投資要點:

    ◇2005年4月,我國民航業運輸總周轉量為212989萬噸公里,旅客周轉量為1636153萬人公里,貨郵周轉量為66263萬噸公里,分別同比2004年4月增長8.8%、9.7%和6.1%,而2005年一季度三項數據同比增長率分別為10.4%、10.5%和7.2%。同一季度相比,4月經營數據同比增長速度有所下降,但1至4月三項指標總體增長率仍然達到了10.0%、10.9% 和7.1%,基本與一季度指標增長率持平。

    ◇4月份經營數據增長率低于一季度同比增長率指標,而1至4月同比增長指標與一季度同比增長指標基本持平,說明2004年4月基數較大,同時也與2005年4月運力供給增長速度有所放緩有關。

    ◇上市公司在4月運營數據上則表現各異。東方航空(資訊 行情 論壇)(600115)的表現與行業數據最為接近,4月運輸總周轉量、旅客周轉量及貨郵周轉量分別同比2004年4月增長5.69%、3.11%和9.47%,一季度三項指標同比增長率分別為11.17%、6.92%和17.25%,4月數據增長率低于一季度增速。但1至4月總體增長率與一季度較為接近,三項指標增速分別為9.62%、5.84%和15.07%。

    ◇上海航空(資訊 行情 論壇)(600591)4月運輸總周轉量、旅客周轉量及貨郵周轉量分別同比2004年4月增長7.98%、16.43%和8.99%,而一季度三項指標同比增速為2.50%、8.69%和-11.74%,4月數據增速明顯高于一季度增長速度,與行業總體數據變化規律背離。主要原因為上航一季度由于受到包頭空難的影響而停飛了5架飛機,導致可用座位公里和客運周轉量指標增速出現較為明顯的下滑,4月份運力供給逐漸得到恢復。

    ◇南方航空(資訊 行情 論壇)(600029)由于收購了新疆航和北方航并于2005年1月正式并表,導致其2005年1月以來運力同比大幅增長。4月運輸總周轉量、旅客周轉量及貨郵周轉量分別同比2004年4月增長47.87%、54.87%和31.22%,而一季度三項指標同比增長率分別為49.3%、63.0%和17.4%。

    ◇從客座率指標分析,4月份航空公司數據明顯好于一季度,主要因為4月份為航空公司運營的旺季。東航、上航、南航4月份客座率分別為70.01%、69.74%和70.31%,分別高于一季度平均客座率62.53%、62.70%和67.0%的水平。

    ◇4月份經營指標的增長和客座率的上升,驗證了我們在相關投資報告中的主要觀點,我們預計航空公司二季度將實現較好的盈利水平,這同時意味著中報業績將實現盈利。但鑒于航油價格的高企和人民幣升值等不確定因素,我們仍然維持航空板塊弱于大市和機場板塊強于大市的投資評級。