幾率很小，但它還是出現了�！�5月25日，銀河證券首席基金分析師胡立峰對接連出現基金公司停收管理費事件表達了擔憂，“不是市場出了問題，就是基金公司的投資管理出了問題�！�

    承諾的代價

    5月4日，海富通基金宣布，由于收益增長基金份額凈值已低于其收益增長線，暫停收取該基金的管理費。這已經不是第一次出現了。5月12日，博時價值增長成為第一只跌破價值增長線的股票基金，博時采取了同樣的舉措。

    為了維護基金持有人的利益，部分基金管理人在新基金發行時承諾：在基金份額凈值跌破價值增長線水平期間，暫停計提基金管理費。博時價值增長基金、海富通收益增長基金、國泰金龍債券基金等都設置有類似的承諾。

    “海富通履行承諾，自5月24日起，海富通暫停收取該基金的管理費，直到收益增長基金份額凈值不低于其收益增長線的下一日為止。”海富通方面如此向記者解釋。

    為此，基金付出的代價是慘烈的。從本月12日開始，博時價值增長暫停收取管理費已經10天；按照該基金一季度末份額24億份計算，一天可以提取的管理費超過9.7萬元，10天時間暫停收取的管理費已接近100萬元。

    面對持續下跌的Ａ股市場，已經出現的多起基金跌至價值線以下的現象會成為普遍嗎？業界對此非常關注。

    事實上，到2004年3月，海富通收益增長與中信經典配置基金的首發規模雙雙超過100億份，我國證券投資基金的規模首超2000億份。各類基金雖然有過無數的起起落落，市場也時時冷暖變遷，但都從未引起業內的神經緊張。而這一次卻完全不同。

    國泰基金陸天虹認為，整個事件的核心是風險控制，停收是保護投資者，為投資者控制風險，同時也要求基金公司有風險控制的能力。陸預測，由于未來競爭會更加激烈，行業發展更加成熟，這類事件將會逐漸增多。

    市場催生改革愿望

    這幾起停收事件雖然只代表個別基金公司行為，但無疑是對現行規則的一種調整。

    而這種狀況發生的幾率很小，但它還是出現了。所以，業界希望，基金管理制度必須適度改革，以適應市場形勢的變化。

    據了解，目前基金公司無論虧盈，大都按1.5％不等年率以基金凈資產逐日計提管理費，這就導致管理人對基金業績不如對規模來得關心。業內人士早就要求將基金的管理費提取與業績掛鉤，如不能給持有人分紅，或凈值跌破多少底線，基金就不提或少提管理費。

    “一直以來，市場對基金管理費的收取模式多有爭議。在現階段，我國絕大多數基金的管理費收入與投資收益業績并不掛鉤，即使業績虧損，管理人管理費也分文不少。以剛剛過去的2004年為例，盡管大部分基金業績發生實際的虧損，但管理費還是照收不誤。管理層并沒有對基金管理費模式進行改革的動向，其背后原因就在于，目前基金公司還處在初期階段，一旦放開管理費率，或者允許大規模地將管理費與業績掛鉤，則市場化的費率競爭和條款設計競爭，會進一步導致基金公司生存環境的惡化�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的基金經理告訴記者。

    陸天虹分析，未來管理費的收取，將改變目前“0和1”的概念。在價值增長線上，可以設定多個管理費提取比例，甚至由于操作成功而額外提取獎勵�；�金公司也可從管理費中籌集風險準備金，在價值線下，基金公司不僅不提，還可向投資者的資金中注入一定資金。這樣雙管齊下，市場才會良性循環。

    有學者建議說，改革的方向應是基金的管理費提取和業績掛鉤，不能給基金份額持有人分紅�熁�金就不提或少提管理費。

    “費用提取制度改革牽一發而動全身，必須經過周密論證，實施一定要慎重�！焙�立峰告誡說。