|
中國的匯率改革注定要成為2005年世人關注的焦點，而人民幣升值是一個持續了將近三年的話題。隨著2004年底中國外匯儲備突破6000億美元，人民幣升值的預期又卷土重來。
5月17日，出席2005年北京《財富》全球論壇的中國人民銀行行長周小川明確表示，中國的匯率改革方案不會倉促出臺。
條件遠未成熟今年重估可能性不大
我國匯率改革確立的目標，是實行以市場為基礎的、有管理的、浮動的匯率制度。目前，雖然匯率改革的技術條件正在成熟，但包括穩定的宏觀經濟環境、健康完善的市場機制以及健全的金融體系在內的制度條件還不完備。
中國銀河證券公司研究中心高級經濟學家吳祖堯分析說，對于2005年人民幣匯率問題，有這樣幾個關注點：
第一，2005年是中國加入WTO的第四年，整體關稅水平將進一步降低，外貿進出口總額將進一步趨于平衡，這無疑有利于減輕人民幣升值的壓力。
第二，人民幣之所以存在升值壓力，很重要的一個原因在于美元的貶值。目前來看，美元的貶值并非不可逆轉，已處在加息循環之中，由弱轉強的可能性隨時存在。如果人民幣貿然升值，若美元走強，那又將面臨貶值壓力。
第三，在外匯資產結構合理的情況下，人民幣升值意味著巨額外匯資產的貶值。特別是在國有商業銀行改革尚未完成之際，人民幣升值將增加金融改革環境的不確定性。如人民幣貿然升值，已經注入國有商業銀行的巨額外匯將面臨很大的風險。這些資產一旦縮水，銀行的資本充足率又不能達標了。
第四，在國內也存在不利于人民幣升值的種種因素，如銀行、證券、保險等金融機構尚有大量的不良資產需要處理，就業壓力需要緩解。
鑒于此，盡管有人提出從時機上看，認為匯率改革方案在今年下半年以后出臺的可能性較大，但吳祖堯判斷，2005年人民幣匯率重估的可能性不大。
有的專家還認為，無論是一次性大幅升值還是小幅多次升值，都會導致對人民幣未來多次連續升值的預期，且沒有一個可確定的上限，結果就會像日本那樣陷入低增長、低通脹的流動性陷阱。
改革沒有時間表出口型企業有緩沖區
研究表明，全球過去30年所有固定匯率制度最后被放棄都是被迫的。一方面，現在許多人都希望在升值預期有一定降低時再去改革匯率，但往往當沒有壓力的時候，沒有一個政府愿意去改革匯率。另一方面，如果中國的經常賬戶順差和外匯儲備持續增加，人民幣升值的預期就不會消失。這種兩難的狀態表明，匯率改革方案的出臺沒有時間表。
這就為商業銀行加快外匯市場建設，進一步組織遠期外匯及套期保值的期權市場贏得了時間，也在無形中為出口型企業提供了一個緩沖區。
前不久，中國機械工業聯合會副會長蔡惟慈在接受記者采訪時，對匯率改革表示了高度的關注。他認為，匯率一高，投資回報率就會很低，其后果是投資下降，增加了企業的交易成本。徐工集團董事長王民也對記者表示，2004年的宏觀調控，一方面使工程機械行業既遭受了重創，另一方面又為工程機械行業走出去提供了機遇。
改革方案面臨抉擇美元走勢依然至關重要
人民幣是否升值，遠沒有改變匯率機制來得重要。是盯住美元還是盯住一攬子貨幣？在這個問題上，包括諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·蒙代爾在內的幾乎所有美國的經濟學家，都力挺中國繼續堅持盯住美元的匯率機制。蒙代爾說：這個情況就像是一個婦女在不知道的情況下嫁給一個醉鬼，等到新婚之夜過后，她才發現嫁錯人了。他認為，中國人民幣使用區域還不是很大，也不是完全可兌換的，在這樣情況下盯住美元是最好的選擇。
而盯住美元，意味著中國在相當程度上喪失貨幣政策的獨立性。中國社會科學院金融所所長李揚表示，擴大匯率浮動幅度、變人民幣盯住美元為盯住一攬子貨幣，可能是我國匯率機制的改革重點。而國內也有一些專家認為，盯住一攬子貨幣方案的代價更高，而且要盯住好幾種貨幣，操作起來比較麻煩。
花旗集團最新發布的報告指出，中國重估人民幣幣值有三種方式：一是擴大人民幣匯率波動幅度，其可能性為50%；二是放棄盯住美元的政策，與歐元、日元等一攬子貨幣掛鉤，其可能性為40%；三是在匯率重估后仍保持與美元掛鉤，其可能性為10%。
如此看來，在今后一個時期，美元能否持續走強，也許對人民幣匯率改革方案的抉擇至關重要。
�。ㄐ畔碓矗簷C械電子頻道子站）
| 
