6月1日我國將提高74種紡織品的出口關稅稅率的消息引發周一紡織股全線暴跌。當日收盤眾多紡織股出現同時跌停的"壯觀",深圳紡織分類指數和申萬紡織服裝指數則分別放量下跌7.61%和6.93%,雙雙創下今年來的最大單日跌幅。最后兩指數分別收于177.00點和535.41點,同時創下歷史收盤新低。市場分析人士認為,在疲弱的市場之中,紡織股的利空在周一被放大到了最極致。

    放大效應

    "在一個弱勢的市場之中,行業內任何一點的利空消息都會被放大到極致",國信證券研究所紡織行業首席分析師高芳敏這樣評價周一紡織股的暴跌。"由于恐慌性的拋售,紡織品出口稅上調對紡織股的沖擊明顯被放大了",光大證券研究所紡織行業分析師李捷的看法也與高芳敏基本一致,而他們的看法在整個行業中頗具代表性。

    從統計數據來看,盡管紡織板塊跌幅驚人,但其對以基金為主的機構投資者造成的影響相對有限。根據Wind資訊的統計,今年一季度末基金持有的紡織、服裝、皮毛行業公司市值為23.63億元,占基金股票投資市值比例只有2.25%,在24個細分行業中排名第15位。

    簡單的計算還表明,投資者關注的基金在今年一季度對紡織板塊的減持幅度可能相當有限。Wind資訊的統計顯示,今年一季度基金持有的紡織、服裝、皮毛行業公司市值減少了12.58%,在基金市值減少比例行業排行上位居第七。但考慮到深圳紡織指數和申萬紡織服裝分類指數在今年一季度里的跌幅分別達到了14.22%和13.17%,基金持有的相應行業公司的市值減少應在相當程度上是由于股價下跌所導致的。

    分化效應

    很顯然,本次出口關稅提高對不同種類的紡織類上市公司的影響不盡相同。高芳敏認為,本次關稅提高的74種產品主要是下游針織服裝產品,提高關稅必然對下游出口類公司有較大負面影響。"而國內中游出口公司的出口環境有改善的預期,提高關稅從某種程度上對中游出口類公司有正面影響" ,高芳敏顯然不認為出口關稅的調整對于整個紡織行業而言都是利空。

    而李捷認為由于出口關稅按比例征收,產品絕對價格低的公司成本的絕對上升要高于產品絕對價格高的公司,因此技術含量高、產品附加值高的紡織類上市公司未來最有可能成為下一輪競爭中的優勝者。

    "由于產品附加值提高和產能適度擴張,部分紡織類上市公司的優勢應該會在2005年半年報中體現出來",高芳敏認為。

    增減效應

    "出口關稅提高、中美紡織品爭端、中歐紡織品爭端……,所有這一切的負面消息都是在紡織品出口配額取消這個大背景下發生的,這個大背景對于我們判斷中國紡織業的未來具有更為重要的意義",李捷這樣評價近期接踵而至的紡織行業利空。

    李捷認為出口配額的取消能夠給中國紡織企業帶來的業務增長空間高達"幾百億美元",而出口關稅調整以及中美、中歐之間的貿易爭端所影響的業務量大約只有"幾十億美元"。

    李捷表示,有關部門主動調整紡織品出口關稅,將增加今后在對外貿易談判中的籌碼,"這將對緩解乃至解決中美、中歐之間在紡織品問題上的矛盾產生積極的影響,是我國在充分衡量長遠利益和短期利益之后做出的現實選擇"。"考慮到人力成本等方面的優勢,紡織業仍然是中國最具比較優勢的行業,市場未來應該會有一個糾偏的過程",李捷說。