當(dāng)前貨幣信貸運(yùn)行中出現(xiàn)的收縮現(xiàn)象應(yīng)引起我們的重視。

    首先是貨幣流動(dòng)性比例下降,貨幣流通格局出現(xiàn)收縮趨勢(shì)。通常使用貨幣流動(dòng)性比例(M1/M2)來表現(xiàn)貨幣流通格局。我國(guó)貨幣供應(yīng)量按照流動(dòng)性劃分為M0、M1、M2三個(gè)層次。其中M0為流通中的現(xiàn)金,流動(dòng)性最強(qiáng)。M1為M0和活期存款之和,流動(dòng)性次之。M2為最大口徑的廣義貨幣,為M1與定期存款、儲(chǔ)蓄存款等準(zhǔn)貨幣之和,流動(dòng)性最差。流動(dòng)性 較強(qiáng)的M1是現(xiàn)實(shí)的購買手段和支付手段,對(duì)應(yīng)著現(xiàn)實(shí)社會(huì)購買力,也就對(duì)應(yīng)著短期有效需求。(M2-M1)部分為準(zhǔn)貨幣,帶有儲(chǔ)蓄性質(zhì)。

    如果貨幣流動(dòng)性比例提高,說明居民和企業(yè)持有現(xiàn)金和活期存款的意愿增強(qiáng),居民和企業(yè)會(huì)把定期存款和儲(chǔ)蓄存款提出進(jìn)行消費(fèi)和投資,大量的資金表現(xiàn)為可隨時(shí)支付的形式。反之,如果貨幣流動(dòng)性比例下降,則說明居民和企業(yè)持有定期存款和儲(chǔ)蓄存款的意愿增強(qiáng),貨幣構(gòu)成中流動(dòng)性較強(qiáng)的部分轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性較弱的部分。4月末,貨幣流動(dòng)性比例由年初的37.66%下降到35.43%,低于2000年以來各年的同期水平。流動(dòng)性比例下降可從側(cè)面反映出以貨幣為現(xiàn)實(shí)購買力的有效需求出現(xiàn)下降。

    其次,銀行"存差"在擴(kuò)大。"存差"的擴(kuò)大在一定程度上表明銀行資金利用效率在降低。4月末,人民幣存貸款差額達(dá)到71993億元,比去年末擴(kuò)大8831億元,比去年同期高出19068億元。"存差"的擴(kuò)大主要是由于儲(chǔ)蓄存款的增加和貸款收縮造成的。4月末,人民幣儲(chǔ)蓄存款同比增長(zhǎng)15.7%,增幅比去年末提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。前4個(gè)月累計(jì)新增人民幣儲(chǔ)蓄存款557億元,同比多增254億元。2004年初,由于CPI持續(xù)走高,存款實(shí)際利率為"負(fù)",居民儲(chǔ)蓄意愿下降,儲(chǔ)蓄存款持續(xù)少增。但2004年10月末的加息對(duì)居民心理和儲(chǔ)蓄行為有較大影響。進(jìn)入2005年,隨著CPI的下降,居民儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)。

    在儲(chǔ)蓄存款恢復(fù)增長(zhǎng)的同時(shí),人民幣貸款增速在持續(xù)下滑。4月末,人民幣貸款余額同比增速下降到12.5%,已降至2002年8月份(13.3%)以來的最低水平,分別低于2003、2004年同期水平8.15和7.4個(gè)百分點(diǎn),略高于2002年同期水平0.9個(gè)百分點(diǎn)。前4個(gè)月累計(jì)新增人民幣貸款8795億元,同比少增1551億元。一般來講,一年的前四個(gè)月是各商業(yè)銀行集中放貸的時(shí)候,今年的反常體現(xiàn)了各商業(yè)銀行明顯的信貸規(guī)模控制。

    今年以來,股市持續(xù)低迷,屢創(chuàng)新低。而國(guó)家七部委聯(lián)合出臺(tái)"穩(wěn)定房地產(chǎn)價(jià)格意見",控制房?jī)r(jià)的過快上漲,居民購房需求也會(huì)受到影響。此外,4月份CPI同比增幅出人意料地出現(xiàn)1.8%的低水平,全年CPI控制在3%以內(nèi)的可能性很大。綜合以上幾點(diǎn),可以判斷,儲(chǔ)蓄存款將繼續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng),存款穩(wěn)定性將增強(qiáng)。

    與此同時(shí),更嚴(yán)格的資本充足率要求將導(dǎo)致銀行更加"慎貸"。目前,國(guó)有商業(yè)銀行在積極準(zhǔn)備上市。要順利上市,首先要求銀行的資本充足率達(dá)到巴塞爾協(xié)議要求的8%的水平。而今年銀監(jiān)會(huì)已明確要求,2006年底各銀行資本充足率要達(dá)到8%。距此目標(biāo)僅剩兩年。目前在全國(guó)約130家銀行中,達(dá)標(biāo)銀行僅22家。商業(yè)銀行要在2006年底達(dá)到或接近資本充足率的要求,需要彌補(bǔ)資本金缺口,具體有五種調(diào)整辦法:上市發(fā)行股票、發(fā)行具有資本性質(zhì)的債券、通過銀行利潤(rùn)補(bǔ)充、發(fā)展表外業(yè)務(wù)、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

    目前來看,調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的規(guī)模,成為維持資本充足率的一個(gè)最容易操作的辦法。現(xiàn)實(shí)中,調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),控制信貸規(guī)模,也確實(shí)成為多數(shù)銀行的選擇。目前,商業(yè)銀行受資本充足率的影響,已紛紛減少貸款規(guī)模,貸存比由2004年底的73.24%下降到2005年一季度末的72.57%。特別是占據(jù)金融資產(chǎn)主導(dǎo)地位的國(guó)有銀行人民幣存差達(dá)到8735.40億元。

    凡此種種,當(dāng)前引發(fā)貨幣信貸運(yùn)行中出現(xiàn)的收縮現(xiàn)象及原因值得重視。