專家認為，1050點在技術上有重要的支撐作用，但形成大盤反轉的契機還不成熟1050點能否成為熊市終點

    深滬股市已深深陷入“黑色星期一”的漩渦之中，周一紡織板塊受國家大幅調高出口關稅的利淡政策影響普遍重挫，拖累兩市綜指再創新低，上周多方苦心經營的1100點防線已告失守，接下來市場將考驗1050點整數關口。

    盈利預期制約大盤

    我們認為，對中國經濟增長速度將減緩的預期是導致近期大盤連續下跌的主要因素。自2004 年初宏觀調控政策實施以來，經濟走勢和政策預期就一直是影響市場的最大因素。今年“兩會”期間，確立了科學發展觀和構建和諧社會的治國理念，以惡性消耗資源和嚴重破壞環境所取得的高經濟增長必然成為過去。在強調經濟發展的質量和可持續性增長的思想指導下，中國經濟增長的速度放緩成為必然。增速放緩的直接結果將是上游資源類行業或周期性行業景氣度的下降，而這些行業內上市公司均是對市場影響較大的績優藍籌股，其增長前景向淡對市場的負面壓力不言而喻。譬如，近期建設部等七部委發布的《關于做好穩定住房價格工作的意見》可以說是房地產行業緊縮性政策的延續，雖然政策是為了保證房地產市場長遠健康發展，但短期內不可避免將對建材、鋼鐵、水泥、工程機械、化工等行業產生一定負面影響。

    市場對負面因素反應過度

    人民幣匯率的變動也是近期影響市場一個不確定因素。如果人民幣升值，會帶來資本涌入效應，使大量外來資金投到股票市場上去，有利于市場資金的擴容，活躍A股市場，增強市場信心，對市場具有質性利好。日本廣場協議后日元升值與日股上漲的輪動也證明了這一論點。但人民幣升值會使不同行業產生分化，將對進口比重高、外債規模大、或擁有高流動性或巨額人民幣資產的行業構成長期利好；而對出口行業、外幣資產高或產品國際定價的行業沖擊較大。目前市場處于對人民幣匯率變動預期之中，可能受益的行業的股票的股價亦有表現，如近期逆市上漲的航空板塊，但在弱市環境下負面預期的作用往往更容易被市場放大。上周末為緩和美國和歐盟對我國紡織品出口大幅增長的不滿及緩解人民幣升值的壓力，我國主動提高74種紡織品出口關稅稅率，盡管部分紡織類上市公司的產品銷售主要面向國內市場，但股票價格依然受到重創。由此可見，在弱市市場，對利好因素反應較為麻木，而對利淡影響卻呈現出放大的效應。

    空頭思維主導市場

    周一上證指數沽穿1100點整數關向1050點進發。從指數走勢上看，上證綜指僅在4月份前兩周出現過小反彈后即不斷下跌，已連續下跌五周，先后擊穿了1200點和1100點，周線、月線的技術指標已處于嚴重超賣狀態，如月線KDJ指標的K值為7.23、D值為12.00、J值為-2.31。從上證指數月線KDJ值來看，歷史上僅有兩個月的值是低于目前水平，分別是1994年6月和7月，當時的上證指數正處在500點向300點急跌之中，并最終形成325.89點的歷史大底。如果將上證指數歷史上的兩個重要低點104.96點和325.89點連成一條原始上升趨勢線，目前的位置在1050點附近。可見，1050點在技術上具有極其重要的作用。1050點能否成為第二個“325點”呢？我們認為，一季度統計數據已顯示，上市公司盈利增速出現明顯放緩。1346家上市公司一季度凈利潤同比增長6.37％，不僅低于2004年年報28.45％的增速，更顯著低于2004年一季度43.46％的增長率。隨著國家經濟增長方式的轉型，一些調整因素還會加劇，近期藍籌股的調整還很難說已到位。基金公司對藍籌股估值分歧加深及由股權分置帶來的投資體系紊亂，必然造成藍籌股走勢的持續分化，對大盤也會形成不斷向下的壓力。因此，雖然1050點在技術上具有重要的支撐作用，但形成大盤反轉的契機還不成熟。