|
有關“豬論”
據報道，三一重工董事長梁穩根通過該公司總裁向文波之口轉述對本次試點的看法：“一頭大豬帶著一群小豬，墻上掛著一桶豬食，如果大豬不把豬食拱下來，小豬就一點都沒得吃。現在，大豬將豬食拱下來了，一群小豬就開始鬧意見，要求得到更多。”這引起股市不小反響。向文波后來在很多場合就此進行解釋。
本報長沙5月29日電
不知道證監會的官員們最近是否睡不著覺，但作為股權分置改革首批試點企業的三一重工，“壓力很大”。按照證監會的時間表，6月6日，三一重工的方案將作為4個試點企業的第一家，開始網上投票表決。
5月28日，三一重工執行總裁向文波剛下飛機，就被又一波從各地趕來的記者圍在辦公室。他用沙啞的聲音，回答著一個個最近已經回答了不知多少遍的問題。5月27日，三一重工修改后的方案在北京路演。當晚，向文波在新浪網與網友聊天。
“最擔心中小股民的信息不對稱。”向文波說，機構投資者有專業投資分析機構，而零散的中小股民卻不同。向文波得到的消息說，一些機構投資者正在四處“串聯”中小股民，希望他們到時候投反對票。記者從上海得到的消息，也部分印證了向文波的說法，一些基金正通過各種途徑游說中小股民。
按照證監會規定的時限，三一重工的方案沒時間再做修改了，而且“我們也有一個心理底線”。現在，向文波能做和必須做的，“就是溝通”，或者叫游說。
誰和誰的博弈
按照證監會的要求，三一重工在5月10日公布了自己的改革方案。到了5月24日，三一重工董事會又審議通過了《關于公司股權分置改革的修改提案》，將原方案修改為由非流通股股東向流通股股東按每10股流通股劃轉3．5股并返還現金8元支付對價，大股東三一集團同時在原承諾的基礎上補充承諾：兩年內不減持三一重工股票，且連續5個交易日收盤價低于19元不減持。
新方案一出，盡管輿論仍在罵著“黑心的大股東”，但三一重工的股票價格在整個大盤下跌的情況下，開始連續上漲。一位觀察人士認為，對比4家試點企業的方案，三一重工算好的。雖然三一重工的方案，離大家的預期還很遠。
對三一重工改革方案的通過有決定權的，被統稱為流通股股東。這是證監會設計的。事實上，流通股股東還可以細分為機構投資者和中小股民等。前者是一個個組織，后者則是一個個自然人。
向文波沒有回答記者關于“修改后的方案在公布前是否征求過機構投資者的意見”的問題，但他承認，“一一拜訪過機構投資者”。那么，這些機構投資者的意見是什么呢？向文波說，現在說什么都不算，關鍵看他們在投票的時候怎么選擇。
據了解，三一重工有2．4億總股本，其中流通股為6000萬股。向文波證實，這6000萬流通股，約1／3為機構投資者持有。看上去，在對改革方案的投票中，中小股民舉足輕重。但是，了解證券市場的人并不這么認為。一些分析人士猜測說，盡管三一重工約4000萬股在中小投資者手里，但這些差不多上萬人能來參加股東大會或者到網上投票的會有多少呢？肯定不會超過1／3。
上述觀察人士認為，從三一重工最近的表現來看，他們對讓步后的方案最終是否能被通過，心里仍然沒底，也就是說，他們“很可能沒搞定機構投資者”，所以才會盡力爭取中小股民的支持。
事實上，關于此次股權分置改革的博弈方，已經分成三大陣營。一方是4家試點企業的大股東；一方則是基金等機構投資者；被認為“人數最多但可能勢力最弱”的一方，則是中小股民。
而改革的真正操刀者證監會似乎置身事外，成了場外的裁判員。但有消息說，4家試點企業的每個改革方案在公布前，都經過證監會的初審。
此前，證監會曾就改革事宜多次召集券商、基金分別開會。會上，基金公司的老總們表示要“支持改革”，但會后又對記者表示出各種不滿。此刻，投票前最關鍵時期，基金的“串聯”行動，更是表明了他們對改革方案的態度。
據了解，機構投資者在不斷向管理層和4家試點企業施壓，手段之一就是拋盤。分析人士說，最近一路下跌的股市，與機構投資者的拋盤不無關系。只不過，他們的拋盤不是因為現在能賣個好價錢，而是在顯示自己的分量。
向文波沒有否認機構投資者帶來的壓力。他說，這就是一種博弈。按照他的判斷，對于很多機構投資者來說，他們希望方案最好被否決，以此逼著證監會出臺更有利于自己的方案。當然，一旦這個改革方案通過，就成股權分置改革的樣板了。
從向文波的話推測，博弈三方中的非流通股股東與機構投資者顯然還沒能達成一致。“這時候，誰爭取到中小股民的支持，誰就可能贏得這一局。”這是分析人士得出的結論。
誰在代表中小股東說話
“方案是大股東制訂的，而且你們也征求了機構投資者的意見。那么，中小股東怎么辦呢？”有記者問。
“中小股東在哪里？他們的代表是誰？”向文波反問。他說，他也想和中小股東面對面地談，但“沒有一對一的談判機制。”
許多分析人士指出，此次股權分置改革中，“聰明”的管理層把4家試點企業推到臺前，讓他們與流通股東爭吵。吵成了，則改革成功了一半；吵翻了，管理層也沒多大責任。
從改革的制度設計上，證監會給流通股東的權利就是他們手中的票，要么贊成，要么反對。用向文波的話說，這是“明碼標價”，而不是“討價還價”。三一重工之所以會對第一個方案作出修改，向文波不認同這是與機構投資者談判的結果，而是因為充分考慮了流通股股東的預期。
向文波所說的“預期”，肯定不是從一個個中小股民那里得來的。各種傳媒上，盡管觀點不同，但大家都在代表中小股民說話。只不過，在向文波看來，這些聲音未必是真正在替中小股民說話。
“一些人不懂，一些人不懂裝懂，一些人懂裝不懂。”在向文波看來，現在充斥輿論的反對聲音大致能分為這么幾類。
目前，一個漸成主流的依據是“法人股持股成本說”。這種說法認為，非流通股東的持股成本應該是股票的票面價，或者應該是上市時每股凈資產值。依次計算，即使在方案中支付最多的三一重工，在這次買賣中“賺”得太多了。
媒體報道的一組數據表明，三一重工非流通股股東歷史持股成本2．62元，流通股成本是15．56元，即使股權分置改革以后，流通股股東持股成本仍然是非流通股東持股成本4．38倍。
但向文波認為，“持股成本說”的提出者是“不懂裝懂”。他說，有人說三一重工的法人股持股價是2．62元，但事實上這應該是股票發行日的每股凈資產。
“投資者如果把這個東西理解為法人股持股成本，大家可以想像一下一些IT公司，一些高科技公司，他們就是一個設想，一種商務計劃，就會在市場上謀得很多資金，這個公司的持股成本是多少？”向文波說，全世界所有股票的價格，都是由市場決定，從某種意義上講，它既跟凈資產沒有關系，也跟股票的面值沒有太大關系。如果把這些搞混了，就會產生很多誤解。
在向文波的分類中，還有人懂裝不懂。這部分人又可以分兩類，一類是不敢講，一類是故意混淆視聽。所謂不敢講，是因為怕眾怒難犯，怕被扣上各種大帽子。而混淆視聽者顯然是許多機構投資者的代言人，“他們在商場看上一件衣服，然后就故意挑刺，這樣才好討價還價”。
一臉倦容的向文波仍然在為自己的方案辯解著，機構投資者繼續著他們的“串聯”。就好像誰爭得中小股民的支持誰就會勝利一樣。因為，誰都不敢確定，股民是用腳投票，還是用手投票，或者干脆不投票。
“可笑的是，在這場改革中，中小股東或許能改變大股東甚至證監會官員的命運，卻完全無力改變自己的命運。”一位分析人士意味深長地說，“人多勢眾”的中小股東能“解放”大股東，卻“解放”不了自己。
作者：記者 何磊
| 
