經過國務院批準,中國證監會4月29日發布了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》,宣布啟動股權分置改革試點工作,隨后推出4家股權分置試點公司。對此,市場各方人士眾說紛紜,看法不一,以下筆者就自己的認識談談對市場問題的看法。

    1、解決股權分置問題時機的選擇

    通過回顧歷史,我們較能清楚地觀察問題,在1994年的低點過去之后,很多市場人士發出"解決股權分置問題的最佳時機過去了"的感嘆,經過多年的試錯,可以得出 "在市場低位解決問題較在高位為佳"的判斷,按此結論進行推測,目前市場位置屬于可以解決問題的區域,屬于較低位置。

    2、解決股權分置問題速度的判斷

    解決股權分置問題,有關部門采用了"大問題,小步走"的方式,在數千個方案中,有很多是高效率的方案,如果采用高效的方案將非常有助于問題的解決,但不會對市場帶來上升的預期。我們從最終確定方案的結果反向推測,目前方案的效率表明解決問題的時間將較長,較長時間將讓市場有充足的時間進行試點"尋寶"游戲,在各方正面的引導下,希望形成市場上升的預期,從而帶動增量資金,以形成較為良好的市場環境為最終目的。

    3、融資功能一度萎縮倒逼市場各方做出改變

    市場的一大功能------融資功能,在2004年9月到2005年3月間,增量發行一度萎縮,7個月的停止在2001年以來尚屬首次,在歷史上亦是非常罕見的。市場正常功能的萎縮,給市場各方帶來利益上實質的損害,此舉將用事實促使相關方面做出改變,而改變的需要,往往在重大政策上做出改變,歷史的事實亦證明此可能。

    4、市場走勢亦促使相關各方讓步而形成合力

    在市場未走入困境時,市場各方仍為"市價減持"和"凈資產減持"之間爭論不休,但在現在市場陷入困境,從2001年至今,總市值從54264億縮減到34637億,流通市值從17026億縮減到9624億,市凈率從14.43倍下降到2.13倍,在廣大流通股東遭受巨大損失同時,國有資產亦將遭到損失。

    在事實面前,人們漸漸有了新的認識,市場危機實質上亦是對國有資產的重大損失,市場各方有了統一認識的環境,存在了妥協的基礎。這樣,不只在"對價"等問題取得了共識,同時,亦有可能在稅收政策等問題上取得共識,在更廣領域內取得共識,最終形成合力。

    5、國有銀行的改革計劃,將促使各方制定出有利于證券市場發展的政策

    國有銀行的改革計劃,"只能成功,不能失敗",在此大決心及大政策環境下,國家動用了巨大的資源支持銀行改革,同時計劃中有在境內上市的部分。如果從上述國家動用資源的決心和態度來推測,亦有可能在證券市場領域動用資源從而創造出有利于計劃實施的市場環境,此舉將影響政策制定各方利用難得的政策環境,排除對市場不利的因素,進行政策調整,制定出有利于證券市場的政策措施。