力求在改革中蛻變與升華的滬深證券市場正驚濤拍岸,卷起千堆雪。

    從分類表決制度的引入,到新股詢價的施行,直至近期全流通問題的終于破題,讓我們看到了相關部門改革證券市場的努力及決心,也看到了滬深證券市場正朝著國際化方向不斷邁進。分類表決制度是當前國內特殊的歷史背景及非全流通狀況下保護 中小投資者的有效手段；新股詢價制度過程中亦曾出現詢價機構權利義務不對稱等情況,但在實施過程中亦在不斷地完善和深化；如今三一重工(資訊 行情 論壇)等四家上市公司股權分置試點已展開,其補償方案雖值得進一步研究,但可以肯定的是:這些公司為滬深上市公司股權分置的解決作出了表率,滬深上市公司的投資價值愈發明朗化。

    面對正在邁向國際化的國內證券市場環境,上市公司與擬上市公司應敏感地認知到應對這一變化自身所相應的變化:即專業化的投資者關系管理體系的建立。投資者關系管理不是新課題,如今卻出現了新的特點,有了更高的要求。我們曾經在以往的文章中提到過,"在詢價制度下,給生長于中國資本市場、長期致力于投資者關系管理的國內專業財經公關公司提供了價值重塑的舞臺"。而在全流通背景下,隨著公司股東的構成、大股東持有股份會發生更為復雜的變化,公司的經營管理層在做好生產經營的同時,亦要更注重對全體股東的"管理",即通過更加旗幟鮮明地與投資者溝通,讓市場了解企業的核心價值以及未來所可能提出的包括"全流通方案"等在內的決策與提議,同時也要嘗試通過各種途徑,積極了解股東對企業的想法與疑慮,形成良性互動。

    實際上,在實踐中,我們發現,由于過去發行壓力小,股票發行后下跌可能性不大,因而投資者(尤其是機構投資者)在決策時,更注重的是如何拿到籌碼,雖然也進行比較深入的價值分析,但是謹慎程度是相對低的；而目前,隨著一系列重要政策的提出,尤其是隨著全流通開始試水,企業自身價值的國際性參考與行業性對比更加顯著,于是,我們的投資者在關注籌碼獲得的同時,不得不開始更加理性與通盤地考慮企業,并力求嘗試以國際投資者的眼光來看企業、看行業、看競爭、看戰略,這在詢價制后發行價格的回歸中,表現得比較明顯。就投資者關注點來說,除了基本的財務數據,再有比如"企業是否滿足一個現成的、特定的市場需求"；"相對所處的行業有合理的規模,行業足可制成企業的未來增長"；"所處的行業有一定的進入壁壘,可以幫助企業有效地進行防御"；"行業領先者或變革者,搶占了戰略制高點"；"如果是生產型企業應該在業內處于成本領先地位"；"強的品牌和認知度,有助于獲得投資者的認同"；"相對于同等類型和質量的已上市公司,對發行價的估值有增長的空間"；"擁有優質的產品和服務"等等一系列與經營、戰略相關的問題都已成為我們投資者所必須考慮的問題。

    于是,一個公司自身價值的闡述方式與闡述范圍也都必需開始嘗試應用另一種語調和音量,而這就是目前專業財經公關公司或專業的投資者關系管理所真正發揮作用的地方。

    就闡述方式而論,即有效幫助企業與投資者順暢溝通過程中展現自身的價值。一方面,其豐富的推介經驗將幫助上市公司更好地挖掘自身的投資價值,形成推介的整體思路,另一方面,利用自身專業化平臺將企業價值與推介思路"編譯"成投資者偏好的推介工具來與市場溝通。而這對于企業、對于市場、對于證券市場國際化與規范化的未來都是大有裨益的。

    而就闡述范圍來說,就是尋求更廣泛投資者的支持。我們發現,在目前的實踐中,大部分公司,溝通的重點對象仍為上市后的新進機構投資者,但實際上,在公司首發或者再融資時及其它決策需要市場認可時,尤其當全流通即將來臨的時候,更需要就公司的經營發展、募集項目等內容,與各層次的投資者進行深入的溝通,只有如此,才能讓市場感受到企業的坦誠與親和,真正將投資者作為企業決策中的一份子,更利于消除投資者疑慮、獲得投資者信任,亦可減少投資者因溝通不足而引起的風險貼水,實現公司價值的最大化。

    隨著證券市場的國際化與市場化進程的進一步推進,股票將真正體現出其對于每一個普通投資者,作為一種平民化的投資品種與金融工具的本來面目。