股權分置改革是中國資本市場的一場革命。它直接關系到整個中國資本市場的發展前景,也直接牽動著每位投資者的切身利益。因此,首批四家試點企業名單公布近兩周來,人們對此次改革給予了空前高度的關注。大家在充分肯定改革重要性和必要性的同時,把相當的目光聚焦到方案上:有的在分析四家試點企業的改革方案,有的比較四種對價方案的差異,有的精算相關公司股東的得失,還有的在研究新的改革方案。

    方案固然重要,因為沒有方案,談不上改革；沒有方案,談不上平衡兩類股東的利益。但是,從兩周的實踐來看,我個人認為,為了促進股權分置改革的順利推進,我們在關注具體技術方案的同時,有必要強化以下五大基本意識:

    一、共贏意識。股權分置改革是一場成則共贏、敗則皆輸的改革。改革成功,只有贏家,沒有輸家；改革失敗,只有輸家,沒有贏家。因此,在這場改革中,流通股東、非流通股東、上市公司、監管部門以及其它與資本市場相關的方方面面,是一個利益共同體。

    例如,就宏觀層面而言,改革成功,資本市場將掃清一個嚴重制約其可持續發展的核心障礙,其基本功能將得以更好地發揮,制度改革將得以更好地深化,上市公司治理結構將得以更好地健全,中小股東的權益將得以更好地保護,市場的信心將得以更好地增強,一言以蔽之,大家都能分享到改革的甜頭；反之,整個市場及其所有參與主體,還要繼續遭受同股不同權、同股不同價惡夢的干擾。

    再就微觀層面而言,改革成功,流通股股東的權益通過獲得對價將得到保護,非流通股股東通過支付對價將獲得股票的流通權,大小股東從此將共同關注股價漲跌,共同關心公司經營；反之,改革失敗,受分置干擾,非流通股仍然不能流通,股價一跌再跌,如果一旦流通權價值全部跌失,股價跌破凈資產、甚至更低的水平,那么,支付對價將喪失或部分喪失基礎,流通股股東利益將會雪上加霜,整個資本市場發展也將蒙受空前打擊。

    在利益共同體里,市場主體必須樹立只有大家贏、自己才能贏的共贏意識。資本市場公開、透明的特性決定了,在股權分置改革過程中,任何想讓你輸我贏或你多輸一點我多贏一點的動機,任何損人利己的招術,只能釀成大家的共輸,決不可能帶來贏。

    二、次優意識。在股權分置改革中,評介具體方案,只有次優,沒有帕累托最優。四家試點公司的方案公布以后,激烈的討價還價已然展開。根據股權分置改革的政策精神,改革方案由流通股股東和非流通股股東"討論選擇",這種制度安排尊重了市場化原則,體現了保護中小投資者權益的意志,它有助于我們找到一個雙方都能接受的方案。但是,一個雙方都能接受的方案,對任何一方來說,都一定是一個次優方案,決不可能成為最優方案,因為對一方的最優就意味著對另一方的不優。因此,有關雙方必須樹立次優意識,否則,會把討價還價引向沒完沒了的馬拉松大賽,甚至失敗。

    三、妥協意識。本次改革,落實到微觀層面,其實是一場典型的商業談判,商業談判就離不開妥協,談判者必須要有妥協意識,否則,談判很難成功,談判者也很難最大限度地維護自己的利益。

    所謂妥協意識,首先指雙方在考慮自身得失同時,要多換位思考。非流通股股東要看到流通股股東的持股成本,要考慮到經過持續四年熊市煎熬的流通股東的心境或情緒,而流通股股東則要承認非流通股東的貢獻,要看到流通性本是股票的基本屬性；

    所謂妥協意識,也指雙方在形成、討論和表決方案過程中,要多從大局著眼�？吹焦蓹喾种帽臼菤v史遺留問題,并不是某一個市場主體所造成的,看到試點企業肩負的特殊使命和社會責任；

    所謂妥協意識,還指雙方在形成、討論和表決方案的過程中,要多向前看�？吹礁母锍晒σ院�,未來的天地更寬,機會更多,機制更好。

    四、不可比意識。中國1362家 A股上市公司,股權結構、歷史沿革、IPO發行價格、經營業績、資產質量、股價表現,以及它所處的成長周期各不相同,這種不可比性直接決定了,它們的改革方案不應該、也不可能相同,不具備可比性,更不可能有一個可供所有公司采用的最優方案。這是股權分置改革的一大特殊性。從目前的四家試點公司的改革方案來看,有股票支付型,也有股票加現金支付型；有附加額外承諾的,也有不附加額外承諾的；有承諾延長不行使流通權期限的、也有承諾最低減持價格的。與此同時,證券公司、專家學者也提出了諸如權證型方案、縮股型方案,等等。評價這些方案,只有合適與不合適企業實際情況之別,沒有好與壞之分。而合適不合適,公司及其股東最有發言權。這就像鞋一樣,是否合適,是否舒服,只有穿鞋者知道。方案合適,多數股東自然會投贊成票；方案不合適,多數股東自然會投反對票。

    五、溝通、引導意識。本次股權分置改革事關重大,但它是在滬市股指跌到1100多點的時候推出的,人們的情緒相當復雜,因此,要格外重視引導。要引導流通股股東和非流通股股東深刻認識改革意義、正確理解對價機制、積極參與改革進程、科學維護自己權益；引導輿論多宣傳改革的意義、原則和宗旨,多報道改革的進程和事件,多反映改革公司對中小投資者決策有參考意義的方方面面；引導人們少評論改革方案的好壞,少干擾中小投資者的決策,少宣泄與改革不相干或不協調的情緒,為改革的順利推進營造一個良好的氛圍。引導不僅僅是政府的事、媒體的事,也是企業的事；在分類表決制度下,企業尤其需要強化溝通和引導意識,做好投資者關系和管理工作。