LME三個月期貨銅價于2005年4月11日與2005年4月20日在3320美元/噸一線形成雙重頂后，轉勢向下。關于目前銅價是反轉還是較大級別的調整，投資者有較為共同的認識，即認為銅市可能已經反轉。由于銅價處于較高水平，雖然認識到銅價變化的總趨勢，但必須把握好銅市的節奏，才能取得應有的投資效果。筆者認為，國內外銅價近期仍將下降，近日反彈會形成較好的拋空時機。

    據CRU預測，今年第一季度精銅產量已過剩1.1萬噸，第二季度雖然短缺7.8萬噸,但只能使銅價維持在高位震蕩態勢,再度大幅上升實屬困難。預計第三季度國際市場上精煉銅將過剩5.3萬噸，這個過剩量雖然比不上去年第四季度17.2萬噸過剩量,但對于投資者建立空頭思維具有極其重要的建設性意義。一方面，截至2005年4月，國內外銅價保持上升態勢已有30個月，這是上世紀以來世界經濟周期處于高漲期時，形成的時間最長的金屬牛市。值此之際，國際市場精煉銅出現過剩，有可能是銅市轉市的標志。另一方面，相關機構預測銅供應出現過剩在第三季度，而且第四季度將再度過剩6.6萬噸。近兩年來很少出現連續兩個季度產大于消的預測。今年出現這種預測，對投資者將具有重要參考價值。

    用戶及交易所的精煉銅庫存仍非常低,同時第二季銅需求數據似將更為樂觀,與季節性需求保持一致。用戶應會利用價格下跌的機會買入，供應仍然緊張,仍存在一些供應短缺狀況,還有一些用戶需要補充庫存。從這點來看，實屬有理。但必須關注的是，目前銅價的下跌，是牛熊轉換階段，其市場判斷的理由是基于長期基本面的預期利空，而不能僅僅從庫存、短期產銷狀況來判斷市場，否則，只能看到市場仍然處于牛市時期，從而失去市場機會。短期供應緊張主要表現為現貨升水較高，但并不能說明銅價沒有轉市。

    美國經濟成長較好，但速度低于預期。美國公布的4月零售銷售、生產者物價指數(PPI)高于預期以及房屋開工數據強勁而上升，這些良好經濟數據從理論上有助于支撐金屬價格,這暗示銅需求將持穩，因為美國是全球最大金屬消費國。但值得關注的是，近期公布的美國4月工業生產意外下滑，市場對美聯儲提高利率的預期減弱。這可能意味著美國經濟經過前幾年的上升之后，將有可能逐漸減緩，抑制銅的消費。

    從去年底以來，美元一直處于震蕩或升值的狀態，這將對金屬銅構成較長期的壓力。從消費者和生產者物價指數來看，美國通脹近兩個月增幅在下降，有利于支持美元走強。同時，從國際貿易收支平衡來看，2月貿易逆差為605.7億美元，3月為549.9億美元，貿易逆差減小有利于美元升值。

    從技術分析角度來看，近期LME銅價下跌目標為2800美元/噸一線,其計算方法是根據3倍原理。該原理認為，期貨價格行情上升或下降過程中，若價格發生急跌或急漲后再度上升或下降，上升或下降的幅度是急跌或急漲幅度的2.5-3倍。目前來說，LME銅價從5月17日2962.5美元/噸反彈至5月24日3081美元/噸一線，反彈幅度為118.5美元/噸，于是，近期LME銅價下跌的第一目標為3081-2.5*118.5=2785美元/噸，第二目標為3081-3*118.5=2725.5美元/噸。綜合衡量，預計近期LME銅價下跌目標為2800美元/噸一線。

    綜上所述，從世界銅供需平衡來看，今年下半年，銅市場供需平衡將逐漸向供過于求方向變化，并有可能出現產大于消的狀況。同時，加上美國經濟增長減緩，美元升值的作用，銅市場將有可能進入熊市。目前市場的判斷是基于經濟形勢、銅市供求平衡狀況的長期預期。技術上，目前反彈完成后,LME銅價下跌目標為2800美元/噸一線。