央行有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問稱發(fā)展融資券市場(chǎng)帶來三大積極因素

    優(yōu)質(zhì)上市公司發(fā)行短期融資券，能夠有效地拓寬融資渠道、降低財(cái)務(wù)成本、提高經(jīng)營(yíng)效益，還可以通過合格機(jī)構(gòu)投資人市場(chǎng)強(qiáng)化對(duì)上市公司的外部約束，有利于改善上市公司作為資本市場(chǎng)微觀基礎(chǔ)的素質(zhì)，有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

    中國(guó)人民銀行24日發(fā)布并實(shí)施《短期融資券管理辦法》，這標(biāo)志著銀行間短期融資券市場(chǎng)已經(jīng)啟動(dòng)。人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人在回答記者提問時(shí)說，在銀行間債券市場(chǎng)引入短期融資券是金融市場(chǎng)改革和發(fā)展的重大舉措，發(fā)展融資券市場(chǎng)將帶來三大積極因素。

    有利于完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

    這位負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前是中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的重要機(jī)遇期，也是中國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的重要機(jī)遇期。

    他說，按照貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論，貨幣政策的傳導(dǎo)既有通過銀行信貸渠道的傳導(dǎo)，也有通過市場(chǎng)利率變化的傳導(dǎo)。目前，我國(guó)以銀行間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)決定了貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制還主要是依靠信貸傳導(dǎo)途徑，貨幣政策傳導(dǎo)受商業(yè)銀行行為的影響很大。完善商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)營(yíng)水平，使其行為對(duì)貨幣政策操作產(chǎn)生正反饋效應(yīng)，是加強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)的重要手段，但實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變還需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

    目前比較現(xiàn)實(shí)的做法是加強(qiáng)貨幣政策的市場(chǎng)傳導(dǎo)效能，即大力發(fā)展直接融資市場(chǎng)，使企業(yè)融資更多地通過市場(chǎng)進(jìn)行。中央銀行可以通過調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)資金供求來影響貨幣市場(chǎng)利率，從而直接影響企業(yè)融資成本及投資行為。在保持貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制不變的同時(shí)，增強(qiáng)市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制的效能。

    有利于維護(hù)金融整體穩(wěn)定

    短期融資券市場(chǎng)的健康發(fā)展有利于改變直接融資與間接融資比例失調(diào)的狀況。這位負(fù)責(zé)人說，直接融資與間接融資相比，具有市場(chǎng)透明度高、風(fēng)險(xiǎn)分散、有利于金融穩(wěn)定的特點(diǎn)。債務(wù)人違約是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。

    當(dāng)企業(yè)違約時(shí)，貸款由于透明度很低，難以對(duì)企業(yè)形成有效的市場(chǎng)壓力，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)直接轉(zhuǎn)化為銀行風(fēng)險(xiǎn)，不良貸款累積轉(zhuǎn)化成金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，最后需要由中央銀行來處置。

    他說，短期融資券與短期貸款相比，一是信息透明度高，發(fā)行過程及債券完全兌付前有嚴(yán)格的信息披露、信用評(píng)級(jí)貫穿始終，違約事實(shí)也會(huì)公之于眾，市場(chǎng)約束力較強(qiáng)，有利于減少約束不足導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)的惡意違約，減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向銀行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化的概率；二是風(fēng)險(xiǎn)分散，短期融資券的投資者眾多，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任分散，加上短期融資券可以在二級(jí)市場(chǎng)流通，發(fā)行人信用狀況的變化可以通過二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格變化和債券在不同投資者間轉(zhuǎn)手由較多的時(shí)間和較多投資者加以消化，降低了單一投資者的風(fēng)險(xiǎn)，減少了風(fēng)險(xiǎn)積聚并向系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化的可能性，有利于金融穩(wěn)定。

    有利于資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展

    短期融資券作為企業(yè)的主動(dòng)負(fù)債工具，為企業(yè)進(jìn)入貨幣市場(chǎng)融資提供了渠道。這對(duì)不少上市公司來說，可是個(gè)“利好”消息。

    這位負(fù)責(zé)人說，與一般企業(yè)相比，好的上市公司治理結(jié)構(gòu)相對(duì)完善、信息披露相對(duì)透明，具有成為短期融資券發(fā)行主體的優(yōu)勢(shì)。優(yōu)質(zhì)上市公司發(fā)行短期融資券，能夠有效地拓寬融資渠道、降低財(cái)務(wù)成本、提高經(jīng)營(yíng)效益，還可以通過合格機(jī)構(gòu)投資人市場(chǎng)強(qiáng)化對(duì)上市公司的外部約束，有利于改善上市公司作為資本市場(chǎng)微觀基礎(chǔ)的素質(zhì)，有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

    他表示，在證券公司已被批準(zhǔn)發(fā)行短期融資券的基礎(chǔ)上，新興的企業(yè)短期融資券市場(chǎng)拓寬了證券公司的業(yè)務(wù)范圍，為證券公司開展新業(yè)務(wù)，提高盈利能力創(chuàng)造了良好條件。短期融資券還為基金等新興機(jī)構(gòu)投資人的發(fā)展創(chuàng)造了有利環(huán)境，基金規(guī)模的擴(kuò)大就是資本市場(chǎng)發(fā)展的有機(jī)組成部分。

    與此同時(shí)，在銀行間市場(chǎng)引入短期融資券豐富了貨幣市場(chǎng)工具，將改變直接債務(wù)融資市場(chǎng)中，長(zhǎng)短期工具發(fā)展不協(xié)調(diào)的問題，改變政府債券市場(chǎng)與非政府債券市場(chǎng)發(fā)展不平衡的問題。綜上所述，發(fā)展短期融資券市場(chǎng)有利于資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。