還未及等市場消化剛出臺的《短期融資券管理辦法》,企業短期融資券的發行就已經于今日迅速邁出步伐。5家企業將同時在銀行間市場發行企業短期融資券,發行量合計為109億元。

    構建企債短期利率框架

    首批發行企業短期融資券的5家企業分別是:華能國際(資訊 行情 論壇)電力股份有限公司、國家開發投資公司、中國五礦集團公司、中國國際航空股份有限公司和上海振華港口機械(集團)股份有限公司。其中,華能國際的企業短期融資券發行量為50億元,居于首位；國航發行量次之,為20億元。

    雖然,首批短期融資券的發行量并不大,總計不到一期央行票據。但是值得注意的是,在期限結構上,這批短期融資券共分為四檔,分別是3個月、6個月、9個月和一年。這樣,首批短期融資券在期限上涵蓋了所有一年期以下的短期債券品種,這無疑構建起了完整的短期債券利率框架,為日后企業短期融資券順利發行奠定了基礎。

    定價貼著央票走

    根據首批企業短期融資券公布的價格區間對應的參考收益率顯示,它們定價區間基本上貼著同期限結構的央票。

    據申萬研究所提供的統計數據,按期限結構分,3個月短期融資券的發行利率為1.98%-2.06%；6個月為2.59%,9個月為2.7%至2.74%；1年則為2.92%至2.95%。

    與目前同期限結構的央行票據相比,除3個月的利差為68至76個基點外,其余的利差均為80至85個基點。這說明,首批短期債券的發行利率的定價基本上是在同期限央行票據的基礎上加風險利差。

    節約融資成本

    從發行說明書提供的信息顯示,這5家企業發行短期融資券的目的主要是為了滿足生產經營流動資金的需求,改善資本結構,降低成本,提高企業競爭力。

    與目前銀行系統的貸款相比,企業的融資成本明顯大幅下降。經過去年年底加息后,6個月內的貸款利率為5.22%,6個月至1年的貸款利率則為5.58%。顯然,與銀行貸款相比,5家企業通過發行短期融資券,可以節約近一半的融資成本。

    走向市場化

    首批企業短期融資券的發行均無機構進行擔保,只是由信用評級機構提供評級。業內人士認為,此舉將進一步加快企業短期融資債券的市場化發展步伐,有利于更多不同資質的企業進入銀行間債券市場融資,有利于拓寬直接融資。

    業內人士預計,盡管首批短期債券沒有擔保,但是由于這些企業質地優良,而且債券期限短,企業違約的可能性很小。因此今天參與的認購量不會少。首批企業短期融資券發行要素一覽表

   名稱      發行額 期限  信用級別 評級機構  主承銷商
華能一期     45億元  1年   BBB+    標準普爾  建設銀行
華能二期      5億元 9個月  BBB+    標準普爾  建設銀行
國開投資一期 10億元 3個月  AAA      中誠信   建設銀行
國航股份一期 20億元  1年   A-1+     中誠信   中國銀行
五礦集團一期 15億元 1年    A-1+     中誠信   光大銀行
              2億元 180天
振華港機(資訊 行情 論壇)     12億元  1年   A-   聯合資信評估 工商銀行

   名稱          發行方式           發行價       參考收益率
華能一期     簿記建檔,貼現配售  97.13元-97.16元  2.92%-2.95%
華能二期     簿記建檔,貼現配售  97.97元-98元      2.7%-2.74%
國開投資一期 簿記建檔,貼現配售  99.49元-99.51元  1.98%-2.06%
國航股份一期 簿記建檔,面值配售  2.92%
五礦集團一期 簿記建檔,貼現配售  1年期97.16元     2.92%
                                180天期98.74元   2.59%
振華港機     簿記建檔,價格招標  97.08元-97.37元  2.7%-3.01%