日前,中國(guó)人民銀行決定自2005年5月20日起上調(diào)境內(nèi)商業(yè)銀行美元和港幣小額外幣存款利率上限。其中,1年期美元存款利率上限提高0.25個(gè)百分點(diǎn),1年期港幣存款利率上限提高0.1875個(gè)百分點(diǎn),調(diào)整后利率上限分別為1.125%和1%。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為,此次央行提高美元存款利率,將有助于穩(wěn)定外匯存款,在一定程度上也將有利于緩解人民幣升值壓力。

    事實(shí)上,美元利率變動(dòng)是影響目前中國(guó)國(guó)內(nèi)外匯存款變化的主要原因之一。美聯(lián)儲(chǔ)曾連續(xù)12次下調(diào)基準(zhǔn)利率,中國(guó)國(guó)內(nèi)1年期美元定期存款利率也跟隨美元利率下調(diào)而下降,一度降至0.5625%。自去年下半年后,美國(guó)進(jìn)入加息周期,迄今美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)8次提高美元利率,每次將聯(lián)邦基金利率調(diào)高25個(gè)基點(diǎn),目前美元利率已升至3%。在美元利率持續(xù)上升的情況下,央行對(duì)是否要提高國(guó)內(nèi)美元存款利率而左右為難。

    目前國(guó)內(nèi)1年期美元存款利率為1.125%,仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前美元利率水平,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)美元存款開(kāi)始分流。自去年以來(lái),國(guó)內(nèi)銀行和商業(yè)銀行紛紛推出外匯理財(cái)產(chǎn)品,這些外匯理財(cái)產(chǎn)品年收益率一般為2%-3%,遠(yuǎn)高于目前國(guó)內(nèi)美元存款收益。在國(guó)內(nèi)銀行紛紛推出外匯理財(cái)產(chǎn)品后,外資銀行也緊跟其后,如渣打銀行匯利存款、匯豐銀行推出了匯率觸發(fā)和價(jià)幅累積產(chǎn)品,荷銀也推出了梵高理財(cái)投資服務(wù)的美元利率掛鉤存款及保本型外匯連動(dòng)結(jié)構(gòu)存款等。因此,外匯理財(cái)產(chǎn)品"蜂擁而來(lái)",為國(guó)內(nèi)龐大的美元儲(chǔ)蓄找到了好的去處。所以,如果國(guó)內(nèi)美元存款利率一再滯后于美元利率調(diào)整步伐,將導(dǎo)致更多的美元存款分流,外匯理財(cái)產(chǎn)品是一個(gè)重要的出口。

    另外,自去年以來(lái)人民幣匯率升值預(yù)期不斷加大,尤其是近來(lái)美國(guó)等要求人民幣升值的政治壓力日益增大,不僅導(dǎo)致境外投機(jī)資金大量流入中國(guó),來(lái)試圖博取人民幣升值的獲利利潤(rùn)。而且,國(guó)內(nèi)大量美元存款也出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向快速兌換人民幣的市場(chǎng)跡象,從居民將美元存款兌換成人民幣的傾向可見(jiàn)一斑。這一趨勢(shì)無(wú)疑也加大了來(lái)自國(guó)內(nèi)因素對(duì)人民幣升值的巨大壓力。如果不及時(shí)調(diào)整國(guó)內(nèi)美元存款利率,將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)美元存款減少和人民幣升值壓力。

    正是在上述兩大主要因素影響的前提條件下,央行只能順勢(shì)調(diào)整美元小額外幣存款利率上限。由此可見(jiàn),此次央行調(diào)高美元小額外幣存款利率,也有兩方面的顯著影響。

    一是由于人民幣采取了釘住美元的匯率波動(dòng)機(jī)制,在美元持續(xù)加息的情況下,人民幣利率面臨上調(diào)壓力。在這種預(yù)期下,以調(diào)整前的美元利率存款看來(lái)并不劃算,由此會(huì)導(dǎo)致更多的居民將美元兌換成人民幣,無(wú)疑也增加了央行為穩(wěn)定人民幣匯率而進(jìn)行對(duì)沖的壓力。因此,通過(guò)調(diào)高國(guó)內(nèi)美元小額外幣存款利率的政策措施,可以達(dá)到穩(wěn)定國(guó)內(nèi)美元存款的目的,最終可以緩解人民幣升值壓力。因而,小幅調(diào)高國(guó)內(nèi)美元小額外幣存款利率,成了一種明智的選擇,其影響也是積極的,尤其是對(duì)緩解人民幣升值壓力有一定的積極影響。

    一是對(duì)外匯理財(cái)產(chǎn)品可能構(gòu)成一定的不利影響。盡管目前的外匯理財(cái)產(chǎn)品大都有最低收益的承諾,而且這一收益也明顯超過(guò)調(diào)整后的國(guó)內(nèi)美元存款利益。但是,隨著外匯理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,外匯理財(cái)產(chǎn)品投資的渠道相當(dāng)狹窄,且年限較長(zhǎng),在美聯(lián)儲(chǔ)還可能加息的情況下,央行調(diào)高國(guó)內(nèi)美元小額外幣存款利率的次數(shù)可能還會(huì)增加,國(guó)內(nèi)美元存款利率還可能會(huì)上升。在此情況下,未來(lái)國(guó)內(nèi)美元存款利率與外匯理財(cái)產(chǎn)品收益之間的差距會(huì)逐步縮小,無(wú)疑會(huì)增加居民的美元存款的信心,并對(duì)目前紅火的外匯理財(cái)產(chǎn)品構(gòu)成一定的負(fù)面影響。盡管短期內(nèi)這一影響還難以顯現(xiàn),但從長(zhǎng)期看這一影響必然會(huì)產(chǎn)生。