昨日高速公路板塊迎來利好消息，那就是自2005年6月1日起，高速公路車輛通行費收入營業(yè)稅降至3%，從而有望降低公司的稅負，進而提升公司的凈利潤，受此影響，昨日的高速公路板塊的個股大多出現(xiàn)了較強的走勢，那么，如何看待這一信息呢？

    利好效應(yīng)有限

    從相關(guān)上市公司的公告可知，此次高速公路的利好看點在于稅負的降低，即車輛通行費收入的營業(yè)稅從6月1日前的5%降到6月1日后的3%，下降幅度達到40%，理論上會對相關(guān)上市公司的內(nèi)在估值提升具有極大的效用。但仔細靜下心來算一算之后，發(fā)現(xiàn)對公司的內(nèi)在估值雖然有所提升，但幅度有限。

    以皖通高速(資訊 行情 論壇)為例，2004年年報顯示其營業(yè)稅及附加的全部稅負為3896.02萬元，這是以5%的稅率計算的，如果以下降40%后的3%計算，那么，稅負大致可降低1558.41萬元，折算成每股收益0.009元，也就是說，如果以2004年的主營業(yè)務(wù)收入計算的營業(yè)稅稅負，皖通高速的每股收益有望從0.24元提升至0.249元，靜態(tài)市盈率從29倍下降至28.07倍。我們說，真正支撐起長牛走勢的動力在于公司主營業(yè)務(wù)收入的不斷增長而非稅負的變化。

    挖掘行業(yè)潛在牛股

    不過，我們認為目前高速公路板塊的股價在經(jīng)過了去年11月以來的充分挖掘之后，目前行業(yè)估值趨于合理：一是因為高速公路的車流量增長有確定性，所以，在高速公路板塊個股普遍上漲40%但車流量的增長只有15%左右的行業(yè)數(shù)據(jù)背景下，再談價值低估就有點不適合時宜了。二是高速公路的估值方法與其他行業(yè)不同，高速公路只能用未來收費期限內(nèi)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值，而收費期限又是確定的，也就是說，高速公路的投資價值是目前各行業(yè)中最為透明的，只要被基金挖掘，就會出現(xiàn)一步到位的走勢，在目前該類個股已出現(xiàn)滯漲的背景下，就深刻說明了此類個股的估值已處于合理狀態(tài)。

    但是，任何行業(yè)發(fā)展都是不均衡的，我們可以密切跟蹤那些近兩年業(yè)績增長幅度不明顯，但擁有潛在項目這一新的利潤增長點的高速公路股，如說寧滬高速(資訊 行情 論壇)，由于2004年至2006年滬寧高速擴建，從現(xiàn)時雙向四車道擴建為雙向八車道，從而影響了收費收入，但一旦擴建完成后，作為長三角區(qū)域黃金通道的寧滬高速業(yè)績將會出現(xiàn)急增，目前的估值具有吸引力。同樣，對于類似于深高速(資訊 行情 論壇)這樣的收購資產(chǎn)要到2006年以后才能慢慢體現(xiàn)出效益的上市公司也可以予以關(guān)注。