從5月19日開始的未來十個工作日內,是蘇州工業園區地產經營管理公司12億元企業債券的發行日期。由于建設部不鼓勵房地產企業通過上市進行融資,發行債券便可能成為房地產企業今后融資的一個重要方式。

    近日,建設部有關官員表示,由于房地產企業不適合上市,建設部因而不鼓勵房地產企業通過上市進行融資。這位官員說,上市公司是以年為投資回報核算周 期的企業,而房地產企業的經營回報往往不能以年來體現的。顯然,這與股市投資者對回報率的考核存在背離。更為重要的是,房地產企業現有土地開發完畢后,能否拿到下一塊土地以供開發,已經成為目前形勢下的最大懸念。如果一家房地產企業連開發房產的土地都拿不到,自然就更奢談回報股民了。事實上,房地產企業獲取開發土地的難度,正在變得越來越大。

    房地產企業的經營回報由項目開發進度決定,這已經在相關上市公司的財務報表中體現得非常明顯。比如說,上海新梅(資訊 行情 論壇)去年三季度的每股收益為-0.01元,而年報公布出來的每股收益已經高達0.2073元了,今年第一季度更是達到了0.14元。造成業績大起大落的根本原因,就是上海新梅的相關項目進程。

    對長期投資者來說,房地產上市公司短期業績的波動并無大礙。但是,目前能夠真正堅持長期投資的投資者還比較少見。而對投資者影響的關鍵問題,確實就在于房地產企業未來能否拿得到開發所需的土地。據介紹,國土資源部已經形成了最新的土地供應政策,它包括5個方面:在供應總量上保持松緊適度；調整土地供應結構,供地向普通住宅傾斜；加強土地開發的管理,確保所供土地按時開發成品和上市；加強土地供應的信息披露,明確每年供應的總量和結構；嚴肅查處違法違規行為,制止炒賣土地。

    相對于上市而言,持有房地產企業債券的投資者利益能夠得到一定的保證。在蘇州工業園區地產經營管理公司12億元企業債券發行公告中,明確規定了5.05%的票面年利率,以及擔保機構的無條件不可撤銷連帶責任擔保。如此一來,不僅確保了投資者每年能夠獲取穩定的收益,而且不用擔心其無地開發等經營問題。因此,發行債券很可能成為房地產企業今后融資的一個重要方式。

    不鼓勵房地產企業上市融資,應該是過去政策的一種繼續。按照申銀萬國的劃分標準,滬深兩市屬于房地產行業的上市公司共有78家。除了小部分首發上市的外,大部分房地產行業上市公司是借殼的結果。即使在那些首發上市的公司中,絕大部分也是很早以前上市的公司。禁止房地產企業上市的規定是1993年作出的,這一規定對當時抑制房地產熱、防止經濟泡沫和調整經濟結構發揮了作用。在國家1997年提出將住宅建設作為國民經濟新的增長點后,金地集團(資訊 行情 論壇)等少量試點企業得以上市。