昨受利空影響下行，公司股價創(chuàng)29個月新低，申萬分析師認(rèn)為———中國石化(資訊 行情 論壇)估值水平仍具吸引力

    昨日發(fā)改委下發(fā)調(diào)價文件宣布，自5月24日零時起開始，下調(diào)汽油零售中準(zhǔn)價和批發(fā)中準(zhǔn)價，其中90＃汽油下調(diào)150元/噸，其他牌號汽油按照比例調(diào)整。對于發(fā)改委本次下調(diào)汽油零售價格，部分業(yè)內(nèi)人士感覺有些出乎意料之外。由于本次價格調(diào)整 只涉及到汽油零售終端價格，中國石化下屬煉廠出廠價暫時不調(diào)，因此對中國石化下屬子公司沒有影響，昨日齊魯石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)均隨大市上揚，上海石化(資訊 行情 論壇)也只是微跌0.02元，而中國石化則明顯受到負(fù)面影響。中國石化昨日開盤就以3.59元跳空低開，低開幅度達(dá)1.91％。由于該股在上證綜指中的巨大權(quán)重，它的大幅低開使得昨日上證綜指也低開了4個點，直到下午盤中反彈才回補。而中國石化卻全日走弱，早盤低開的跳空缺口至收盤也未能補掉，盤中低點3.48元創(chuàng)下了該股29個月來的新低。終盤中國石化收于3.56元，逆市下跌2.73％，是昨日四大指標(biāo)股中跌幅最大的。

    那么此次調(diào)價對中國石化到底有哪些實質(zhì)性的影響呢？靜態(tài)來看，本次調(diào)價將使中國石化加工原油毛利下降約0.42美元/桶。動態(tài)情況來看，由于近期原油價格下降了3－4美元/桶以上，本次汽油調(diào)低150元/噸對中國石化并不會產(chǎn)生太大的實質(zhì)性壓力，在目前原油和成品油價格水平下，6月底到7月初以后，中國石化煉油毛利可能會逐步恢復(fù)。雖然汽油價格出乎意外下調(diào)，會降低投資者對國內(nèi)和國際成品油價格接軌預(yù)期，在目前弱市背景下，中國石化短期股價可能會面臨較大壓力，但從中長期來看，中國石化發(fā)展前景不會因一次調(diào)價而改變。因為過去兩年中國石化在煉油業(yè)較艱難環(huán)境下，成功實現(xiàn)了在國內(nèi)成品油市場份額的不斷擴(kuò)大，公司在中國的成品油和化工市場的寡頭壟斷地位得到進(jìn)一步的鞏固和加強，在各個領(lǐng)域的競爭力得到明顯提高。其一體化業(yè)務(wù)架構(gòu)將保證未來幾年公司業(yè)績增長趨勢和較高的穩(wěn)定性。

    申銀萬國石化行業(yè)的分析師黃美龍認(rèn)為中國石化業(yè)績?nèi)詫⒊掷m(xù)增長，并保持了對該股的“增持”評級。他認(rèn)為全球煉油黃金時代還可能持續(xù)2－3年，由于全球煉油裝置非常緊缺，國際煉油毛利繼續(xù)保持在6美元/桶以上較高水平。中國石化短期煉油毛利可能受到壓制，但在國際煉油毛利上漲、而中國成品油需求快速增長背景下，特別是，2006年底成品油批發(fā)市場開放后，國內(nèi)外成品油價差將逐步縮小，國內(nèi)煉油毛利有較大的上升潛力。未來1年多的時間內(nèi)，中國成品油價低于國際價格的部分可能逐步消除，中國煉油企業(yè)將充分享受國際煉油的高毛利時代。由于中國石化擁有1.4億噸原油加工能力，其煉油業(yè)務(wù)具有持續(xù)增長潛力。他認(rèn)為中國石化2005年動態(tài)市盈率僅為8倍左右，明年可能更低，其A股股價相對H股股價僅溢價16％，估值水平非常有吸引力。

    而光大證券的研究員鄧瑀對此卻持不同觀點，他認(rèn)為政府正在考慮石油資源稅的改革，預(yù)計對石油開采企業(yè)的利潤構(gòu)成將有比較顯著的影響，至少對于市場預(yù)期是非常負(fù)面的。而且近期，國際原油價格出現(xiàn)大幅回落，市場對于消費增長的預(yù)期正發(fā)生變化，因此中國石化的股價近期面臨回調(diào)的壓力，為此他調(diào)低了中國石化的投資評級至“中性”。