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“這是一個非常有活力的私營企業，靈活性非常高，員工敬業精神很強。”張惟閔感性地描述。作為申萬巴黎基金公司投資總監和旗下盛利精選基金基金經理，張惟閔在今年一季度增持了約180萬股三一重工(資訊行情論壇)(600013.SH)，目前，盛利精選基金位列該股第一大流通股東。而申萬巴黎旗下另一只基金——盛利強化配置基金也持有三一重工73.66萬股?位列公司第六大流通股股東。
基本面
“我們認為中國未來20到30年整個建設不會停下來，尤其對工程機械要求很高，公司有廣大的市場，很大一塊業務做的是進口取代，在國內同行業中又處于一個領先的地位，所以對公司前景比較看好，在受到去年宏觀調控影響之后，目前公司股價基本在谷底水平。雖然我們并不覺得目前該公司業績有很大成長性，但從長期來看應該是不錯的。”張惟閔如是評價。
“事前我們完全不知道“這是一個非常有活力的私營企業，靈活性非常高，員工敬業精神很強。”張惟閔感性地描述。作為申萬巴黎基金公司投資總監和旗下盛利精選基金基金經理，張惟閔在今年一季度增持了約180萬股三一重工(資訊行情論壇)(600013.SH)，目前，盛利精選基金位列該股第一大流通股東。而申萬巴黎旗下另一只基金——盛利強化配置基金也持有三一重工73.66萬股?位列公司第六大流通股股東。
基本面
“我們認為中國未來20到30年整個建設不會停下來，尤其對工程機械要求很高，公司有廣大的市場，很大一塊業務做的是進口取代，在國內同行業中又處于一個領先的地位，所以對公司前景比較看好，在受到去年宏觀調控影響之后，目前公司股價基本在谷底水平。雖然我們并不覺得目前該公司業績有很大成長性，但從長期來看應該是不錯的。”張惟閔如是評價。
“事前我們完全不知道三一重工有全流通的動作。他們的保密非常嚴格，這次也是我們第一次溝通，了解彼此的看法。”5月9日，張惟閔與其他幾家基金公司的代表趕赴長沙三一重工總部，對三一重工的股權分置改革方案進行交流。“該公司技術實力比較先進，又是行業龍頭，但是宏觀調控之后對其產品銷售影響比較大，不能確定可能會帶來怎樣的持續影響。政府出臺一系列措施穩定房地產市場價格，對機械行業也有影響。另外，在市場較弱的情況下，該股市盈率，市凈率都較高，我們預計二季度業績不會有什么增長，因此作了部分獲利了結，減持了208萬股。”普豐基金基金經理易貴海向記者表示。“但是，從公司的各項財務指標來看，公司的發展還是比較健康的。”
目前，基金普豐仍在三一重工前十大流通股東之列。
從對國內外混凝土機械相關上市公司的情況比較可以看出：在營業毛利率方面，三一重工為32%，高居榜首，遠高于全球的平均水平(6.36%)，在市盈率方面，2005年三一重工為12.60倍，低于全球的平均水平26.97(當前全球混凝土機械行業的各大企業市盈率主要分布于20～45倍之間，而20～45區間集中度為71%)。這些數據都表明了混凝土機械行業在我國仍是一個成長性較好的新興行業。鑒于中國混凝土機械行業的成長性、三一重工的比較優勢和公司IPO項目進展的情況、公司治理機制不斷完善和跨國經營等題材持續給公司帶來熱點效應，黃義志認為，應該給予更高的市盈率對三一重工進行合理估值，當前存在低估的可能性。即便按照15倍市盈率(現在我國低迷股市對于優質股票的“心理市盈率”為15倍左右)，其價位為20.7元；若按照全球混凝土機械相關上市公司的平均水平(26.97倍)，則其價位為37.22元。因此，其合理價位應該處于20.7元～37.22元。
方案博弈
“對于他們的股權分置改革方案，并不是說我們不滿意，而是認為方案可以更好。我們還沒有敲定最后所要求的是什么，目前正在與三一重工談，但是我們提出的要求背后有一定的計算方法。”張惟閔在接受記者電話采訪時表示。申萬巴黎的簡化計算方法是：當前公司價值＝流通股市值＋非流通股市值。這里面流通股市值顯然是可以輕易取得的，因此決定公司價值的關鍵其實就是非流通股的股價。非流通股雖然不能在交易所流通，但并不表示它完全不能交易，交易所市場外非流通股的轉讓價格多半在凈資產價格附近，因此，以凈資產加上合理的溢價來為非流通股定價，就可以決定非流通股的價格，從而決定公司的價值和合理的股權分配比例。而“合理溢價幅度”這一僅有的變數最終將會通過流通股與非流通股之間的協商來取得共識。
“這一方案給與的補償不夠，換取流通權的對價對流通股東不利。我們比較認同申萬巴黎給出的觀點和計算方法。也就是說，在治理以后，流通市值占總市值比重沒有減少會比較合理，而現在流通股市值所占的比重肯定是下降的，沒達到原比例。該公司非流通股比例很高(74%)，這次方案只送了不到10%出來，如果送的比例高一點，最后非流通股東持股約60%左右，則是比較好的一個方案。”一位不愿透露姓名的基金經理向記者表示。信息來源：中國工程機械信息網
（信息來源：機械電子頻道子站）
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