分類表決制度近期頻顯威力

    近段時期,分類表決制度頻顯威力,多家上市公司再融資事項在股東大會上遭遇流通股股東否決票。可見,分類表決制度為流通股股東提供了說話的平臺,也為現階段上市公司治理提供了一種有效的利益制衡機制。

    否決議案近期頻現

    據粗略統計,自首旅股份(資訊 行情 論壇)去年底股東大會采用分類表決制度并首開網上投票先河以來,已有30家左右的上市公司召開了現場和網上相結合的股東大會。從表決情況來看,大多數公司的重大事項均能獲得參加投票的流通股東半數以上通過,通過率超過了85%。尤其在"五一"長假以前,只有神火股份(資訊 行情 論壇)和重慶百貨(資訊 行情 論壇)等個別上市公司的再融資事項因分類表決受阻擊。而重慶百貨由于遭否決的只是增發修改議案,因此,并不影響其再融資的實施。

    然而"五一"長假以后,分類表決制度似乎開始顯現威力,這主要表現在流通股股東的反對聲明顯提高。

    資料顯示,方興科技(資訊 行情 論壇)5月9日的股東大會因為流通股股東反對否決了配股議案。本次配股議案表決中,全體股東有6240萬股同意,78.235萬股反對,棄權17.209萬股,同意股份占出席會議有效表決權的98.49%。其中流通股股東同意0票、78.235萬股反對,棄權17.209萬股。

    5月18日,銀河科技(資訊 行情 論壇)召開2004年度股東大會,會上,關于延長發行可轉換債券方案有效期的議案未獲通過,流通股股東的反對票所占比例將近95%。5月23日,福耀玻璃(資訊 行情 論壇)的臨時股東大會上,公司的增發方案同樣未獲得參加表決的流通股股東所持表決權的半數以上通過。統計資料顯示,流通股股東對增發方案的支持率僅31%。

    分類表決意義初顯

    分類表決制度應該說是我國證券市場的一大制度革新。在股權分置的前提下,實施分類表決,給予流通股股東以足夠的話語權,這是打破教條,沖破股市功能扭曲迷局的有力制度創舉。該政策在流通股東與非流通股東之間建立了一種對等的雙重否決機制,對我國上市公司"一股獨大"、"一人獨霸"的現實,有極強的針對性。

    對于近期幾家公司再融資方案遭流通股股東否決的現象,我們尚難判斷方案被否是否會影響公司未來的發展,但至少可以得出這樣的結論,即流通股股東的表決權和話語權在此過程中得到了充分的體現,這標志著我國股市制度建設與完善向前邁出了一大步。而這種話語權的體現,也正是分類表決的初衷所在。

    有關專家指出,在股權分置情況下,非流通股股東和流通股股東通常缺乏一致的利益目標,流通股股東的話語權很弱,其利益往往得不到有效保護,控股股東濫用其控制權而損害上市公司和其他股東利益的行為得不到有效制約。而分類表決制以及網絡投票方式的實施,使流通股股東權利得到了很大的提升,對遏制上市公司圈錢等不良行為有重大意義。而更值得一提的是,此次分類表決制度又與股權分置改革試點形成有效銜接,這將給我國股市穩定發展注入強大的制度動力,并從根本上改變我國股市的基本面,提升我國股市的質量。

    制度實施中亦有尷尬

    不可否認,作為保護流通股股東權益的一項舉措,分類表決制度效果初顯,流通股股東的話語權對上市公司的運作起到了一定的制衡作用。但制度實施過程中一個不容回避的尷尬是,從目前網上投票的情況來看,機構投資者對此投票方式較為青睞,而中小股東參與的熱情卻并不高,"搭便車"的現象仍然存在。

    正是因為受中小股東參與分類表決和網上投票積極性不高的影響,在一定程度上,分類表決正被以投資基金為代表的機構投資者所主導,或者說,分類表決成了以投資基金為代表的機構投資者所角逐、博弈的舞臺。從有關統計數據來看,目前絕大多數的網絡投票中,機構投資者都是主角,并對投票結果產生了舉足輕重的影響。

    業內人士認為,機構投資者對分類表決結果的這種主宰地位,顯然是對中小投資者話語權的一種剝奪,這與該項制度實施的初衷不符。長此以往,將使該項制度的實施陷入一種惡性循環,中小投資者將越來越失去參與類別表決的興趣。因此,為了防止分類表決成為機構投資者表演的舞臺,一方面,中小投資者應該積極參與,充分借助這種低成本的表決方式行使自己神圣的投票權。另一方面,管理層應該通過制度的實施,及時總結經驗,完善制度中的某些弊端,以避免分類表決制度走進"死胡同"。畢竟,好的政策是需要多方面的保證才能真正發揮其應有作用的。