|
我們認(rèn)為，中國股市現(xiàn)在是黎明前的黑暗！特大行情將會(huì)在未來兩三年的沉默期中爆發(fā)！
�。ㄒ唬┙�(jīng)濟(jì)基本面比四年前有較大的改觀社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)初具規(guī)模，經(jīng)濟(jì)增速全球矚目！2008年前中國經(jīng)濟(jì)將一直會(huì)以加速度前進(jìn)。西方對(duì)人民幣在上半年升值的預(yù)期可能落空，國際熱錢將青睞QFII。（二）盯住房地產(chǎn)的市場走向，才能判斷資本市場動(dòng)向我們認(rèn)為
，首先本次房地產(chǎn)新政對(duì)于房地產(chǎn)的走向和對(duì)投機(jī)房地產(chǎn)的資金未來流向非常關(guān)鍵。其次，結(jié)構(gòu)性地看，國內(nèi)本輪經(jīng)濟(jì)增長的核心引擎是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)貸款比重的提高、數(shù)據(jù)顯示，2004年，中國金融業(yè)人民幣貸款余額已達(dá)18.9萬億元，其中房地產(chǎn)企業(yè)貸款和個(gè)人房貸加起來約3萬億。盡管從絕對(duì)值來看比例不算太高，但是房地產(chǎn)行業(yè)貸款余額占各銀行貸款比重逐年快速上升，從1998年占比約3.5%，上升到2004年的20.2%；由于房地產(chǎn)的屬性，在總共18.9萬億人民幣貸款中，超過一半的貸款都是以房地產(chǎn)作為抵押的。從房地產(chǎn)需求角度分析，當(dāng)前自住購房貸款者月均支付約2000元，其中近1200元屬于借款成本，如果利率再次上升特別是首付提高到三至四成，這對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)的打擊將使不可估量的。（三）一個(gè)值得引起我們重視的規(guī)律股市與房地產(chǎn)的蹺蹺板現(xiàn)象。我們選擇GDP增長率不變的情況下和上證綜合指數(shù)年底收盤價(jià)進(jìn)行了比較，粗略發(fā)現(xiàn)自1992年至2004年的12年間，中國股指走勢與房地產(chǎn)行業(yè)投資呈高度負(fù)相關(guān)性，此消彼長相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.63。這就是普遍讓大家困惑不已的為什么宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)形勢一片大好，而股市卻持續(xù)低迷。因?yàn)橥顿Y中國實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)與以投資股市之間存在競爭資本的現(xiàn)象。在貨幣供應(yīng)相對(duì)充裕的情況下，往往引發(fā)的是各個(gè)市場之間資本的此消彼長。在中國這樣一個(gè)仍然相對(duì)封閉的市場中，今年下半年這些資本的出路主要有兩條：投資股市或者沉淀為儲(chǔ)蓄。至于選擇儲(chǔ)蓄還是股市，則高度依賴于實(shí)際利率水平，如果通貨膨脹率高于存款利率，那么股市必然是資本的主要選擇渠道。筆者認(rèn)為，在當(dāng)前的市場局勢下，內(nèi)地市場出現(xiàn)正利率的概率很小。換言之，股市上漲之勢正在形成中。（四）中國股市的國際化步伐不斷加速預(yù)計(jì)2005年下半年股市應(yīng)有根本性轉(zhuǎn)機(jī)，房地產(chǎn)政策、匯率、大機(jī)構(gòu)資本走向?qū)⑹侨齻�(gè)重要的指標(biāo)。在國內(nèi)資本市場相對(duì)封閉的條件下，應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)民間資本在國內(nèi)資本市場流向中的參考價(jià)值。同時(shí)也必須清醒地認(rèn)識(shí)到，中國資本市場開放步伐不斷加快，國際性的熱錢流入內(nèi)地已成愈演愈烈之勢。中國股市的國際化步伐不斷加速，將導(dǎo)致中國股市市盈率越來越受到國際市場的影響。(五)被低估的人民幣匯率機(jī)制成為造錢機(jī)器，匯率影響資本流向因素分析美元匯率演化的趨勢判斷：美元對(duì)全球貨幣的加權(quán)指數(shù)從2000年的120下降到了目前的80，貶值幅度達(dá)到了40%。歐元從誕生時(shí)兌美元100下跌到了80，升值幅度達(dá)到了60%。顯然，國際匯率體系變數(shù)增加。當(dāng)前全球匯率局面有兩個(gè)問題需要引起我們足夠的重視，一是美元匯率的變化走向，二是人民幣作何選擇。首先，人民幣盯住美元，隨著美元貶值，大大增強(qiáng)了中國商品的競爭力，并因此成為推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的重要力量，出口激增，在當(dāng)前的外匯管理格局下，已經(jīng)構(gòu)成中國最主要的貨幣供應(yīng)力量，不斷增加了市場的資本量，對(duì)于繁榮股市有著不可低估的作用。其次，中國開放步伐愈發(fā)加快，國際資本開始在國內(nèi)進(jìn)行戰(zhàn)略性的投資選項(xiàng)，其投資的方向逐漸成為國內(nèi)資本效仿的對(duì)象。一旦匯率變化，這些資本勢必會(huì)發(fā)生新的投資轉(zhuǎn)移，特別是股市，這就會(huì)對(duì)中國的投資者產(chǎn)生一種示范性的作用，從而可能徹底改變市場投資者以及中小股民的預(yù)期。
| 
