在昨天召開的"2005中國期貨市場風險管理論壇"上,大連商品交易所總經(jīng)理朱玉辰詳細介紹了交易所在控制風險方面的一些基本思路和舉措。

    朱玉辰表示,目前中國期貨市場面臨兩大任務,一方面是進一步夯實運行的基礎,另一方面是進一步推動市場突破發(fā)展。所以證監(jiān)會、期貨交易所等各方面都在強化風險控制。

    朱玉辰認為,風險控制要基于一種理念,就是要認真把握好中國期貨市場發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。第一,認識期貨規(guī)律要從期貨的杠桿特性上著眼。從正向來說,保證金的杠桿機制可以把資本效率提高,當然我們的管理能力、管理方法、控制的手段也需要有一個乘數(shù)的提高；從反向上來說,風險管理的難度加大,投資者面臨著較大的風險。第二,要對中國期貨市場發(fā)展的特殊性進行認識。國內(nèi)期貨市場的規(guī)則體系設計和國外期貨市場發(fā)達國家相差不大,但實際運行的效果有很大的不同,根本原因在于市場的土壤、文化、傳統(tǒng)等背景有很大的不同。國內(nèi)期貨市場是在誠信缺失的環(huán)境下發(fā)展起來的,其市場效率必然大大降低,監(jiān)管成本也較大,行業(yè)的負重就特別大。

    朱玉辰還詳細介紹了交易所在控制風險方面的一些基本思路和舉措:

    第一,控制風險的基礎是把合約和基本規(guī)則設計好。在設計合約時就要把存在風險的一些隱患盡可能地剔除。一個大品種,設計不好就變成了小品種,被操控、被駕馭的機率就擴大了。

    第二,在市場運行中,努力挖深水池,提高市場的流通性。市場流性較差,水淺魚大,其結(jié)果是小魚也能起大浪。所以我們要把市場發(fā)展的規(guī)模、速度控制好,進一步把水蓄深,提高市場自身的控制力、穩(wěn)定性和平衡性。從根本上講,市場風險控制還要靠市場力量的平衡。在大連市場規(guī)模不斷增長的過程中,交易所同時以管理的加強來防范風險。如在1999年創(chuàng)新性地設計了梯度保證金,根除了以前市場上常出現(xiàn)的棄倉現(xiàn)象。池挖深,水放足,流動性不斷提高過程中,把一些關鍵制度設計好,對駕馭市場風險就能起到一個根本性的防范作用。

    第三,交割環(huán)節(jié)是風險管理的重中之重,要保持交割環(huán)節(jié)的暢通。大商所沒有庫容之說,如果交割倉庫被全部占用,交易所就是"搭地鋪"、"支帳篷"也應讓客戶把貨交進市場。交割是市場最大的平衡點,限制交割必然會給市場帶來極大的不公平。另外要用好套保制度,即發(fā)揮好市場功能,又避免有人企圖以套保名義操縱市場。

    第四,在市場風險防范方面要做到早發(fā)現(xiàn)、早協(xié)調(diào)。市場風險防范越早越容易化解,對市場的影響和震動也越小。大商所的市場稽查是動態(tài)的、超前的,因此可能有時公司不歡迎、客戶也不喜歡,但防范風險只有前移防線,才能更早地把風險消除在萌芽之中。

    最后,風險化解要充分考慮到行業(yè)的承受能力,充分考慮到會員單位的承受能力。從結(jié)算體制和規(guī)則上來說,交易所是對會員進行結(jié)算的,某會員單位只要賬上存有資金,交易所就可以進行支配以化解相關風險。但在實際操作中,交易所會對會員客戶結(jié)構(gòu)進行分析,從會員角度來考慮問題,避免公司出現(xiàn)大的風險,把困難和問題盡量放在交易所來解決和承擔。