現金為王 美老牌基金滬上叫賣分紅

　　有60年歷史的富蘭克林基金公司在國內引發一股“分紅基金”的潮流

　　理財主筆 劉念 每日經濟新聞

　　最近，國海富蘭克林中國收益證券投資基金和華夏紅利基金不約而同開始發行。基金分紅在國內正在形成一種潮流。而在海外，以分紅為主要目標的基金早就開始盛行。有的基 金，甚至月月分紅，專門滿足那些希望有固定現金流的穩健型投資者。國海富蘭克林中國收益基金的原型富蘭克林收益基金就是一個典型的代表。

　　每月分紅4億美元

　　富蘭克林收益基金的主要投資目標是獲取現金收益，并且把這些收益中的大部分用于分紅，每月的第三個工作日是基金的分紅日。以2005年為例，每月分紅約為0.01～0.013美元/基金份額(不同等級的基金份額獲得的分紅不等)，每個基金單位的年股息率為4.6%～5.6%。以基金3月底325億美元的規模粗略計算，這只基金每月支付紅利就要付出3億～4億美元，相當于國內一只小型基金的規模。

　　57年平均年收益11%

　　這只基金可謂歷史悠久，成立于1948年。當時，富蘭克林資產管理公司在成立的第二年就推出了這只基金。57年來這只基金的表現一直比較平穩，平均每年收益率達到11%，去年收益率為4.2%。基金表現與股市關聯度不大。與基準指數標普500相比，基金的貝塔系數為0.48。這意味著，當標普500上漲1%的時候，基金收益率約為0.48%。根據這一特點，基金也受到股市投資者的歡迎。因為，把這只基金納入投資組合，能在一定程度上“熨平”股市動蕩帶來的影響。

　　國際基金評級機構對這只基金給予了肯定。根據其歷史表現，晨星公司給予其全面的5星評級。另一家基金評級機構理柏也根據基金過去5年的業績，認定其在88只同類基金當中排名第二位。

　　兼顧股票債券,注重分紅股

　　基金的投資范圍兼顧股票債券，其中又以高股息率的分紅股為主要對象。今年3月底，基金資產的54%為股票，38%為債券，其余8%以現金形式持有。股票方面，福特汽車、輝瑞制藥以及分紅穩定的能源類股票是基金的持倉重點。債券方面，為了獲取較高的利息，基金把評級較低的債券作為投資的重點，投資級別以下的債券占60%以上，這些債券的年利率在8%～10%不等。

　　主打投資高息債券

　　高息債券是收益型基金的主要投資對象。海外基金市場上，更為常見的收益型基金是專門投資高息債券的高收益基金，目前香港有售的高收益債券基金有40余只。

　　高收益債券主要指評級為“投機級別”的債券。目前國際上公認的最具權威性的信用評級機構，主要有美國標準普爾公司和穆迪投資服務公司。標準普爾和穆迪將信用等級分為9～10個大類，其中前四個級別債券信譽高，履約風險小，是“投資級債券”，第五級開始的債券信譽低，是“投機級債券”(或稱垃圾債券)。

　　這些垃圾債券主要是信用等級較低的企業或國家發行的債券，比如新興市場發行的債券。一般而言，新興市場國家發行的債券收益率比同期美國國債高300個基點以上。因此，經常可以見到年利率在10%以上的債券。其中，又以南美國家債券最受歡迎，因為這些國家的利率普遍較高。例如巴西當前的基準利率為19.5%、委內瑞拉的基準利率更高達28.5%。

　　高收益債券基金的主要持倉品種往往是新興市場政府債券。比如ACM全球高收益債券基金的前5大重倉債券中包括委內瑞拉、俄羅斯以及哥倫比亞的國債，美國運通全球高收益歐元債券基金則主要持有巴西國債。

　　由于高收益債券主要由信用等級較低的機構發行，這些債券特別容易受到信用評級變動的影響。3月份下旬，通用汽車的盈利警告導致該公司信用等級被調低，引發了一系列的債市和股市下跌反應。美林全球高收益指數3月份下跌了2.6%。

　　但也有專家認為，投資級別債券被降至垃圾級別最終對高收益債券基金的影響不會很大，因為畢竟這些基金對投資級別債券的倉位不重，除非像對沖基金那樣通過抵押及杠桿形式投資，影響才會比較大。