近日,財政部、國家稅務總局聯合下發《關于公路經營企業車輛通行費收入營業稅政策的通知》,從2005年6月1日起,公路經營企業按3％的稅率征收營業稅。

    受惠于該項政策,高速公路類上市公司營業稅率將由5％降至3％,此外,由于城市建設維護稅、教育費附加等稅項的征稅基礎為營業稅額,營業稅率下調也帶來此類附加稅的同比例下調,目前高速公路類公司主營業務稅金及附加稅率約在5.5％,受該政 策影響將調整至3.3％左右,即該政策將使高速公路類上市公司營業稅金支出減少40％。

    對不同公司而言,我們認為該政策對銷售凈利率低和所得稅率低的公司影響更為敏感,下面以2004年歷史數據為例,對該政策對主要上市公司的影響作一簡要分析(具體見附表)。

    我們認為該政策提升了高速公路行業的整體盈利水平和估值水平,目前高速公路行業銷售凈利率約在35％左右,該項政策調整對行業凈利潤2005年影響約為2.8％,對以后年度影響為5.7%左右。此外,該項政策有利于提高各方資金參與我國高速公路建設的積極性,根據規劃,未來20年內我國高速公路將由現在的3.4萬公里增加到8.5萬公里,2010年以前每年平均投資在1500億元左右,資金需求龐大,該項政策的出臺進一步增強了高速公路投資的積極性,有利于進一步完善我國的綜合運輸體系,使得交通基礎設施更好地服務于國民經濟。高速公路營業稅率下調對相關上市公司影響

證券簡稱  主營業務稅金  總股本  銷售凈  所得  實際每股  政策影  每股收益
          及附加(萬元)  (萬股)  利率(%) 稅率  收益(元) 響數(元) 影響比例
現代投資(資訊 行情 論壇)      4911       39917  12.27%   33%   0.270    0.049    18.23%
楚天高速(資訊 行情 論壇)      2222       93165  29.69%   33%   0.124    0.010     7.68%
寧滬高速(資訊 行情 論壇)     15052      503775  27.02%   33%   0.164    0.012     7.28%
粵高速A       4797      125712  28.61%   23%   0.210    0.015     7.27%
福建高速(資訊 行情 論壇)      6335       98640  34.60%   33%   0.400    0.026     6.42%
皖通高速(資訊 行情 論壇)      6357      165861  32.54%   15%   0.244    0.015     6.28%
華北高速(資訊 行情 論壇)      3691      109000  35.74%   33%   0.220    0.014     6.16%
贛粵高速(資訊 行情 論壇)      5458       77844  35.81%   24%   0.470    0.028     5.97%
中原高速(資訊 行情 論壇)      6780      105000  41.99%   33%   0.493    0.026     5.24%
深 高 速      3646      218070  68.66%   15%   0.222    0.007     3.01%