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中國人民銀行于上周二發布了《短期融資券管理辦法》，兩天后109億元的企業短期融資券面世并被搶購一空。至此，在銀行間債券市場引入短期融資券的序幕已悄然拉開。短期融資券的發行與上市，是銀行間債券市場金融產品創新提速的一個信號。
金融產品不斷創新
今年以來，央行大刀闊斧地推動銀行間債券市場的金融產品創新，并已經取得了一些重要進展。
今年3月21日，經國務院批準，信貸資產證券化試點工作正式啟動。國家開發銀行和中國建設銀行作為首批試點單位，分別進行信貸資產證券化(ABS)和住房抵押貸款證券化(MBS)業務試點。4月20日，央行與銀監會聯合頒布了《信貸資產證券化試點管理辦法》，并預計第一支資產支持證券將在今年三季度發行。
4月27日，央行又制定了《全國銀行間債券市場金融債券發行管理辦法》，將金融債券發行的主體進一步擴大，政策性銀行、商業銀行、企業集團財務公司及其他金融機構均可發行金融債。
2月18日，央行聯合國家發改委、財政部和證監會發布了《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》，引入這一全新的債券發行主體，推動銀行間債券市場的對外開放走出堅實一步。
5月16日，央行發布了《全國銀行間債券市場債券遠期交易管理規定》，如果結合國債買斷式交易看，在銀行間債券市場推出的債券遠期交易，標志著逐步發展衍生金融產品已開始。
5月24日，央行又發布了《短期融資券管理辦法》，國家開發投資公司等5家企業成功發行了首批企業短期融資券，由此為非金融企業在銀行間市場發行短期融資券打開了大門。
至此，央行通過一系列政策措施，加快了金融債券、企業短期融資券、資產支持證券等以商業信用為基礎的金融產品創新，豐富市場交易工具和滿足市場多樣化需求，以此來推動銀行間債券市場進一步快速發展。
雙向大擴容迎來發展良機
銀行間債券市場金融產品創新步伐加快，預示了這一市場容量將快速擴大的市場信號。一個活躍的銀行間債券市場，會吸引更多的機構投資者。因而，銀行間債券市場的雙向大擴容，將推動這一市場快速成長。目前，銀行間債券市場已成為中國市場規模最大和交易最活躍的金融市場。截至2005年4月末，銀行間債券市場債券存量約為52203.67億元。市場規模迅速擴大的同時，債券發行與交易活動也異常活躍。截至2005年4月末，銀行間市場累計發行債券約為12000億元，銀行間債券市場交易量達到了55545.88億元。
伴隨著銀行間債券市場的快速發展，各種不同類型的機構投資者也迅速增加。截至2005年4月末，投資者數量達到了5646家，其中包括商業銀行、證券公司、基金、保險機構、其他非銀行金融機構，以及企事業單位等各種機構。
這一機構投資者隊伍還在擴大。5月12日，泛亞債券指數基金獲準進入銀行間債券市場，標志著我國銀行間債券市場的對外開放又邁出了重要一步。另據近日發布的央行1季度貨幣政策報告顯示，央行在培育和發展機構投資者方面還有新的舉措，例如盡快由試點商業銀行發行基金，并讓企業年金、保險基金、QFII等機構投資者有序進入銀行間債券市場。
銀行間債市發展對股市有利有弊
目前，央行正積極推動金融機構發行一般性金融債券，加快推動資產支持證券的試點發行，盡早由試點商業銀行正式設立基金管理公司發行基金，推動國際開發機構在國內發行人民幣債券，大力發展企業短期融資券，以及適時引入一些新的交易方式。這一系列措施將有利于拓寬直接融資渠道，引入更多不同類型的發行主體，也將大大豐富金融市場的層次，增加投資產品種類，這有利于投資者選擇不同投資組合，完善債券市場投資功能，進一步推動債券市場發展，并可以完善貨幣政策的傳導機制。
面對銀行間債券市場今年以來的迅猛發展，部分證券界的人士指出，在一定程度上會降低上市公司在股票市場上的籌資額，減少股市的擴容壓力，在當前的弱市中有利于股市的穩定。除了國家開發投資公司外，本次短期融資券的其余4家發行主體不是不同程度地與上市公司沾邊，而浦發銀行也準備在銀行間市場發行總額不超過120億元的金融債券。但與此同時，隨著銀行間債券市場上金融產品不斷創新和交易方式的不斷革新，將吸引更多的資金流入銀行間債券市場，A股市場有可能面臨優質發行主體和投資資金流失的尷尬。
綜觀近期央行大力推進銀行間債券市場發展的諸多政策信號，在目前中國資本市場發展嚴重滯后的情況下，央行已不愿再錯失中國金融市場的發展良機，期待執掌中國金融市場之牛耳，央行的勃勃雄心已一覽無遺。
作者：記者 樂嘉春
（來源：上海證券報）
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