剛剛發(fā)布的1到4月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資的反彈仍在持續(xù)之中。今年1到4月份的投資同比增長是25.70%，而今年1到2月份的數(shù)據(jù)是24.5%，一季度的數(shù)據(jù)是25.30%，緩慢而穩(wěn)定的反彈趨勢比較明顯。

    “這并不令人感到意外”，光大證券首席經(jīng)濟學家高善文說，投資反彈趨勢在2月份已經(jīng)顯現(xiàn)，在3月份得到了初步確認。結(jié)合最近的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)，4月份 的數(shù)據(jù)說明，實體經(jīng)濟的反彈在繼續(xù)的發(fā)展。

    值得注意的是，投資資金來源中，企業(yè)自籌資金同比增速從一季度的22.9%大幅上升到了29.30%。而分行業(yè)的投資數(shù)據(jù)則顯示，煤炭開采、石油開采、電力生產(chǎn)供應(yīng)等上游行業(yè)的投資仍然保持了相當快的增長速度。

    高善文認為，自有資金比重提高和上游增速快于中下游，一方面是因為這些“煤電油運”類的上游行業(yè)符合政策導(dǎo)向，另一方面，也是因為這些行業(yè)景氣度仍然非常高，對其產(chǎn)品的需求非常旺盛，而供給的增加還有一段時間，因此，這些行業(yè)仍保持了相當高的盈利水平。而過去持續(xù)盈利帶來的自有資金，也成為繼續(xù)投入的重要資金來源。

    在自有資金比重提高的同時，信貸資金占總投資的比例繼續(xù)延續(xù)去年中期以來的下降的比例，這反映出在對信貸增長控制的政策背景下，自籌資金已越來越成為推動投資增長的主要力量。在目前上游企業(yè)景氣度仍較高，自有現(xiàn)金流充沛的情況下，投資反彈可能還將維持一段時間。

    高善文預(yù)計，可能要到今年下半年這些上游行業(yè)投資形成的供給開始集中釋放，供需狀況發(fā)生明顯變化之后，上游企業(yè)的自有資金的充沛局面將難以持續(xù)，投資反彈才會明顯放緩，屆時整個投資增速可能會有明顯回落。

    另外值得注意的是，前四個月新開工項目增速13.5%，而一季度數(shù)據(jù)是1.50%，這很大程度是因為從去年4月份開始的宏觀調(diào)控導(dǎo)致的基礎(chǔ)效應(yīng)。在上游企業(yè)投資慣性推動下，預(yù)計接下來月份的投資同比增長仍將維持在較高水平。

    此外，高善文還預(yù)計今年的CPI會在一段時間內(nèi)都處于低位，在8月份以前CPI可能會保持在2%以下的水平。CPI低位運行可能會使人們覺得加息并不迫切，但考慮今年投資的迅猛反彈勢頭以及明年上游行業(yè)投資可能出現(xiàn)明顯回落，適時調(diào)控仍非常必要。高善文建議，近期進行加息，減緩?fù)顿Y增長反彈勢頭，延長其運行時間，而到明年企業(yè)自有現(xiàn)金流受到擠壓的時候，再適當調(diào)低利率，放寬信貸增長，這將更有利于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)的增長。