利用回購資金購買貨幣市場基金套利，機會少了———套利貨幣市場基金遭阻截

    近日，從北京某基金公司傳來消息，其旗下的貨幣基金市場已經(jīng)開始拒絕一些500萬份以上基金份額申購。目前這一限制對于行業(yè)來說仍然只是潛規(guī)則，因此，該基金公司并沒有對外公布。隨著大規(guī)模的貨幣基金開始對申購設置限制的時候，以往 市場普遍認為那種“貨幣市場基金的規(guī)模越大越好”的觀點受到挑戰(zhàn)。

    500億份是規(guī)模上限？

    目前，唯一正式向外界宣布有條件申購的是華安現(xiàn)金富利基金。該基金在本月10日已經(jīng)宣布其總份額超過500億份，該基金決定自5月13日起有條件受理投資人的申購申請，對5月12日當日持有1億份以上的投資者以當日存量為上限，低于1億份的和新投資者的每日申購上限1000萬份，希望以此控制申購資金的數(shù)量和基金規(guī)模增長的速度。

    深圳某貨幣市場基金基金經(jīng)理介紹，500億份是目前貨幣市場基金比較合理的規(guī)模上限，這個標準是根據(jù)目前整個市場大環(huán)境的影響來制定的。他解釋說，目前貨幣市場資金太多，而可供投資品種有些供不應求，貨幣市場基金投資成本會隨規(guī)模相應增加，規(guī)模越大，投資難度就越大。目前，市場上有5只貨幣市場基金正在發(fā)行，加上已經(jīng)正式運作的17只基金，數(shù)量龐大。隨著貨幣基金的投資難度加大，基金公司之間競爭也顯得更為激烈。從另外一個角度來說，限制大規(guī)模投機資金在申購贖回套利，也是對基金其他持有人的利益保護。

    機構借貨幣市場基金套利

    此前，關于貨幣市場基金淪為機構套利的工具的說法甚囂塵上。至于為什么要通過貨幣市場基金套利，某商業(yè)銀行的債券分析師認為，盡管目前貨幣市場基金的整體收益率有所下降，但7日年化收益率仍然停留在2.4%～2.6%之間。而7日回購的年化交易成本大約為1.6%，因此，按上述方法操作，套利大約能獲得80～100個基點的利潤，這對大資金還是有相當吸引力的。同時，對于貨幣市場基金而言，在套利中也不是沒有任何好處的，他們可以委托其他機構代買高收益率的長期品種，然后這些機構將長債的收益率抵押給貨幣市場基金，貨幣市場基金則持有此收益率的回購。而其他機構則用貨幣基金的錢來購買長期債券。這樣的話貨幣市場基金可以通過間接持有長期債券的方式來提高自身的收益率。

    監(jiān)管部門加緊監(jiān)督

    鑒于目前貨幣市場基金市場存在的一些違規(guī)操作，上周二（17日），證監(jiān)會基金監(jiān)管部在上海召開了“貨幣市場基金規(guī)范操作的座談會”，已經(jīng)發(fā)行貨幣市場基金的基金公司高管和基金經(jīng)理悉數(shù)出席。據(jù)了解，證監(jiān)會在本次會議上再次提醒基金公司：要嚴格遵守貨幣市場基金有關規(guī)定，決不能因為追求一時的高收益而違規(guī)操作。盡管在會上并未宣布處理前期出現(xiàn)的違規(guī)基金，但證監(jiān)會也要求各家基金公司加緊對前期發(fā)現(xiàn)的問題的自查。

    在老貨幣市場基金開始對其規(guī)模進行控制的同時，不少新近正發(fā)行貨幣市場基金的公司在發(fā)行中更突出該品種的市場定位。在淡化收益率概念的同時，強調貨幣市場基金作為現(xiàn)金管理工具的特點，用“高流動性和低風險”作為吸引個人和機構投資者的主要手段，以往那種以收益率為主打的宣傳方式已經(jīng)不再突出。